2021年已經過去，2022年正式到來。華爾街投行們紛紛發表年度總結與今年的市場展望。作為全球最大的資管機構之一，富達也對股市走勢、行業板塊等發表了自己的觀點。

宏觀：2022年市場持續通脹，全球政府將陷入兩難困境

在目前周期中，通脹最終將較預期持久。一旦疫情不再造成干擾，有一些因素或會阻止通脹回落到疫情前的水平，包括最低收入勞工的工資上漲、美國住房成本上升、通脹預期躍升以及氣候變化政策。

雖然結構性反通脹力量仍然存在，包括沉重債務負擔及人口結構，但由于周期性力量推高通脹，我們認為通脹將會較為持久，而非暫時性現象。各國央行已經開始面臨《第22條軍規》那般的兩難選擇，即是優先支持增長還是控制高于目標的通脹。由于失誤的代價屬可以接受，因此政策失誤的可能性很高。

此外，聯儲局及歐洲央行在試圖控制通脹方面受到諸多限制，原因是需要保持實質利率為負數，以支持正在實施的點滴式財政政策，也同時面對令人難以置信的沉重債務負擔。隨著抗疫措施逐步結束，美國和歐洲的財政支持將在2022年減少。

然而，由于政治主張轉向支持結構性增加政府開支，與疫情前的趨勢相比，財政赤字仍將很大。

我們對來年宏觀前景的結論是：相比2020年或2021年，2022年的新冠肺炎疫情憂慮或會減退，但全球政府于2022年在政策和經濟方面將陷入兩難困境。

發達國家市場將在2022年延續強勁走勢

我們對未來12至18個月的股票前景抱樂觀態度，明年的增長將穩健且收益可觀。

我們預期發達國家市場股票將在2022年延續強勁走勢，這主要是由于新興市場的疫苗接種率較低且貨幣政策收緊。由于美國市場具防守性，且受到貨幣與財政政策及強勁盈利所支持，因此我們預計美國市場將表現強勁，尤其是在股市波動的情況下。隨著疫苗接種率上升，日本市場亦有望迎來美好的一年。我們對亞洲市場（日本除外）的前景抱較為謹慎的態度。中國市場是一大挑戰，預測其政策走向絕非易事。

2022年是開始投資中國股市的好時機

富達在2022全球市場展望分享會上表示”由全球經濟強勁復蘇所帶動的盈利增長的快速反彈，往往會逐步消退。當前全球股市已來到臨界點，并可能在2022年步向軟著陸。中國需做出關鍵政策決策，以為其經濟增長新模式提供支持。中國正在通過「三座大山」，即醫療、教育和住房領域的經濟改革，解決社會不平等問題。“

富達國際亞洲股票投資總監繆子美表示：「對于中國股市而言，促進共同富裕是中國實現消費的可持續增長這一長期戰略的重要組成部分。中國展現出向以實體經濟為著力點的經濟模式轉向的決心，傾向削減債務、解決不平等問題，而非對金融資產價格下跌采取行動。這將促使投者更準確地為資產定價，因此長遠來看將有利于市場發展。」

繆子美補充道：「對長線投資者而言，2022年是開始投資中國股市的好時機。投資者可關注與中國下一階段經濟發展密切相關的行業，例如高端制造、可再生能源、電動汽車、軟件、大眾消費，以及新一代醫療保健等行業。」

亞太區市場：價格已充分反映不確定性

?亞太其他地區近期股市迎來上漲，這歸因于疫苗接種率的上升，積極的企業盈利數據和指引，以及經濟逐步重新開放。雖然短期波動仍然存在，但市場已經完全反應了不確定性。

?隨著經濟重開，日本企業慢慢加快資本開支，對我們來說帶來入市投資的好時機 。但是大家要留意的是日本剛剛換了首相，未來我們會留意經濟會否維持一個寬松的政策。因此經濟面及政治的不確定性都是需要關注的重點。

?韓國和臺灣地區是高端晶片的主要出口地區，今年受益于環球出現的晶片短缺問題。隨著晶片價格上升，訂單增加，利好韓國臺灣企業。澳洲印尼是出口資源集中的國家，今年都受益于資源價格高企。這些晶片股、資源股的卓越表現令亞洲整體股市相對穩定，較少受中國市場的影響。

?印度股市在2021年持續高漲，然而隨著投資者，尤其是外國機構投資者，對過高的估值變得更加謹慎，印度股市出現了一些回調。但積極的一面是，隨著疫苗接種覆蓋面的擴大（包括緊急批準兒童接種疫苗），印度的疫情正趨于正常化。同樣，隨著泰國、新加坡重新開放邊境并擴大免檢疫旅行計劃，預期股市出現利好。

固定收益投資者于2022年可在何處獲得回報？

信貸息差進一步收窄的空間很小，因此票息更形重要。然而，如果市況導致息差擴闊，就有可能出現例外，就如中國恒大集團出現債務危機后亞洲高收益債券的表現。由于各國央行迫切希望保持系統流動性，這種情境可能締造買入機會。

如果收益率上升受到限制，那么重點便在于收益以及發掘收益率吸引的資產，這意味著要偏向于高收益債券。今年，美國發行商的違約率一直低于1%，但投資者亦不應過于看淡投資級別債券。通脹變得比最初想像的更加持久，但名義收益率可能會保持于或接近目前水平，因為實質收益率不得不維持于低位，以保持再融資利率于可控水平。

$富達環球股息基金(LU0772969993.HK)$

$富達新興市場企業債券基金(LU0900495697.HK)$

$富達環球健康護理基金(LU0882574055.HK)$