周一開盤的低開下探到收盤拉紅，從技術角度來說是干凈利索的探底，從心理角度而言則表達了市場波瀾不驚的態度，至于是否調整到位，本周盤面顯然給出了正確答案。2016年最后一個交易周平淡無奇，展望來年，此時重要地是管理好自己的情緒，就如宋振宇所說“觀察市場的情緒是最重要的”，只有我們冷靜了，才能靜觀市場之變。
大盤的底部
會成為很多個股的階段性高點
《紅學堂》：宋振宇老師，2016年最后一個交易周的行情有什么可圈可點之處？
宋振宇：這周的行情用一句話可以總結：“追漲出大面，低吸有小湯。”二次探底后的套路和上次一樣，從急跌到緩跌到企穩。上周五急跌到本周一止跌再到周二和周四的緩跌出妖股，操作性很差，熱點除了股權轉讓題材外幾乎沒有持續力。這波二次探底后，股權轉讓題材還是最活躍的，不過已經屬于炒股性的范疇，市場只有做短線甚至是超短線的機會，總之不是賺大錢的階段。
當前的行情也算正常。磨底行情時，市場情緒本來就是反復在見底和破位之間搖擺，所以總體而言，抄底比逃頂難多了。頂部是一個區域而底部是一個點，并且在目前這種局部輪動行情下，還要特別注意大盤的底部會成為很多個股的階段性高點。
短線炒股其實更多的還是推演市場心態，不僅要看邏輯主線，還要看資金情緒。對于股市來說，如果不研究階段性的市場資金情緒和心態，任何所謂的經驗都是害人的，簡單地認為“別人恐慌我就貪婪”就是胡扯。
經驗的作用是形成買入和賣出的邏輯，當這個經驗被大多數人掌握時就會形成一致性動作，而任何能形成一致性動作的東西都會被利用。至于怎么利用，那就得看占有先手的人如何實現利用最大化了。
溫水煮青蛙溫故而知新
《紅學堂》：看來本周真是乏善可陳。新的一年你有什么期待或者憧憬的嗎？
宋振宇：期待多掙錢，憧憬好日子。對A股市場，我認為2017年是政策更加濃烈的一年，2016年以來各種政策的延續將更為深入，所以溫故便可知新。
回顧2016這一年，從熔斷暴跌開始，全年在國家隊的節奏掌控下震蕩修復，年線最終收陰。行情靠熱點輪換來維持盤面，上半年以新經濟熱點為主，下半年則出現了大逆轉。上半年的熱點多數到下半年進入到陰跌之路，最熱的當然還是新式重組、股權轉讓和各類舉牌。
在對過去的一步式借殼及各類并購監管趨嚴后，重組的操作模式就變成了幾步走，先通過股權轉讓成為大股東，再借機注入資產。大量的產業資本通過這樣的模式進入上市公司，來躲避全球總需求疲軟、資本過剩、負利率的環境壓力，進行資產證券化。
私募掌握的資產均存在退出和變現需求，上市公司則是很好的變現平臺。私募資本舉牌的目的包括參與公司的市值管理，搜集殼資源，為借殼做準備。他們傾向于舉牌股權分散的小市值公司，這樣就能夠通過少量資金取得話語權，并進一步完成將自己的項目資源注入上市公司的意圖。而大型金融和產業資本則參與各類白馬股的舉牌，這些白馬股賬面上的巨額現金和高分紅吸引著這些野蠻人。
A股政策引導的方向一直都是在首位，政策市很濃。2013年逐漸恢復融資功能，同時P2P和互聯網+等重要改革推進，再到2014年5月的新“國九條”成了全面牛市的催化劑，“一帶一路”、工業4.0都成了2015年瘋牛中主流題材的注解，而后的金融創新逐漸演變為越來越多的龐氏騙局，“一帶一路”和工業4.0也隨著高潮的結束，逐漸走入漫漫估值修復的道路，從哪里來的回哪里去。
如今市場又回到幫助實體經濟解困的階段。臨近年末，新股瘋狂發行，新股越來越多，老股變成死股，中小題材股紛紛走入了陰跌模式。另一方面，老股越來越被邊緣化的同時，剛出來的新股的封板也越來越少。熱度逐漸波段式下降，只有走在監管邊緣的溫州幫還時不時地玩著籌碼的游戲，直上直下地倒騰，而對于那些做主線、做龍頭的投資者只能是休息看戲，除了這些莊股外，沒有太多有持續性的標的。莊股由于沒有板塊效應，靠的是小眾的消息驅動，并不適合用熱點主題的思維去做，只能從研究成本的角度去借力。一旦脫離了主力成本這一核心要素，做反了方向就會死得很慘。
總之，市場目前正處在這種溫水煮青蛙的模式當中。樂觀一點的是從大類資產來看，地產投資從10月調控組合政策出來后，有一些資金回歸股市做配置，險資舉牌顯然就是這個邏輯。但11月的政治局會議以及中央經濟工作會議都提出去杠桿以后，險資的入市步伐被放緩，市場由此失去了上攻的根基。
2017年關注農業供給側改革
《紅學堂》：接著我們上周的中央經濟工作會議談，還有什么內容需要在2017年重點觀察？
宋振宇：我們談到的所謂重點，首先要具備的是題材的落地性預期，而且是要有強烈的預期。也就是說，首先從邏輯上要說得通，且有較大的想象空間，政策上一定要有較大的支持力度。另外就是社會需求的迫切性和落地的基礎和難易度。我還是要說之前的鋰電池概念，之所以能夠帶動那么大的行情和上述幾點是分不開的。
上期說到的農業供給側改革也是如此。農業供給側改革雖然是個新名詞，但卻是個老問題。從三農問題的角度來說，作為供給方本身就具有很強的意愿進行破舊立新的改革。如果農業供給側改革能夠作為突破口解決三農問題，那么政策上的支持力度也一定會很大，對于相關領域的帶動也將是空前的。
從三農問題提出的基礎來講，我們要承認中國依然是一個農業化和半工業化的國家，工業化程度并不高。要實現工業化的目的，首先就要解決三農問題，所涉及的方面包括土地問題、所有制問題、生產力水平的提高和糧食安全等等。
過去農民總結農業的變化有三句話，叫一靠政策，二靠科技，三靠投入，未來也是如此。供給方的變化具體就要從這幾個方面入手，最終惠及到農民個體。另一方面，作為需求方，在環境問題日益嚴重的當下，對農業的要求和期望則更高，綠色健康的食品和公平可接受的價格等等需求，都變得比以往更加迫切，而需求方的迫切程度也會倒逼農業供給側改革提速。
上期我們開頭說到經濟的結構性，農業板塊也將是結構性的。中央經濟工作會議中提到，“抓好玉米收儲制度改革，做好政策性糧食庫存消化工作”，也就是說，對于糧食方面的過剩一方面要去產能，對于不足也要補短板，達到結構合理化。落實到A股市場，哪些上市公司之間有較為突出的同質化？哪些上市公司存在產品結構不合理？哪些上市公司能夠帶來農業生產效率的提高？都有哪些行之有效的新技術？這些問題都是值得我們關注的。
《紅學堂》：農業供給側改革看來不僅僅是簡單地涉及到農業板塊，相關的領域相信也會被帶動起來。
宋振宇：農業供給側改革是一個想象空間相當巨大的題目，我們很難一一細數，也很難一言概括，只有抓住供給滿足需求的邏輯，隨市場的變化跟蹤發現其動向。
再遇“小牛犢”
《紅學堂》：馬曼然老師，每年你所挑選的價值投資個股都有上佳的市場表現，對2017年你有怎樣的思考？
馬曼然：綜合研判，2017年A股市場行情大概率會延續2016年的“二八行情”，市場依然是結構性的行情。但2017年的行情相比2016年將有所改善，指數向上的概率較大，藍籌類個股應是市場行情主流。所以，在結構性慢牛的行情預判假設下，我們將布局重點放在主流行情所涉及的行業和概念上進行選股，并基于價值投資理念的知識體系，進行精選、布局、跟蹤和操作幾個步驟，完成翻倍牛股的投資。
目前，基于多年的價值股研究和對2017年的走勢研判，我們將目光鎖定在大消費、大醫藥和國企改革等幾個重點領域。今年的大消費個股并沒有過多的表現，唯有茅臺算是一枝獨秀，大醫藥也是如此。但2017年這兩大領域我認為正在蓄勢待發，無論從基本面的研判還是估值角度，以及圖形分析，都有不少的“便宜貨”可以撿，而且應有部分個股具備短期的爆發力。另外，國企改革會是2017年的大題目，而其中具備估值洼地的個股也是應該關注的，這里面有望變身大牛的“小牛犢”可真是不少。
《紅學堂》：熟悉你的讀者都知道，你挑選的股票都具有翻倍潛力，即便在弱市環境下也能走出獨立行情。我相信除了多年實戰經驗培養出的出色觀察力以外，你應該具備一套可視化的選取標準。
馬曼然：我一向認為投資是極度精細的工作，并不是算命，更不是賭博猜大小。出色的觀察力也不是第六感，一定是有標準的，一定是可以量化的，否則風險將不受控制。
我研究價值投資的初衷也是認識到風險的重要性，看到了其中的高額回報，并將兩者結合。下周起，我會結合市場和大家聊聊牛股，這里先祝大家2017年新年快樂！萬事如意！
(原標題：中央經濟工作會議的關鍵詞(下)——經濟結構、供給側改革)
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