如何對沖俄烏危機？一文梳理避險標的

來源：富途資訊發布時間：2022-02-17 17:52:01

近期，俄烏危機不斷發酵，全球股市波動加劇，風險情緒重燃，推動大宗商品價格水漲船高。北京時間今日中午時分，俄媒報道稱，俄羅斯支持的烏克蘭東部獨立地區周四指責基輔政府軍用迫擊炮炮轟他們的領土，違反了旨在結束沖突的協議。這一消息使得全球股市加速跳水，恐慌指數VIX期貨短線急拉；而油價、金價雙雙走高，相關概念股大漲。

華爾街大行也異口同聲提示美股回調風險。大摩擔憂戰爭可能導致經濟陷入衰退，對股市構成重大風險；美銀報告稱「能賣就賣」情緒籠罩信貸市場；高盛策略師則發出警告，若俄烏開戰，對股市造成的打擊將比2014年克里米亞戰爭時期更嚴重。

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另一方面，機構普遍看好具備避險屬性原油和黃金。本文將梳理相關避險標的，供牛友參考。

1、需求恢復，供給不足，油價突破100美元

隨著疫情好轉、航空出行改善，全球石油需求已恢復正常，國際能源署(IEA)預計今年石油需求將有望進一步增加。然而，由于供給短缺一直存在，俄烏沖突的發生又威脅著歐洲能源消費，因此油價持續走高。

根據S&P Global Platts的數據，即期布倫特原油現貨價格周三觸及每桶100.80美元，為八年來首次。值得一提的是，這是全球最重要的原油價格，因為這個價格是眾多石油衍生品價格的核心，為每天數百萬桶原油交易設定了基準。

華爾街機構亦集體看多。高盛和摩根士丹利認為布油將突破100美元；美國銀行估算油價將在夏季達到每桶120美元；摩根大通則在1月就高喊，國際油價或在2022年第一季度飆升至每桶150美元；法國巴黎銀行上調2022年布倫特和WTI原油平均價格預期6.5美元，上調2023年均價預期10.50美元。

高位油價下，美股市場中與能源相關的股票與基金表現強勁。在富途牛牛油氣一體化行業板塊中，超80%的個股年初至今漲幅超過10%，$埃克森美孚(XOM.US)$、$巴西石油公司(PBR.US)$及$Cenovus能源(CVE.US)$等年漲幅接近30%。

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2、如何對沖俄烏危機，高盛著重提到了黃金

自開年以來，金價就在俄烏地緣政治沖突與美國通脹兩種催化劑下一路飆升，1月，金價突破每盎司1800美元，周一，金價再度突破1870美元，達至三個月來最高點。盡管許多大宗商品從根本上都會受到此次俄烏事件的影響，但高盛分析師Currie和他的團隊認為，黃金將是地緣政治危機下最終的避險手段。

高盛總結了歷次地緣摩擦時期油價與金價的變動情況，得出的結論是，美國直接參與的地緣政治事件往往會對黃金產生更大的正面影響。這可能是由于當世界其他地區出現緊張局勢時，美元本身經常充當避風港。但當美國本身受到影響時，投資者就會把黃金作為最后的避險工具。

美股黃金板塊概念股開年以來也逆市走高。黃金ETF$SPDR黃金ETF(GLD.US)$近期漲勢凌厲，這是流動性最強的商品ETF之一，在持續高企的通脹環境下依然具有韌性。

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3、VIX 避險效果佳，但回吐速度快

VIX通過衍生品價格來反應了市場的恐慌程度，對風險事件非常敏感，使得投資者通過適當地做多VIX相關的ETF能很一定程度上的對沖市場大幅波動帶來的系統性風險。但其本身的波動性遠大于其它避險資產，因此從價格波動本身而言存在一定風險。相關標的有：$做空波動率指數短期期貨ETF-ProShares(SVXY.US)$、$ProShares Ultra VIX短期期貨ETF(UVXY.US)$。