大宗商品交易市場期、現貨的金融屬性之爭愈演愈烈。
作為大宗商品交易市場的綱領性文件，《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》國發〔2011〕38號(以下簡稱“38號文”)文件也逐漸喪失了對市場的約束力。證監會主席劉士余近日關于“全國各地商品現貨交易機構相當部分違規變相隱蔽開期貨交易”的言論將這一爭論推向頂峰。
劉士余言論的大背景是一些大宗商品交易市場的野蠻生長急需規范。生意社最近發布的2016年《中國大宗商品交易市場發展研究報告(第十二版)》顯示，全國大宗商品電子交易平臺總數已經突破1700家。另一方面，隨著泛亞、中港集團事件的相繼爆發，規范大宗現貨市場的呼聲也日漸高漲，此外，期、現貨脫節，服務實體經濟功能缺失等諸多問題也急需解決。如何實現期、現貨有機結合更好地服務實體經濟？如何實現行業有序競爭、規范健康發展？這已經是我國當前發展大宗商品市場，推動經濟轉型升級必須解決的難題。
紛爭不斷
目前，我國商品交易市場體系初步形成了傳統商品現貨市場、電子商品交易市場、期貨市場三級的市場體系，而西方發達國家的商品市場主要為現貨市場和期貨市場兩級。
按照38號文規定，“除依法設立的證券交易所或國務院批準的從事金融產品交易的交易場所外，任何交易場所均不得將任何權益拆分為均等份額公開發行，不得采取集中競價、做市商等集中交易方式進行交易；不得將權益按照標準化交易單位持續掛牌交易，任何投資者買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時間間隔不得少于5個交易日；除法律、行政法規另有規定外，權益持有人累計不得超過200人。”然而，現實中大部分大宗商品交易場所都沒有嚴格按照上述規定執行，這也導致大宗商品交易市場一直呈現大而不強、劣幣驅逐良幣的市場怪相。
由于電子商品交易市場與相關規定相悖，劉士余于2016年12月份對外表示，“我對期貨公司提個建議，全國各地商品現貨交易機構相當部分違規變相隱蔽開期貨交易，我就沒有得到期貨公司的舉報，你們得監管啊，他們在侵蝕你們的地盤啊，賺錢有方還要守土有責。”
對于劉士余的表態，業內人士認為證監會可能已經認定部分大宗商品交易平臺從事的是期貨交易。但證監會并未出臺具體的規定來界定這類類期貨的交易平臺，相對期貨，這些交易平臺被認為能更好地為實體經濟服務，是期貨市場的有效補充。
對此，業內人士認為，市場業態升級與政府監管制度供給不足的矛盾正日益突出，攜帶著期貨市場和現貨市場基因的大宗商品電子交易市場，一直游走于政策邊緣。
到目前為止，國家還沒有出臺一部真正意義上有關大宗商品交易市場具體運行的法律法規，僅以38號文和國辦37號文作禁止性規定，各地省級人民政府均據此制定本省的《交易場所監督管理辦法》，尚未出臺具體的指導性規章制度，落實措施不配套，監管能力有限。大宗商品交易市場日常運行所依靠的交易規章制度也是市場自己制定的，不具有法律的權威性。這種無法可依的局面給大宗商品交易市場當中的投資主體提供了可乘之機，管理者可以在大宗商品交易市場運行過程中隨意變更交易規則，使市場制定的規章制度形同虛設，立法缺失導致的監管職責不明則更加影響大宗商品交易市場的穩定和健康發展。
上述人士進一步表示，“中國商品交易市場之所以呈現出多層次結構，其主要原因是我國現貨市場發展相對不發達，期貨市場對于現貨市場的服務功能相對受限，電子交易市場的存在對于滿足現貨市場多樣化需求，輔助期貨市場更好服務實體經濟具有重要意義。”
野蠻生長
關于行業的爭論并未影響大宗商品電子交易行業的發展。現代信息技術的高速發展和應用普及，導致傳統的現貨批發市場業態(有形市場)逐漸走向衰落，而依托互聯網的大宗商品電子交易市場蓬勃發展。
據中國物流與采購聯合會大宗商品交易市場流通分會不完全統計，截至2015年底，全國已有大宗商品電子交易場所1021家(中國物流與采購聯合會大宗商品交易市場流通分會數據)，年實物交易規模超過30萬億元，覆蓋31個省、自治區、直轄市與香港特別行政區，涵蓋能源化工、金屬礦產、農林牧漁、稀貴金屬四大類二十余個行業，最具發展活力和創新動力的大市場。從交易方式上主要有協議交易和競價交易。從交易期限上有即期、中遠期、延期交易等；從交易對象上有實物和倉單交易；從交易載體上有專場、電子商城、電子超市等。此外，現貨掉期、現貨串換、現貨期權等衍生品交易模式不斷探索，近年來逐漸成為市場業務創新的熱點。
場外火熱的發展勢頭，也使場內期貨交易所按捺不住。2016年6月，香港交易所在LME亞洲年會上高調宣布成立前海大宗商品現貨平臺，2016年12月上海期貨交易所在第十二屆(深圳)國際期貨大會上發布推出大宗商品現貨交易平臺的計劃。
此外，在國家不斷倡導“互聯網+”的時代背景下，大宗商品投資交易方式也發生了日新月異的變化。微交易、微盤等金融投資工具應運而生，讓大宗商品交易行業朝“互聯網+”和移動互聯網的方向又邁進了一大步。
商品微交易是簡化了現貨交易流程，以微信為載體的投資者教育工具。微交易憑借著“微成本”“微風險”“微時間”“微操作”等特色受到了市場的歡迎。
然而，在行業野蠻成長的同時，大宗商品行業的矛盾也日益突出。
首先，期貨市場與現貨市場相互割裂的矛盾。寧波大宗商品交易所總經理朱金祥表示，與國外期貨交易所本身從現貨交易發展起來的路徑不同，我國期貨市場相對來講交易方式比較單一。國內期貨市場交易的標準化產品、標準化交易無法適應現貨市場多元化需求和分散型交易特點，在服務實體經濟時面臨四大主要矛盾。一是期貨規則設計的標準化與產業客戶需求的多樣化之間的矛盾；二是期貨合約交割的周期性與現貨生產經營的連續性之間的矛盾；三是期貨交割倉庫的區域性與產業客戶分布的廣泛性之間的矛盾；四是期貨定價的唯一性與區域市場價格的差異性之間的矛盾。期貨市場與現貨市場相互不匹配，甚至期、現“兩張皮”的矛盾日益突出，不僅制約期貨市場配置資源、服務實體經濟功能的發揮，而且造成我國大宗商品市場價格體系扭曲、運銷體系混亂，嚴重阻礙了我國大宗商品市場的健康發展。
其次，大宗商品市場存在龐大的市場需求與落后的流通模式的矛盾。2015年中國物流成本占國內生產總值的比重高達16.6%，高于世界平均水平5個百分點。落后的流通模式和物流服務模式制約了國民經濟提質增效。市場急需新型的流通模式，利用現在的互聯網技術和物聯網技術，把電子商務、現代物流以及大數據、云計算等結合起來，降低交易成本，減少物流成本，提高流通效率。
整治規范
我國大宗商品市場發展到現在仍然舉步維艱，在混沌中探索，在夾縫中野蠻生長，而定位的模糊與監管的缺失也讓行業亂象叢生，損害投資者利益的事件屢屢發生，其中尤以泛亞事件影響最為深遠。
泛亞全稱為“泛亞有色金屬交易所”，一度是全球最大的稀有金屬交易所，還是國內客戶資產管理規模最大的現貨交易所。泛亞于2011年在云南昆明成立，董事長為單九良。四年間，泛亞迅速擴張，吸納二十多萬投資人前來投資。
兌付危機的起因，是泛亞推出的一個叫“日金寶”的活期理財產品。宣傳中，該產品“保本保息，資金隨進隨出”。“日金寶”的原理是，日金寶的委托方為有色金屬貨物的購買方，受托方則是日金寶投資者。投資者購買日金寶理財產品，也就是為委托方墊付貨款，委托方則按日給投資者支付一定利息(資金自申購成功日起每天有萬分之三點七五的收益，年化約為13.5%)，是同期銀行活期存款利率的數十倍，并在約定時間購買貨物償還本金。但實際上，泛亞當時的交易中，每天90%以上交易均為無需現貨交割的期貨類交易合約，其最大的貿易商品銦的庫存量超過國內年需求量的數十倍，如果投資者悉數交割，根本無法以市價售出，而其成立以來的主營業務為吸收公眾資金，然后向有色金屬產業鏈上的中小企業發放貨物質押貸款。當時泛亞在全國各省設立有眾多分支機構，但是卻沒有一家通過了當地金融監管部門的審批，卻仍然在違規大規模招募更多的、新的地方分支機構。
隨著郎咸平、宋鴻兵等知名人士為其宣傳站臺，泛亞輕松贏得了大量投資者的信任，不少投資者不惜把多年積攢下來的積蓄甚至舉債投資到泛亞。
然而，2015年4月，泛亞的資金鏈開始出現問題，該產品爆發兌付危機，涉及全國幾乎所有省份，共牽涉22萬戶投資者、430億元資金。此后，泛亞發布公告承認，泛亞有色金屬交易所委托受托交易商出現了資金贖回困難，在委托受托業務合同期限內，部分受托資金出現了集中贖回情況。2015年年底昆明市政府開始成立專項工作組。隨后，昆明市人民政府于2016年6月22日發文稱，昆明市公安機關已依法對單九良等19名主要犯罪嫌疑人執行逮捕。
除了大宗交易本身，從大宗商品交易衍生出來的微交易同樣存在諸多亂象。廣東金德大宗商品交易有限公司總裁助理袁野對《中國經營報》記者表示，國內參與微交易服務的平臺沒有統一的準入和退出機制，缺少門檻，導致一些根本不具備現貨交易資質的公司也在從事大宗商品微交易服務，嚴重沖擊了具備正當營業資質的現貨交易平臺的正常經營行為，并因此埋下了隱患，擾亂了市場；個別會員單位、代理商唯利是圖，虛假宣傳，不合規經營，導致一些不必要的投訴發生，嚴重擾亂了交易市場的正常秩序，影響了投資者的正常投資行為；同行之間的無序競爭，互相拆臺，惡意攻擊，導致這一新型的移動互聯網交易服務出現諸多的非議，甚至影響了行業的發展。
對于行業存在的亂象，業內資深人士、《鹿頭社》創始人羅烜對記者表示，“交易場所放權到各地方政府后，各地方政府效仿天津。眾多地方表態，只要天津能夠做的，我們也進行嘗試。于是小天津渤海商品交易所、小天津文交所、小天津貴金屬交易所都起來了。天津對于轄內的交易場所是謹慎的，成立了交易場所相關的管理機構，嚴格控制風險，但是其他地方并沒有這樣的基礎。”
依法治理是關鍵
我國大宗商品市場發展現狀充分說明，需要國內期貨市場和現貨市場利用新的理念、新的技術和創新的手段來構建一種新的市場組織制度，共同構建期貨與現貨、場內與場外結合的大宗商品交易市場體系，進一步促進市場功能的發揮，為供給側改革服務。
三十多年市場經濟實踐已經證明，建設一個市場、發展一個行業，必須要堅持“開放、競爭、包容、法治”的思路。任何壟斷的、封閉的、保守的非市場化做法，都不利于市場的形成和發展。
2011年11月以來，國家出臺了《關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》和《關于清理整頓各類交易場所的實施意見》，進一步加大了市場化、法治化推進建立多層次商品市場的工作力度。之后，全國各地省級人民政府陸續制定出臺本省的《交易場所監督管理辦法》。大宗商品電子交易市場逐步走上扎根商品流通、服務實體經濟健康發展的道路，市場主體良莠不齊、盲目建設、違法違規、風險頻發的勢頭得到有效遏制。
但與此同時，地方交易場所目前也存在較多的問題。羅烜認為，“地方政府利益較多，地方歸口部門不想管，不敢管，走形式較多。建立從中央到地方的獨立的管理體系，重新修訂38號文，從全球戰略、國家戰略來重新考量顯得尤為必要。”
目前，中國物流與采購聯合會大宗商品交易市場流通分會借鑒歐美國家的市場監管以及我國期貨的快速發展的經驗，正著手從基礎通用、行業管理、業務規范、信息技術、統計評價等五個方面，積極探索建立行業標準規范體系。這些標準規范的建立，將有利于為各級政府主管部門開展行業管理提供支持，促進行業自律與他律相結合，也有利于填補行業標準規范的缺失和空白，為市場與實體經濟的融合發展夯實基礎。
(原標題：野蠻生長的大宗商品交易平臺： 2017或成規范之年)
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