當(dāng)前歐美各國(guó)的生產(chǎn)和商業(yè)用電正逐步回升，寒冬將至也推升了對(duì)取暖能源的需求，但是能源供應(yīng)石油及電煤產(chǎn)能有限，以及全球供應(yīng)鏈的「瓶頸」影響，目前出現(xiàn)嚴(yán)重的供應(yīng)不足。

歐洲電、氣價(jià)格創(chuàng)歷史記錄

北半球冬天正式來(lái)臨，歐洲大部地區(qū)氣溫降至零攝氏度一下，能源危機(jī)在本周一進(jìn)一步惡化。與此同時(shí)，歐洲新增新冠感染病例急劇飆升，能源生產(chǎn)和運(yùn)輸都面臨前所未有的挑戰(zhàn)；而封鎖與隔離并沒有減少取暖能源的消耗。

事實(shí)上，歐洲能源緊張已經(jīng)有好長(zhǎng)一段時(shí)間。今年以來(lái)，天然氣價(jià)格上漲超600%，周二，歐洲天然氣價(jià)格飆升逾10%，創(chuàng)紀(jì)錄新高。隨著更多的核電站停止運(yùn)營(yíng)，以及綠色能源的不穩(wěn)定性，發(fā)電商需要使用更多的天然氣來(lái)生產(chǎn)能源。

截至12月18日，歐盟的天然氣儲(chǔ)存量約為60%。這意味著在即將到來(lái)的寒冷冬季，歐盟需要增加至少5%至10%的天然氣進(jìn)口量。有專家警告稱，如果今年出現(xiàn)類似2018年冬季的持續(xù)寒冷天氣，歐洲的天然氣儲(chǔ)備可能在明年2月之前「被完全清空」，這將進(jìn)一步推高天然氣價(jià)格，增加政府和企業(yè)動(dòng)用應(yīng)急儲(chǔ)備的壓力。

一些分析師警告稱，2022年將是大宗商品艱難的一年。在今年能源價(jià)格上漲推高通脹后，疫情的經(jīng)濟(jì)影響可能導(dǎo)致更大的波動(dòng)性，但也引發(fā)了加息預(yù)期，這給金屬帶來(lái)壓力。

能源價(jià)格持續(xù)上漲，通脹壓力再度加重市場(chǎng)擔(dān)憂

商品短缺，能源價(jià)格持續(xù)上漲，通貨膨脹壓力再度加重了金融市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮，此外疫情的蔓延、供應(yīng)鏈紊亂、主要國(guó)家單方面加征關(guān)稅、反全球化思潮等問(wèn)題都將導(dǎo)致通貨膨脹可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)運(yùn)行在高位。

高盛CEO警告：未來(lái)幾年股票回報(bào)率會(huì)下降，通脹是主要風(fēng)險(xiǎn)

高盛首席執(zhí)行官所羅門(David Solomon)周二在CNBC的節(jié)目中表示，「我們預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年，股票和許多其他資產(chǎn)的回報(bào)率不會(huì)達(dá)到過(guò)去幾年的水平。」

所羅門認(rèn)為，投資者不應(yīng)指望股票和其他資產(chǎn)的牛市會(huì)繼續(xù)下去，并建議進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理。

作為投資者，我不認(rèn)為兩位數(shù)的股票回報(bào)復(fù)利是你應(yīng)該期待的事情，我參與了許多投資委員會(huì)、慈善基金會(huì)、大學(xué)理事會(huì)等機(jī)構(gòu)的工作，當(dāng)然，我的想法是，過(guò)去三到五年我們獲得的回報(bào)，與我們今后應(yīng)該期待的回報(bào)有所不同。

所羅門認(rèn)為，在削減支持政策的過(guò)程中，主要問(wèn)題可能是通脹，它正以30多年來(lái)最快的速度上升。

美聯(lián)儲(chǔ)在2004-2006年左右對(duì)通脹做出了反應(yīng)，從2004年6月到2006年6月共加息17次。在此期間，幾乎所有的資產(chǎn)都在虧損，包括股票，唯一的贏家是石油和黃金。現(xiàn)在我不是說(shuō)那樣的情況一定會(huì)發(fā)生，但我認(rèn)為我們生活在一個(gè)人們正在忘記歷史的世界里，而這可能是一個(gè)不同的時(shí)期，我認(rèn)為你必須非常謹(jǐn)慎，對(duì)可能發(fā)生的變化進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理。

美銀：新冠疫情和通脹升溫兩大頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)2022年仍將持續(xù)沖擊市場(chǎng)

「通脹未來(lái)將從當(dāng)前高位回落，但仍將遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)將采取行動(dòng)……盡管2021年的情況是需求過(guò)剩、供應(yīng)不足，但我們認(rèn)為，2022年將是再平衡的一年，盡管過(guò)程將是循序漸進(jìn)的。這應(yīng)該會(huì)減輕一些通脹壓力，但速度還不夠快，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從6月份開始加息三次，并繼續(xù)按季度節(jié)奏加息。」

機(jī)構(gòu)怎么看？

分析師：明年通脹的焦點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)

明明債券團(tuán)隊(duì)表示明年通脹的焦點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。這一輪能源危機(jī)不同于以往的幾次，能源和電力短缺的問(wèn)題或?qū)⒃诙狙永m(xù)，明年年中有所緩解。全球能源危機(jī)背景下潛在的輸入性通脹疊加國(guó)內(nèi)煤炭處于價(jià)格高位，年內(nèi)我國(guó)可能仍然會(huì)面臨一定的通脹壓力。但是，能源危機(jī)的短期沖擊過(guò)后，明年更需要警惕的可能是以服務(wù)業(yè)為代表的核心通脹的回升。在全球貨幣超發(fā)、財(cái)政超支的背景下，一旦全球疫情在明年實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，工業(yè)品的供給約束將不再緊張，而服務(wù)業(yè)開始逐步修復(fù)，服務(wù)需求高漲，通脹的焦點(diǎn)可能會(huì)由工業(yè)品轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)以及它所能影響到的核心通脹。

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貝萊德：通脹持續(xù)存在，看好股票，并繼續(xù)超配通脹掛鉤債券

我們預(yù)期通脹可能會(huì)持續(xù)存在，并穩(wěn)定在高于新冠疫情前的水平，各國(guó)央行可能開始加息，但對(duì)因加個(gè)上漲帶來(lái)壓力的容忍度仍然較高，并將實(shí)際利率保持在歷史低位，偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。相較于固收類資產(chǎn)，我們更看好股票，并繼續(xù)超配通脹掛鉤債券。

紐約梅隆：長(zhǎng)期看好科技及增長(zhǎng)股，短期內(nèi)利率及通脹風(fēng)險(xiǎn)仍存

資管巨頭紐約梅隆近期在富途基金節(jié)中表示：對(duì)于能源板塊會(huì)采取較第四季更加審慎的選股方針，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，市況繼續(xù)利好大型科技及增長(zhǎng)股，但短期內(nèi)利率及通脹風(fēng)險(xiǎn)仍存。

國(guó)泰君安：看好科技制造和大眾消費(fèi)

對(duì)于類滯脹環(huán)境下的投資機(jī)會(huì)，兩個(gè)看好的投資方向，一就是科技制造，二就是大眾消費(fèi)，特別是大眾消費(fèi)中的一些必選消費(fèi)。

第一個(gè)方向科技制造給出的原因一方面是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)，包括強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈制造業(yè)相關(guān)聯(lián)的技術(shù)升級(jí)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的投資方向。另一方面是新能源領(lǐng)域的投資，包括新能源的整個(gè)建設(shè)在明年的加速帶來(lái)的制造業(yè)投資提升，包括對(duì)于企業(yè)盈利的改善，這兩方面是科技制造領(lǐng)域在明年依然值得被關(guān)注的點(diǎn)。

第二個(gè)方向是大眾消費(fèi)之中的必選消費(fèi)，在明年經(jīng)濟(jì)環(huán)境下會(huì)更加受益。核心邏輯出發(fā)點(diǎn)還是基于CPI上行這樣一條線索。我們覺得在明年下游的必選消費(fèi)企業(yè)會(huì)面臨著成本，包括需求端整體上，困境反轉(zhuǎn)的格局。這兩條線索則會(huì)構(gòu)成明年投資機(jī)會(huì)中比較重要的兩個(gè)賽道。

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