中信證券認為，國內頭部服裝運動品牌+優質IP資產品牌有望利用上述3條成熟路徑，把握元宇宙發展機遇。

中信證券發布研究報告稱，2021年以來元宇宙迎來蓬勃發展，按照參與深度劃分，中信證券總結出目前服裝品牌主要的3條參與路徑：①合作游戲發售虛擬/現實服裝產品；②發行虛擬鞋服NFT(非同質化代幣)產品；③入駐元宇宙平臺。海外一線服裝品牌積極開展布局，Nike已收購虛擬鞋服NFT開發公司RTFKT，并入駐Roblox、推出虛擬世界「NIKELAND」；Adidas已聯合發行NFT系列虛擬服裝產品，并購買虛擬土地入駐The Sandbox元宇宙平臺。中信證券認為，國內頭部運動品牌+優質IP資產品牌有望利用上述3條成熟路徑，把握元宇宙發展機遇。

元宇宙蓬勃發展，現階段3條主要路徑參與發展機遇。

2021年以來元宇宙迎來蓬勃發展，獲得市場普遍關注，其中多樣性、獨立身份、社交好友、經濟系統等要素為服裝公司提供參與契機。按照參與深度劃分，中信證券總結出目前服裝品牌3條主要的參與路徑：①合作游戲發售虛擬/顯示服裝產品；②發行虛擬鞋服NFT(非同質化代幣)產品；③入駐元宇宙平臺，開發虛擬總部或體驗館，提升品牌交互。

頭部品牌加速布局，Nike/Adidas已深度介入元宇宙發展。

分品牌看，Nike長期注重數字化投入，2021年先后注冊虛擬商品商標權，公開招聘虛擬材質設計師，并收購了虛擬鞋服NFT開發公司RTFKT，入駐Roblox推出虛擬世界「NIKELAND」；而Adidas則聯合發行NFT系列虛擬服裝產品，并購買虛擬土地入駐The Sandbox元宇宙平臺。其他品牌如Under Armour、巴黎世家、GUCCI等也通過發行NFT、Roblox虛擬體驗館等方式加速布局元宇宙。

國內借鑒：頭部運動品牌+優秀IP資產品牌有望把握元宇宙機遇。

國內部分品牌此前已開啟元宇宙相關探索，李寧于2020年6月與《QQ炫舞》合作推出虛擬概念店與虛擬時裝，此后推出虛擬偶像「星瞳」與李寧先生聯動視頻。中信證券認為，頭部運動品牌+優質IP資產品牌有望把握元宇宙發展契機：一方面，國內頭部運動品牌已具備較強的品牌力，通過聯合游戲發售虛擬產品、入駐元宇宙平臺等手段可以進一步提升品牌數字足跡，并在元宇宙中開辟品牌虛擬鞋服的應用場景；另一方面，對于本身即具有優質IP資產的服裝品牌，通過在元宇宙中進一步開發已有IP，有望把握元宇宙早期發展紅利。

風險因素

元宇宙發展過程不及預期；行業競爭加劇；法律及監管政策變動等風險。

投資策略

元宇宙的蓬勃發展為服裝品牌參與提供契機，目前服裝品牌已有3條成熟參與路徑。我們認為國內的頭部運動品牌與具有優秀IP資產的品牌有望把握元宇宙機遇，建議重點關注：1）曾與QQ炫舞推出聯名虛擬服飾，旗下主品牌優質，同時具有「中國李寧」「李寧1990」等一流品牌力的運動鞋服龍頭——李寧；2）旗下具有主品牌、「FILA」「迪桑特」「始祖鳥」等眾多優質品牌矩陣的運動鞋服龍頭——安踏體育；以及建議關注3）旗下優質IP資產「Teenie Weenie」小熊已開展商業授權的休閑服飾品牌公司——錦泓集團。

編輯/Charlotte