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美聯(lián)儲(chǔ)將討論是否要提供前瞻指引；鮑威爾面臨的加息壓力陡增；3月結(jié)束taper，而不是更早；縮表更早開始、更快進(jìn)行；本次會(huì)議可能不會(huì)公布太多縮表細(xì)節(jié)。

在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議揭曉前夕，《華爾街日?qǐng)?bào)》來放風(fēng)了，稱美聯(lián)儲(chǔ)官員將在政策會(huì)議后將利率維持在接近于零的水平，同時(shí)可能暗示他們準(zhǔn)備在3月中旬的下一次會(huì)議上加息。

《華爾街日?qǐng)?bào)》還表示，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行最后一輪資產(chǎn)購買計(jì)劃，并在今年晚些時(shí)候重新考慮如何以及何時(shí)扭轉(zhuǎn)由疫情導(dǎo)致的、近9萬億美元規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張。

美聯(lián)儲(chǔ)歷來有通過華爾街日?qǐng)?bào)放風(fēng)的傳統(tǒng)，比如伯南克時(shí)期素有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的該報(bào)記者Jon Hilsenrath，他曾在美聯(lián)儲(chǔ)QE2（2010年8月底-2012年6月）公布前發(fā)表過一篇前瞻文章并引發(fā)數(shù)萬億美元的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

當(dāng)時(shí)，英國(guó)金融時(shí)報(bào)的記者們甚至戲謔稱，沒有必要再讀美聯(lián)儲(chǔ)的正式聲明了，因?yàn)檫@都已經(jīng)發(fā)在華爾街日?qǐng)?bào)的頭版文章中了——果然，最后美聯(lián)儲(chǔ)公布的內(nèi)容與Hilsenrath的文章完全相符。因此很多人都把他視為美聯(lián)儲(chǔ)的喉舌、伯南克的“放風(fēng)記者”和“官方新聞發(fā)言人”。

下面就讓我們一起來看看，《華爾街日?qǐng)?bào)》都說了啥。

美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)

2020年3月，當(dāng)疫情顛覆全球商業(yè)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至接近零的水平。2020年9月，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們將維持利率不變，直到通脹預(yù)期溫和超過2%，并且勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)到與充分就業(yè)相一致的水平。

美聯(lián)儲(chǔ)可以利用周三的會(huì)后聲明宣布，它基本上實(shí)現(xiàn)了這兩個(gè)目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)首選指標(biāo)——剔除波動(dòng)較大的食品和能源類別的核心通脹率，去年11月同比飆升至4.7%，輕松超過了第一個(gè)目標(biāo)。多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，去年下半年失業(yè)率大幅下降，并在12月降至3.9%，再加上工資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，幾乎實(shí)現(xiàn)了第二個(gè)目標(biāo)。

這樣的聲明將使美聯(lián)儲(chǔ)能夠發(fā)出迄今為止最明確的信號(hào)：它準(zhǔn)備在3月15日至16日的會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)。

通脹可能會(huì)持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期

鮑威爾可能會(huì)在通脹前景問題上面臨壓力，從而可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)加息的次數(shù)。他本月在聽證會(huì)上提出了自己的最新想法，他說，通脹居高不下是因?yàn)楣┬枋Ш狻?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)無法解決航運(yùn)或供應(yīng)鏈瓶頸問題，但加息最終會(huì)通過減緩招聘和收入增長(zhǎng)來給需求降溫。美聯(lián)儲(chǔ)官員希望，隨著供應(yīng)問題的緩解，以及需求從去年價(jià)格大幅上漲的商品轉(zhuǎn)向通脹沒有那么極端的服務(wù)，通脹率將會(huì)下降。

美聯(lián)儲(chǔ)官員去年12月預(yù)計(jì)，今年將加息三次，每次25個(gè)基點(diǎn)，明年再加息三次。他們對(duì)加息的預(yù)測(cè)是基于通脹率到今年12月將降至3%以下、到明年年底略高于2%的預(yù)測(cè)。

不過，幾位官員強(qiáng)調(diào)，這一預(yù)測(cè)存在很大的不確定性，投資者迫切地想知道，如果通脹在今年年底左右仍可能維持在3%以上，美聯(lián)儲(chǔ)將如何反應(yīng)。

美聯(lián)儲(chǔ)將討論是否要提供前瞻指引

鑒于這種不確定性，官員們還必須就是否要提供任何有意義的前瞻性指引進(jìn)行討論，以描述他們未來幾年的利率目標(biāo)。在過去20年的大部分時(shí)間里，前瞻性指引一直是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策工具庫的重要組成部分，這段時(shí)間通脹和利率普遍處于低位。

美聯(lián)儲(chǔ)最初是在21世紀(jì)初依靠這種有條件的承諾——通常采用形容詞來修飾，變得意味深長(zhǎng)。在2004年開始加息之前，美聯(lián)儲(chǔ)曾表示，此類加息可能會(huì)以“有步驟”的速度進(jìn)行。2015年，美聯(lián)儲(chǔ)暗示加息“只是漸進(jìn)的”，讓市場(chǎng)為更溫和的加息路徑做好了準(zhǔn)備。

當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境——?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)、工資和通脹將如何進(jìn)展存在更大的不確定性，可能會(huì)限制美聯(lián)儲(chǔ)可以提供的線索或承諾的類型。

鮑威爾面臨的加息壓力陡增

此外，鮑威爾可能會(huì)在接下來的每次會(huì)議上都面臨加息、乃至更大幅度加息的壓力，比如一次加息50個(gè)基點(diǎn)——美聯(lián)儲(chǔ)自 2000 年以來從未這樣做過。

3月結(jié)束taper，而不是更早

兩年前美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至接近零的水平后，開始購買美債和抵押貸款支持證券，以提供額外的刺激。去年11月，官員們開始減少債券購買，并在12月加快了債券購買的步伐。他們可能會(huì)在本周的會(huì)議上批準(zhǔn)最后一批購買，同時(shí)暗示美聯(lián)儲(chǔ)將在3月份結(jié)束增持債券。

縮表更早開始、更快進(jìn)行

官員們可能會(huì)聽取關(guān)于開始縮減其近9萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表建議的簡(jiǎn)報(bào)。鮑威爾和其他官員表示，這一過程可能會(huì)比美聯(lián)儲(chǔ)2014年停止購買債券后更早開始。他們還表示，縮減債券持有的過程——允許債券到期，而不將收益再投資于新的債券——可能會(huì)比美聯(lián)儲(chǔ)上次在2017年減持時(shí)進(jìn)行得更快。

本次會(huì)議可能不會(huì)公布太多縮表細(xì)節(jié)

美聯(lián)儲(chǔ)官員可能將釋放關(guān)于縮表的高層原則性信號(hào)，指導(dǎo)投資者在3月份美聯(lián)儲(chǔ)停止增持資產(chǎn)后將如何管理其資產(chǎn)組合，但官員們不太可能公布有關(guān)縮表將如何進(jìn)行的更多細(xì)節(jié)。鮑威爾曾表示，可能還需要兩到三次會(huì)議才能敲定縮表計(jì)劃，暗示這一進(jìn)程可能會(huì)在今年年中之前啟動(dòng)。

縮表不會(huì)取代加息

包括鮑威爾在內(nèi)的幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員曾表示，他們希望利率調(diào)節(jié)成為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景變化的主要方式。這意味著，一旦他們開始加息，他們可能會(huì)再次選擇按照預(yù)先制定的時(shí)間表進(jìn)行縮表。

編輯/Charlotte