來源：紅與綠

作者：其實

有句話叫做：知其然，更要知其所以然。

做投資，我們有必要理清一下在股票市場里，賺到的錢到底來自于哪里？

而我們要賺或者能賺的到底是什么樣的錢，它又來自于哪里？

以下，祝開卷有得。

一個股票可以一漲再漲，另一個股票可以一跌再跌，并且這種狀況還能持續很長時間。

很多時候往往前者是別人的股票 ，后者卻是自己的股票 ，很多所謂的價值投資者一旦遇到還能不能淡定如初？

據我實踐所知，很多人是坐不住的，于是乎就懷疑買入邏輯，甚至開始懷疑人生。

不忘初心事實上是真的很難。

所以有必要理清一下在股票市場里賺到的錢到底來自于哪里，而我們要賺或能賺到底是什么樣的錢，它來自哪里？我認為這個很有必要，就有了此文。

回到投資的本源，如果自己開了一家公司，你賺得的錢一定是公司經營來的錢，所以你的錨必定是瞄準公司的本身，你只想去盡力好好地去經營，因為你真正認識到公司好你賺的錢才不會少。

就理所當然安下心來做好內部管理，投入產品開發，開拓外部市場等，絕不會整天想著會不會有人出高價來買我的公司，也不會去盯著隔壁或者同業的公司會不會出售或者以怎么樣價格出售，并由此認為這些才是最重要的。

可是大多數投資者一到股票市場，想法就完全變了。面對瞬息萬變的行情，想賺快錢的思緒就永遠停息不了。但現實的狀況卻是鐵打的規律「七輸二平一賺」，流水的股民 。

我們想想投資大師是怎么樣看待這個市場的。巴菲特說過，在投資的時候，我把自己看成是企業分析師，而不是市場分析師，也不是宏觀經濟分析師，更不是證券分析師。

很明了也很直白，我們投資的股票就是代表企業的一部分股權，投資股票就是投資公司，股票的背后就是一個活生生的公司，公司分析對了那么股票也就投資對了。

但為什么投資好公司還是會虧錢，投資不好的公司有時候也能賺錢？

所以有必要去討論一下買賣股票到底會賺到哪些錢，在很多投資書籍里會告訴你賺得一部分是企業經營的錢，另一部分是市場波動的錢。

不過今天我展開來分三部分來說明，可能更容易理解一些。

首先是企業經營帶來的，賺了企業價值增長的那部分錢

也就是你賺來錢是企業價值增長推動的，所以我們要買好公司，只有好公司才可能持續地創造效益，這樣作為持有這個公司股權的投資者理應享有公司收益 。

但這里有一個時間的變量，公司的價值增長需要時間的沉淀。一個企業如果年復一年平均價值增長20%，就是一個很優秀的企業，那么理論上投資者在公司賺的錢同步也是20%。當然前提是你正好按企業的內在價值買入，沒有占市場的便宜也沒有被市場先生的便宜。

也不知道為什么，很多投資者卻并不認可一年能賺20%，因為那樣一月就賺不到2%，太少了，因為一天隨意的波動經常也不止2%。又由于有這個市場先生在，經營一年增長20%也不能保證其代表的股票就能一年漲20%，有可能要等幾年不漲后最終一并兌現。所以投資上才有諺語：三年不開張開張吃三年。

所以當很多的因素參合在一起時，問題就會復雜起來了。一個經營上并不增長的企業可能因為市場效應的契合，可能一下子就會有遠高于20%的漲幅，甚至翻倍翻幾倍都有可能 ，這樣就會給很多人造成了幻覺，認為市場才是創造投資利潤的主導因素。

當有市場先生參與進來時，理論上投資人還可以賺二方面的錢，這個錢都來自于市場先生的饋贈，當然也有可能反過來。這些錢最終只是從一個投資者流向另一個投資者，簡稱互摸口袋。這個賺的錢我將其再分為二種：

其次是你買了價值低估的股票，賺了別人賤賣的那部分錢

股票市場經常有不間歇的情緒性變化 ，當一個公司或者板塊由于各種各樣的原因受到市場的嫌棄時，當公司變成冷門股票時，投資者總是可以找到遠低于其內在價值在交易的時候，并且還有可能較長期時間維持這種狀況。

當然這個時期還可能是熊市，此時會面臨整體性價值低估。

如果在這個時候，你買入被低估的好公司，事實上在你買入的那一刻你已經賺了。這就是很多投資大師推崇的逆向投資，只有買的好才能賣的好。

當然說說容易做起來并不容易，這個時候往往市場充斥著各種悲觀的預期，你撿到都是別人慌不擇路拋棄的。

從人性的角度來說，能在恐懼中貪婪，本身也足以說明了你的投資能力。

以前我曾經一直在思考一個問題：在一個特定的年份里，如果一家企業由于外部環境的不好，當年盈利狀況很糟糕，那么企業的估值是不是應該發生很大的折價？為什么市場的反應會如此之大，畢竟企業還是那個企業。

后來我想明白了，就如一塊地，有一年荒年并不能根本改變這塊地的價值。所以企業短期遭遇困境造成利潤的受挫，可能是投資的最佳時期。相反有一年企業盈利特別好，也不能根本提升企業的整體估值。企業的投資價值永遠來自企業的內在價值，就是未來自由現金流的折現，這是一個長期的視角。

最后是市場高溢價買走了你的股票，賺了別人高買的那部分錢

這個跟前面的剛好相反，也就是市場在亢奮時或者你的股票冷不防成了風口上的豬，那么這個時間段你的幸福時光就會到來，并且是你最HAPPY的時候。

盡管你的股票已經高估了，但各種利好各種前景，其他投資者紛至沓來，不計成本地來搶你手上的籌碼。而你卻隨時做好開溜的準備，因為你懂得在別人貪婪時你恐懼，這個時候股價已經遠遠超出企業本身的內在價值。

綜上，在股票市場上我們賺的錢一定來自三個方面：1、買的便宜；2、企業成長；3、賣的昂貴。其中2是企業本身經營帶來的，1和3是市場先生帶來或推動的。

那哪部分的錢比較好賺呢？

巴菲特說做好投資一是要如何估值，二是要如何看待市場波動。做好估值肯定是基礎，沒有看懂企業，沒有正確估值，你就不知道你買入的企業是不是會成長，不知道你是不是買的便宜，在什么價位賣出比較合適。

有人說知易行難，但更有明智者說投資是真知行不難，如果你真懂你持有股票的生意，并且堅持買入時的安全邊際，最后盈利肯定是鐵板釘釘的事，哪怕過程比較曲折。

因為資本都是逐利的，相信好公司不可能長期被低估，好公司一時的低估就是市場最好的饋贈。

應用老巴的話就是市場下金子，一定記得要用大桶來接。

記得近期段永平也曾經描述過好公司是決不可能長期不漲的，他舉例說好幾年前買了蘋果，如果蘋果一直這個價錢，十來年后他可能就是蘋果的唯一股東了，因為蘋果的盈利會把除了他以外的所有股票都買回去的。

最后段還打趣地說，很可惜這個事情沒能發生，尤其是有個叫巴菲特的人跑進來把我的如意算盤給攪和了。所以好公司長期不漲的情況是不可能發生的，重點是真的是好公司。

所以我最希望我還是能賺到企業成長的錢，為了確保能賺到，還要買的便宜，一是防止我可能會看錯或者高估了企業的價值，這樣我就會有個安全墊，就是犯了點小錯損失也不會大，

二是我知道我買的便宜才可以賣的從容，不必要一定要賣得很高的價位，因為這也是一種博弈，凡是博弈了，輸贏就是不確定了，就遠離了投資的本質。

要時刻記住市場先生經常是瘋的，其的出價不可以預測，只能利用，所以賣得昂貴并不是我所要追求的，當然我會經常不是很情愿的笑納。

最后也提醒一句，這篇文章也同樣適用投資虧損到底虧在哪里，有興趣可以自行腦補。

結束語：

買股票就是買公司的一部分，投資始終要以企業內在價值為錨，看淡市場的波動。

編輯/Phoebe