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2021年收官，布局2022年成為未來重要方向。那么，2022年有哪些風險值得注意？對此，任職于全球頭部資管機構施羅德投資的，首席投資總監及多元化資產投資全球主管JohannaKyrklund發表了最新觀點。

精彩觀點：

盡管2022年的股市前景向好，回報勢將轉趨溫和，加上各國央行開始收緊流動性，風險正在增加。

受惠于穩健的企業盈利，2022年股市將錄得較為溫和的正回報。

通脹仍是令人擔心的因素，為央行帶來開始加息的壓力。

最新的新冠變異毒株Omicron已導致部分地區實施封城禁令，或會導致2022年初的經濟增長步伐放緩。

即使投資表現強勁，基金經理亦難免會擔心未來應如何尋求回報，因此心情變得忐忑。市場經過表現強勁的一年過后，這種憂慮便更覺明顯了。2020年，疫苗推出的消息提振了投資者對「經濟重啟行情」的信心，相關行情帶來了在有限的風險下較高的回報。

從我們的模型來看，我們正進入一個相對成熟的經濟周期階段。屆時，經濟增長動力將逐步見頂，而央行亦將開始撤回支持措施。在此環境下，我們預期股市將受惠于穩健的企業盈利而錄得較為溫和的正回報。

下文為該機構的最新詳細觀點：

通脹不會構成系統性風險

通脹是廣受討論的主題。我們認為在工資上漲、去全球化及脫碳的推動下，中期內的通脹水平很可能會較過去十年為高。就短期而言，我們預期通脹動力將隨著供應瓶頸得到紓解而見頂，但各國央行依然很可能會加息。

股票方面，考慮到投入成本及工資上升對利潤率帶來的風險，具有定價能力的企業將具備較佳的能力度過難關，因此發掘這些企業將是關鍵。不過，我們認為通脹不會為市場構成系統性風險，因為各國央行愿意透過加息，以應對通脹壓力。由此可見，通脹預期預料將受到控制。

新冠變異毒株Omicron仍令人擔憂

新冠疫情持續引發市場波動，而最新的變異毒株Omicron再度引發了相關憂慮，但當我們稍微回望過去時便會發現，自2020年第一季度以來，我們其實已取得長足進展。雖然出現變異毒株，但群眾免疫水平已顯著提升；各國政府的經驗已變得更加豐富，可以更迅速地作出應對行動；新疫苗的研發效率越來越高，流程亦有所簡化。此外，市場參與者亦制定了衡量病毒相關因素的框架。

與2020年初的極端不明朗環境相比，我們已取得重大進展。然而，初步跡象顯示Omicron能夠越過疫苗提供的部分保護，因而導致部分地區重新實施封城禁令。今年年初的經濟增長勢將放緩。

在理想的情況下，全球經濟或可同步錄得強勁復蘇，讓我們能夠轉向加大周期性及價格較低的持倉。隨著Omicron的出現，這種情況已不大可能發生。

有別于其他主要經濟體系，中國將有機會因轉向采用刺激性政策而帶來驚喜表現。

機會猶存，但絕不宜過度轉向

我們最擔心的是，我們不得不追捧一些處于過時邊緣的舊趨勢，例如：認為美國在國內和國際上都較其他國家優越的美國例外主義，或者不顧一切地追逐收益。

鑒于債券收益率上升預料將得到控制，我們認為目前利用均值回歸機會的時間尚早。即使這些機會看起來利潤豐厚，我們亦必須抵抗轉向過度的誘惑。

私營機構將需要在收緊后接棒支持增長

近幾年，我們將全球經濟比喻為「搖晃的自行車」，也就是說，經濟動力不足讓我們在遇到任何風吹草動都很容易偏離原來的方向。疫情迫使各國政府在搖晃的自行車上安裝穩定器，讓周期性波動得到一些舒緩。在2022年，當這些穩定因素不在時，私營機構將需接棒支持增長。

我較著重技術分析的同事以「低峰態」描述可能出現的表現分布，意思是增長將較為溫和，但風險將會上升。簡而言之，今年不是大力投資的好時機。

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