作者：張雨娜

標普500信息技術指數在去年12月末上漲至52周新高，但至今回調近13%，降幅比標指期間的約8%要大（截至本周初）。板塊已明顯處于調整區間，如果市場情緒惡化，恐怕只要幾天就落入熊市。

不過，瑞銀財富表示，「市場正小幅調高板塊今年業績預測，企業管理層也普遍發表正面的評論，支持我們對板塊基本面仍然健康的觀點。」

以下為該機構最新觀點全文（第一人稱）：

美國科技股基本面仍健康

市場預測今年信息技術板塊收入增長9.4%，但由于利息成本上升及稅率略高于預計，盈利增長只有6.6%。不過，基于企業進行股票回購及指數成分股/權重更改，指數每股盈利增長預期達到11.5%。

信息技術板塊市盈率從去年末的28.7倍，下降約15%至近日的24.3倍左右，我們相信主因是美國10年期國債收益率期間上升47個基點所致，這對「長久期」的科技股壓力特別大。如果利率持續上行，相對估值較低的科技股，較高估值者料繼續成為被拋售的對象。

隨著利率繼續上升，成長股估值可能進一步承壓，但我們認為價格合理的成長股面臨的「逆風」較小，在盈利及現金流等基本面驅動力的支付下，有望抵消相關股票估值再受壓的影響。在板塊內，我們偏好價值股多于成長股、中盤股多于大盤股、周期股多于長期趨勢股；高質量但股價合理的軟件股也值得關注。

看透可持續投資波動

金融市場上月波動影響到可持續投資策略的表現，全球ESG（環境、社會和治理）領軍者股票的表現遜于傳統股票。不過，我們看到新興市場策略的表現正面，估值下降反提供了進入較長期增長領域的入市機會。

MSCI全球ESG領軍者指數1月表現比傳統的母指數跑輸49個基點。投資者正在消化喜憂參半的四季度財報、主要市場利率上升，以及奧密克戎疫情對供應鏈、勞動力供應和消費者需求的影響。然而，即使全球ESG領軍者表現較弱，我們認為可持續投資策略將保持良好勢頭，多元化和選股是關鍵所在：

不同地區的ESG領軍者回報存在差異

雖然歐洲和美國ESG領軍者策略在1月表現較遜色，但亞太地區和新興市場策略表現較佳。市場對美聯儲將加息近5次的預期，疊加對通脹的擔憂，令成長股表現承壓，科技股的表現尤其遜于全球能源、金融和制藥股。這對MSCI ESG領軍者策略產生了負面影響，相關策略偏好科技和可選消費股，多于能源和金融股。另一方面，在中國利好的貨幣政策支持下，MSCI 新興市場ESG領軍者股票跑贏了基準指數。投資者可以考慮將目光投向新興市場，尋求可持續投資領域中的戰術機會。

可持續投資不局限于ESG領軍者

ESG領軍者策略是按照ESG風險管理來選擇一流的公司，這往往傾向于大盤股、成長股，以及科技或金融等輕資產行業。不過，可持續投資遠超ESG領軍者策略的范疇。ESG改進者和ESG參與策略較多涵蓋較小型的公司，對ESG領軍者策略較少涉獵的行業（如工業、材料和能源）也或有較高的配置。在利率和通脹預期不斷上升的環境里，我們預計這些策略比其他策略呈現更好的勢頭。在過去5年，可持續投資策略總體表現優于母指數。

在市場消化關于經濟增長和通脹數據時，可持續投資策略也會受到影響，就像其他傳統策略一樣，但某些可持續投資主題還是存在增長機會，包括綠色科技和向凈零碳排放轉型方面。與綠色科技相關的可持續投資策略的估值倍數已經下降，為投資者創造了入市的時機。在市場波動、利率上升和部分市場通脹加劇的背景下，投資者可以利用不同的可持續投資方法多元化配置股票和固定收益資產。