中信建投近日發表小米集團2021年Q4業績前瞻報告，該機構預計小米去年四季度收入814億元，同比增長13.1%，調整后凈利潤31億元，同比小幅下滑5.6%。

分板塊看，四季度手機業務受到缺芯影響出貨量環比將有所下滑，但毛利端增長助力手機收入同比增長約11%，預計約473億元，IoT業務上，預計將同比增長22%達257億元，互聯網服務業務預計將同比增長24%至77億元。

整體手機出貨受缺芯影響繼續承壓

2021年12月底，小米12新品正式發布，這是小米推出的第三代高端旗艦手機，也是小米首次嘗試推出雙尺寸機型。

由于四季度手機出貨承壓情況延續以及雙十一促銷效率下降，小米12新品發布對四季度小米智能手機銷量的促進作用可能較為有限，預計四季度小米全球手機出貨約4380萬臺。基于ASP同比小幅上升、毛利率超12%的預測，預計整體手機營收同比增長13.1%。

公司智能手機全年出貨量預計約為1.9億。待缺芯逐步緩解之后，手機業務仍然將保持強勁增長，預測今年手機出貨增速約為20%。

雙十一加持，IoT業務增速料環比提升

雙十一等促銷活動的刺激下，公司IOT業務Q4增速相較于Q3有所提升。公司于10月提前完成全年一萬家線下零售店目標，門店破萬之后，小米之家已下沉至全國2200多個縣城，縣城市場覆蓋率從去年的30％迅速提升至80％，深入下沉市場，充分釋放需求端潛力，為營收增長注入新動力。

綜上考慮，中信建投預計四季度IoT將實現同比增長約22%，全年IoT業務同比增長約27%。

互聯網業務增速預計略降

中信建投認為，四季度智能手機及IoT設備出貨量的優勢地位將持續拉動小米全球用戶數增長，為互聯網廣告業務發展奠定良好基礎。

值得注意的是，由于海外用戶ARPU呈增長態勢，互聯網業務的海外收入增長可觀。游戲業務也有望恢復增長。

受制于國內廣告行業增速放緩，預計四季度小米互聯網業務將實現達24%的同比增速，全年互聯網業務預計增長20%。

智能電動汽車預計2024年上半年正式量產

2021年3月末，小米宣布進軍智能電動汽車領域，此后該業務順利推進，團隊成員已超500人，目標產能30萬臺，預計將于2024年上半年實現正式量產。

小米推進收購嘉晨電子等汽車零部件公司，積極布局電動汽車產業。2022年，北京市政府工作報告明確提出推動小米汽車開工建設。

盈利預測與估值

中信建投預計公司2021-2022年營收分別為3229億元、4302億元，non-gaap凈利潤依次為206億、252億元，當前公司市值對應2022年PE為15倍。

該機構認為，公司手機業務出貨量與APS齊升，正處在高速發展階段，IoT業務在智能家居的推進下增長穩健，互聯網業務仍處在用戶積累階段，海外用戶ARPU不斷提升，具有較大的市場潛力長期看高增長可期。

考慮到公司未來主營業務穩健發展同時造車業務正在穩步推進，預計2024年實現量產，看好公司中長期價值。維持「買入」評級，6個月目標價為30港元。

彭博分析師對小米的業績預測相對樂觀，預期小米Q4營收817.39億元，同比增長16%；調整后凈利潤預計為43.08億元，同比增長34.4%。彭博分析師目前給予小米未來12個月平均目標價28.33港元。

來源：彭博

注：小米往年Q4及全年財報在3月底發布

編輯/lydia