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來源：Wind資訊

在經濟增長緩慢和債務水平高企的情況下，高利率危及復蘇。

美聯儲準備最早于下月開始加息之際，巴西、俄羅斯等從去年就開始上調利率以及早控制通脹的新興經濟體可能正在接近其激進加息周期的尾聲。分析人士稱，在經濟增長緩慢和債務水平高企的情況下，高利率危及復蘇。

消費者價格通脹急劇上升帶來的威脅促使一些新興市場央行遠早于美聯儲開始大幅加息。英國《金融時報》報道稱，據Central Bank News網站，若不算津巴布韋，自去年年初以來，33個發展中國家累計加息84.55個百分點。而富裕國家中，同一時期只有冰島、新西蘭、挪威和英國加息，共計2.65個百分點。

新興市場央行通常會跟隨美聯儲的腳步，但分析人士認為，為了遏制高通脹，加息宜早不宜遲。

倫敦咨詢公司EM Funding的經濟顧問Peter West說：

「如果讓通脹失控，（造成的經濟）后果將嚴重得多。」

在拉丁美洲和其他地區尤其如此，在這些地方，人們對高通脹甚至是惡性通脹的記憶意味著物價上漲會迅速導致通脹預期升溫，從而引發工資和物價的螺旋式上升。這種威脅在阿根廷和智利等國尤為嚴重，這些國家仍在使用指數機制將金融合同和工資與通脹聯系起來。

利率的大幅上升也引發了對于經濟復蘇恐受到抑制的擔憂。

咨詢公司Absolute Strategy Research的新興市場經濟學家Adam Wolfe承認，提早加息對于大多數新興市場央行來說是正確的決定，但他警告說，部分貨幣政策制定者可能對供應鏈中斷和食品價格上漲等暫時性因素反應過度，在經濟仍然需要刺激的時候踩下了增長剎車。

Wolfe指出，在巴西，去年底短期市場貸款利率升至長期利率之上，這通常是經濟衰退即將到來的一個跡象。

巴西央行于去年3月開始加息，當時其將關鍵利率從2%上調至2.75%。最近一次加息是在上周三（2月2日），該央行將利率提高150個基點至10.75%，這也是其連續第三次加息150個基點。巴西利率目前處在2017年初以來的最高水平。

不過，巴西央行暗示，下次會議將縮減加息幅度。一項對當地經濟學家的調查預測，巴西利率將在5月達到12%的峰值，然后到12月回落至11.75%。調查還顯示，巴西今年經濟增長率預計將放緩至僅0.3%，遠低于去年預期的4.7%。

除了巴西之外，捷克央行上周將利率提高至4.5%，較去年6月開始收緊貨幣政策時的0.25%已大幅上升。該央行表示，利率將在今年春季達到5%左右的峰值。

俄羅斯央行過去一年將其政策利率調高一倍，至8.5%，并預計在未來幾個月內結束這一周期。智利的利率從去年7月的0.5%升至上月的5.5%，到今年年中料將達到7.5%的峰值。

新興市場央行先于美聯儲行動，過去也曾有過先例，但往往以糟糕的結局收場。在2008-09年金融危機臨近時，以及2011年歐元區貨幣危機和2013年美聯儲「縮減恐慌」之前，新興市場央行都曾加息。

這一次，美聯儲已提前表明其緊縮意圖，不僅會加息，而且還打算結束并逆轉其購債計劃。分析人士稱，更好的溝通可以避免「縮減恐慌」重演。

而新興市場決策者要擔心的問題還有很多。新冠疫情遠未過去，許多國家的債務已經超出可持續水平，有發生違約潮的風險。新興市場與發達經濟體之間的增長率差異——投資新興市場資產的理由——已降至本世紀最低水平。高企且不斷上升的利率將會對經濟增長施加額外阻力。

對于那些積極加息的新興市場來說，結束緊縮周期甚至可能會帶來一些短期回報。去年，由于高通脹和經濟增長停滯的風險超過了利率上升帶來的收益，外國投資者逃離了新興市場股票和債券。

今年，隨著巴西的緊縮周期接近尾聲，投資者的回歸使該國股票市場的表現位居全球前列——巴西股市IBOVESPA指數自年初以來上漲了7%。

但這些國家也面臨著投資者可能很快將注意力轉向實體經濟疲軟的風險。Wolfe稱：

「我沒看到多少國家在進行能夠釋放更快增長潛力的結構性改革。前景真的很不明朗。」

編輯/tina