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　　以下內(nèi)容來源于房地產(chǎn)網(wǎng)

　　一個也別想跑！

　　一 .

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議“下決心處置一批金融風(fēng)險點(diǎn)”的話音剛落，央行就開始放大招了！

　　昨夜，央行旗下的媒體金融時報報道：人民銀行將于2017年一季度評估時開始正式將金融機(jī)構(gòu)“表外理財”納入廣義信貸范圍。

　　聽了這話，估計(jì)很多人丈二和尚摸不著頭腦，以為只是一件小事，可以像蛛絲馬跡一樣輕輕抹去，非也非也，這是天大的一件事，堪稱是中國防范金融風(fēng)險的一個大招，可以寫入中國銀行管理的歷史。

　　為什么？

　　因?yàn)楸硗饫碡敇I(yè)務(wù)，現(xiàn)在沒有納入正式監(jiān)管之中，搞得實(shí)在有點(diǎn)亂，而且影響重大。

　　啥叫表外業(yè)務(wù)，就是“商業(yè)銀行所從事的、按照現(xiàn)行的會計(jì)準(zhǔn)則不記入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)、不形成現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)負(fù)債但能增加銀行收益的業(yè)務(wù)”，比如票據(jù)、貸款承諾函、委托貸款、代收代付等，目前量比較大的就是理財業(yè)務(wù)。

　　商業(yè)銀行之所以有表外業(yè)務(wù)，開始是想搞金融創(chuàng)新。照說，創(chuàng)新之后，就該納入監(jiān)管。但是，一些商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)，有了表外業(yè)務(wù)爽啊，不納入可以逃避“婆婆”的監(jiān)管，自己的自由度大增，可以干一些自己想干但風(fēng)險比較高的事，甚至還可以在灰色地帶里穿行，比如違規(guī)代持、養(yǎng)券等。

　　一來二去，商業(yè)銀行搞表外業(yè)務(wù)就像抽大麻一樣，慢慢上癮了，表外業(yè)務(wù)越做越大，儼然成了既成事實(shí)。影子銀行于是乎產(chǎn)生了：由銀行提供資金、資產(chǎn)對接，卻不放在貸款科目內(nèi)的業(yè)務(wù)。

　　銀行玩起了乾坤大挪移，看來是比誰都厲害。一下子，什么信托、券商資管、基金資管等等，都成了銀行的通道，銀行信貸就這樣通過銀行理財?shù)姆绞睫D(zhuǎn)移到表外，導(dǎo)致表外信貸大爆炸似地擴(kuò)張。

　　二 .

　　有了影子銀行，銀行行長爽是爽了，但是，地雷也就埋下了。因?yàn)檫@些影子銀行，究竟有多大、是個啥結(jié)構(gòu)、投向哪里、管理得如何，也像影子一樣，山色有無中，央行無從全面掌握。

　　沒有監(jiān)督的權(quán)力必然導(dǎo)致腐敗，沒有監(jiān)管的金融必然導(dǎo)致風(fēng)險！

　　對于這些表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險所在，央行看得非常清楚，在答記者問的時候就一針見血地指出：一方面，干擾了國家的貨幣政策，導(dǎo)致杠桿越加越高；另一方面，資金來源一定程度上存在剛性兌付，出現(xiàn)風(fēng)險時銀行往往不得不表內(nèi)化解決，未真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險隔離。

　　這就是為什么央行要把表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)管的原因：對不起，央媽雖然是親媽，但即使是親媽，也無法包庇你們，更不會替你們頂這個雷。

　　三 .

　　為什么央行選擇在這個時刻，出手將表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)管？

　　1、特朗普上臺，將中國視為最大競爭對手，揚(yáng)言要對中國發(fā)動一場貿(mào)易戰(zhàn)；美聯(lián)儲明年或?qū)⑷渭酉ⅲ议_始考慮“縮表”，這讓防范金融風(fēng)險的要求日益迫切。

　　2、表外業(yè)務(wù)脫離監(jiān)管，無法統(tǒng)一納入國家貨幣政策的體系之中。本來央行的貨幣政策取向，是穩(wěn)健或中性的，但是，由于表外業(yè)務(wù)存在等這樣那樣的原因，一定意義上，沖擊了國家宏觀調(diào)控的布局。

　　3、由于表外業(yè)務(wù)追求更高收益，而高收益的背后，是高風(fēng)險。為了創(chuàng)造更高利潤，表外業(yè)務(wù)更多投向了“炒”的領(lǐng)域。從2014年初債牛開始，2014年下半年股牛開始，2015年底房地產(chǎn)牛開始，2016年初商品牛開始，里面都有著表外業(yè)務(wù)晃動的身影。今年房地產(chǎn)市場一度火熱，理財資金的“貢獻(xiàn)”不小。

　　比如，近年來之所以地王不斷，并不是因?yàn)榉康禺a(chǎn)公司多有錢，而是因?yàn)楸硗鈽I(yè)務(wù)通過信托產(chǎn)品、資管計(jì)劃、地產(chǎn)基金等進(jìn)入了這些地王項(xiàng)目，而這些背后就是銀行理財資金！

　　不難看出，表外業(yè)務(wù)發(fā)揮的這些作用，與剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議的要求，明顯是背道而馳的。不挨刀，是不可能的。這次，央行下手這么神速，也說明，表外業(yè)務(wù)成為央行的眼中釘，已經(jīng)為時很久了！

　　四 .

　　有人擔(dān)心，表外業(yè)務(wù)一旦納入監(jiān)管，股市債市樓市就將呼啦啦似大廈傾。這個，內(nèi)參君倒覺得是過慮的。

　　央行這次整治表外業(yè)務(wù)，還是本著實(shí)事求是精神的，應(yīng)當(dāng)不會一刀切地掐死表外業(yè)務(wù)，而是要發(fā)出一個明確信號：呔，別亂動，你所做的我已盡收眼底，收斂一點(diǎn)，否則小心我的圓月彎刀！

　　當(dāng)然，一旦這些野孩子們被關(guān)起來，想要像以前那么瞎折騰，是不可能的。所以，房市、股市、債市等，就不會像以前那樣，動不動吹起大泡泡，動不動搞起一堆什么地王、妖股。因?yàn)椋硗鈽I(yè)務(wù)的資金，再也不可能像以前那么自由自在地隨風(fēng)來去了。

　　畢竟，防風(fēng)險，抑制資產(chǎn)泡沫，強(qiáng)實(shí)體，是明年中國經(jīng)濟(jì)工作的重中之重！表外業(yè)務(wù)如果跑到實(shí)體去，那自然是萬分歡迎的，如果還繼續(xù)跑到虛擬經(jīng)濟(jì)里去吹泡泡，那被盯在眼皮底下的小妖精們，被狠狠打屁屁，是必然的了。

　　別忘了，明年，現(xiàn)在國家經(jīng)濟(jì)工作的中心，是要深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”的供給側(cè)改革，貨幣政策短期一定不會再寬，甚至?xí)晕⑹站o。在這種情況下，一個泡沫都跑不了，都要被狠狠盯住，更別說表外業(yè)務(wù)這個出頭鳥了！

　　當(dāng)然，推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”改革，是要經(jīng)歷一陣艱難的陣痛期的。但是，寧馨兒都是在陣痛中生出來的，與其在沉悶中死去，不如來一次鳳凰涅槃！

　　千言萬語一句話：風(fēng)物長宜放眼量！

　　釜底抽薪，對房地產(chǎn)影響最大的政策來了

　　昨天，央行旗下的媒體金融時報報道，表外理財納入廣義信貸實(shí)施條件已經(jīng)成熟，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問也表示，央行將在2017年一季度開始正式將表外理財納入廣義信貸范圍。

　　這是自中國銀行業(yè)股改上市以來，以及中國實(shí)施巴塞爾資本協(xié)議以來，最具重要性的銀行改革，是2006年以來中國銀行業(yè)最有意義，也最具沖擊性的改革。

　　之所以說這是最具意義的改革，是因?yàn)檫@將徹底改變當(dāng)前銀行業(yè)表外理財無比龐大，以及極度不透明的情況，并將約束銀行的表外黑洞，將使得中國的貨幣政策、房地產(chǎn)調(diào)控政策、股市、債市都將產(chǎn)生革命性的影響。

　　1、表外理財興起，源自于2008年底開始的四萬億刺激，當(dāng)時寬松的貨幣政策使得2009年新增信貸天量，達(dá)到了十萬億，同時使得當(dāng)年M2投放增速近30%，而且未來幾年都保持了超高速增長。

　　2、從而導(dǎo)致了通脹越來越高，房價泡沫越來越大，因此開始了逐漸收緊貨幣政策，不斷提高存款準(zhǔn)備金率和適度加息。

　　3、在天量的信貸大量消耗銀行的風(fēng)險資本后，如果信貸不繼續(xù)寬松，大量的項(xiàng)目存在爛尾、壞賬的情況下，影子銀行開始粉墨登場。

　　4、于是信托業(yè)務(wù)開始跨越式發(fā)展，幾年時間發(fā)展規(guī)模就超過十幾萬億，緊接著是券商資管又來了，基金資管又來了，都是短時間內(nèi)跨越十萬億的大關(guān)。

　　5、而信托、券商資管、基金資管都是銀行的通道，是將銀行信貸通過銀行理財?shù)姆绞睫D(zhuǎn)移到表外，使得銀行表外信貸如宇宙大爆炸般的擴(kuò)張。

　　6、由于表外信貸的擴(kuò)張，大量的銀行理財通過表外信貸進(jìn)入房地產(chǎn)項(xiàng)目，是這些年中國房地產(chǎn)價格一路高漲的根本原因之一，也是最重要的原因。

　　7、尤其是地王不斷，大量的地王并不是因?yàn)榉康禺a(chǎn)公司有錢，而是通過信托產(chǎn)品、資管計(jì)劃、地產(chǎn)基金等進(jìn)入了這些地王項(xiàng)目，而這些背后就是銀行理財資金。

　　這些年來，中國的房價為什么越調(diào)控越漲，貨幣政策多次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健，但是貨幣增速極其高，就是因?yàn)楸硗庑刨J的擴(kuò)張速度太快了，而且很不透明，無法監(jiān)管。

　　現(xiàn)在這次銀行理財納入廣義信貸范圍，就直接將表外信貸擴(kuò)張的根源給規(guī)范起來了，對外擴(kuò)張可以，但是也一樣受到信貸控制的約束，要納入風(fēng)險資本考核，銀行的放貸能力就大大被制約了。

　　但是這種制約是具有重大意義的，是中國銀行業(yè)從混亂走向規(guī)范的開始，是避免中國最終債務(wù)失控、爆發(fā)債務(wù)危機(jī)而必須采取的措施。

　　1、接下來，銀行的放貸能力將受到制約，大量的表外信貸將使得銀行的資本充足率下降，銀行將被動進(jìn)入適度的信貸緊縮。

　　2、這樣一來，今年年底開始的小錢荒，將會在明年持續(xù)，包括房地產(chǎn)企業(yè)等都將面臨資金的考驗(yàn)。

　　3、因此一批敏感而優(yōu)秀的房地產(chǎn)企業(yè)將會采取提前降價跑量的策略，盡快回籠資金。

　　4、中國大量的信托、資管計(jì)劃、專項(xiàng)基金會面臨考驗(yàn)，因?yàn)殂y行理財納入了廣義信貸，銀行的信貸擴(kuò)張能力下降，很多信托、資管計(jì)劃等會面臨借新還舊難以跟上的問題。

　　5、中國的信貸政策、貨幣政策真正回歸穩(wěn)健，因?yàn)槔碡斮Y金納入監(jiān)管，而且計(jì)入風(fēng)險資本消耗，那實(shí)質(zhì)上的信貸恐怕很難保持過去的高增長了。但是明年增長會很高，但不是實(shí)質(zhì)的信貸增長，而是大量表外信貸轉(zhuǎn)入表內(nèi)。

　　6、對于人民幣匯率會產(chǎn)生一定的支持作用，因?yàn)樾刨J增速放慢，貨幣供應(yīng)量會減緩，人民幣匯率會受到一定的支撐。

　　2016年底的小錢荒，可以看做是對這一新規(guī)提前進(jìn)行的壓力測試，而隨著2017年一季度這一新規(guī)的實(shí)施，到時候才是實(shí)質(zhì)性的考驗(yàn)。

　　接下來，房市、股市、債市、信托等都會面臨資金考驗(yàn)，房地產(chǎn)行業(yè)地王會減少，銀行理財資金進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)會減少。

　　這一監(jiān)管新規(guī)，如果嚴(yán)格執(zhí)行，必然會對中國整個金融市場、房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生重大的沖擊，如果放松執(zhí)行，那么沖擊的力度將大打折扣。

　　但不管如何，這將是中國銀行業(yè)監(jiān)管的重大進(jìn)步，具有重要的意義，所有泡沫的根源在于貨幣，貨幣失控的根源在于銀行，要想調(diào)控成功，必須先治理銀行，這才是根本。

　　歲月回眸，無限感慨，要是當(dāng)年沒有四萬億，沒有極度寬松的貨幣政策，中國也許現(xiàn)在走在陽關(guān)大道，風(fēng)景這邊獨(dú)好，如今，我們只能勵精圖治，如履薄冰，勇敢前行！

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