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　　繼上周五開展近4000億元MLF馳援流動(dòng)性后，周一(12月19日)央行繼續(xù)開展1800億元逆回購(gòu)，同時(shí)逆回購(gòu)到期規(guī)模縮減至1150億元，由此昨日公開市場(chǎng)凈投放資金650億元，為連續(xù)第四個(gè)交易日凈投放。市場(chǎng)人士指出，臨近年末，跨年跨節(jié)資金需求旺盛，資金拆借難度較大，央行近期操作穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期意圖明顯，有助于安撫市場(chǎng)恐慌情緒，不過考慮到央行貨幣政策基調(diào)維持穩(wěn)健中性，且人民幣匯率貶值壓力猶存、資本外流壓力不減、MPA年終考核、元旦春節(jié)前后取現(xiàn)需求增加等因素，預(yù)計(jì)年末資金面偏緊態(tài)勢(shì)難改。

　　資金面略有改善

　　周一(12月19日)，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了950億7天期、300億14天期和550億28天期逆回購(gòu)，中標(biāo)利率分別為2.25%、2.24%和2.55%，均持平于前次操作。當(dāng)日還有1150億元逆回購(gòu)到期，由此昨日公開市場(chǎng)凈投放資金650億元，為連續(xù)第四個(gè)交易日凈投放。

　　在央行持續(xù)主動(dòng)“放水”穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期的背景下，隔夜資金利率有所下行，不過跨年跨節(jié)資金仍然緊張。昨日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜加權(quán)回購(gòu)利率下行3.36BP至2.3159%，7天加權(quán)回購(gòu)利率小幅上行約1BP至2.658%，14天加權(quán)回購(gòu)利率上行3.78BP，更長(zhǎng)期限的21天、1個(gè)月加權(quán)回購(gòu)利率則分別上行94.93BP、15.98BP，最新分別報(bào)4.9084%、4.0987%。

　　交易所回購(gòu)利率也多數(shù)上漲，昨日GC001盤中最高上探至9.5%，當(dāng)日加權(quán)平均價(jià)為6.9460%，較前一交易日上漲86.81BP；GC007盤中最高上探至7.2%，當(dāng)日加權(quán)平均價(jià)為5.9610，較前一交易日上漲126.7BP。

　　短期資金或持續(xù)偏緊

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，短期來看，考慮到人民幣匯率貶值壓力進(jìn)一步加大、年末疊加1月巨量資金缺口、同業(yè)存單發(fā)行利率繼續(xù)上行、央行態(tài)度并未發(fā)生變化、防風(fēng)險(xiǎn)變得更加重要等因素，銀行資金面或持續(xù)偏緊。前瞻來看，在“防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置”、貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的大背景下，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)資金面偏緊的格局將會(huì)持續(xù)，資金利率中樞也難明顯回落，同時(shí)流動(dòng)性總體無虞。

　　海通證券表示，明年貨幣政策的轉(zhuǎn)向可能需要基本面再度下行壓力很大時(shí)才能看到，短期內(nèi)貨幣緊平衡將維持。短期來看，接近年末考核之際，人民幣貶值預(yù)期仍強(qiáng)，資本外流壓力加劇，央行若無持續(xù)大量投放，銀行資金面或持續(xù)偏緊，12月7天利率中樞或維持在3%左右。

　　招商證券則認(rèn)為，資金面的波動(dòng)在2017年將難以避免，但也不會(huì)重蹈2013年錢荒的覆轍。當(dāng)市場(chǎng)被流動(dòng)性逼到絕路時(shí)，央媽該出手時(shí)還是會(huì)出手，上周五央行開展了3940億元的MLF操作即是此意。2017年的貨幣政策將圍繞防風(fēng)險(xiǎn)展開，調(diào)節(jié)好貨幣閘門是為了改變資產(chǎn)荒的不利局面，推動(dòng)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。