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　　全球經濟需關注美聯儲加息提速風險——思辨美聯儲加息述評之一

　　美國聯邦儲備委員會的加息“靴子”時隔一年于14日再度“落地”，美聯儲同時釋放出明年可能加快加息步伐的政策信號。分析人士指出，在全球經濟仍陰晴不定的背景下，美聯儲加息提速給全球經濟帶來的風險不容忽視。

　　美聯儲加息步伐加快反映了美聯儲對經濟走勢的看法，加息針對的是美國經濟走強和通脹壓力上升的動向和背景。有分析人士指出，作為基準融資成本的國債收益率會出現上升，并帶動汽車貸款利率、住房抵押貸款利率和公司債券收益率上行。如果長期利率保持平穩緩慢上升，企業和消費者應能逐步適應利率上升的沖擊；但如果加息造成長期利率快速上升，則會傷及房地產、汽車等對利率水平敏感行業的復蘇勢頭，并可能破壞整個美國經濟復蘇。

　　對全球金融市場和貿易而言，美聯儲加息步伐加快意味著美聯儲與歐洲央行、日本央行的貨幣政策將進一步分化，利差擴大將推動美元對歐元、日元等主要貨幣匯率上漲，美元指數將繼續走強，金融市場投資套利行為將會加劇。由于匯率與貿易息息相關，匯率與貿易之爭將會更趨激烈。

　　美聯儲加息釋放美國經濟穩步向好的信號，對美國經濟的信心增強將促使國際資本涌入美國，給美國股市上漲提供支撐；但如果美聯儲加息步伐過快，企業融資成本大幅上升和股價估值過高，美國股市又將面臨大幅回調的風險。

　　值得關注的是，美聯儲加息提速會給新興經濟體帶來外溢影響。由于以美元計價資產有著更好的回報前景，美聯儲加息會吸引投資者將資金從新興經濟體轉向美國，導致新興經濟體貨幣貶值，也令新興經濟體資產市場承壓。

　　對一些經濟體來說，或將不得不收緊貨幣政策，以追隨美國上調利率來穩定匯率，但融資成本大幅上漲將加重這些經濟體企業償債負擔并拖累經濟增長。

　　當前，許多新興經濟體擁有更加靈活的匯率政策和更加充足的銀行資本，在經歷上世紀90年代亞洲金融危機和2008年全球金融危機之后，新興經濟體一定程度上增強了自身能力，比過去能更好地應對美聯儲貨幣政策調整帶來的影響，但也不排除個別經濟體遭遇嚴重沖擊的風險。

　　美國應承擔主要儲備貨幣國全球責任——思辨美聯儲加息述評之二

　　美國聯邦儲備委員會14日時隔一年再度加息，雖符合普遍預期但仍引發全球高度關注。利弊得失，各經濟體都在思量，別讓美國貨幣問題造就自家難題。一個不可回避的議題是，作為全球最大經濟體和主要儲備貨幣發行國，美國應承擔主要儲備貨幣國全球責任。

　　此次美聯儲加息還釋放出明年可能加快加息步伐的政策信號。作為全球經濟主要利益攸關方之一，美國央行美聯儲在決定加息節奏時不能只考慮美國經濟和自身利益，也要對其貨幣政策的外溢效應給予充分重視，加強與其他主要經濟體的政策溝通，避免給全球經濟和美國經濟增添新風險。

　　美國經濟能夠從全球金融危機中快速復蘇，成為發達經濟體中的亮點，得益于美國擁有美元作為全球主要儲備貨幣的金融優勢和逐步改善的全球經濟環境。美國經濟穩步復蘇后，美聯儲逐步推動貨幣政策正常化和啟動加息是題中之意，但也理應承擔相應責任，審慎把握加息節奏，鞏固全球經濟來之不易的復蘇勢頭。

　　作為全球最具影響力的央行，美聯儲貨幣政策調整不可避免地會對全球金融市場和資本流動產生重要影響。如果美聯儲加息節奏過快，一些經濟形勢不佳、過度依賴外部融資、償債能力弱的國家將受到“雪上加霜”的打擊，甚至面臨金融危機和經濟衰退的風險；這反過來也會通過貿易和金融渠道迅速傳導到美國，危及美國經濟復蘇和金融穩定。

　　因此，審慎把握加息節奏，加強與其他經濟體和金融市場的政策溝通，符合美國經濟和全球經濟的共同利益。今年早些時候舉行的二十國集團杭州峰會也明確提出，各主要經濟體要減少宏觀經濟政策的不確定性，增加透明度，將負面溢出效應降至最低。

　　審時度勢，全球經濟面臨地緣政治風險上升、反全球化暗流涌動、貿易和投資低迷等多重挑戰，有識之士呼吁美聯儲在評估加息決策時更要三思，避免成為引發全球金融動蕩和經濟下行的新根源。

　　美聯儲加息會影響中國老百姓的錢袋子嗎？

　　15日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點，到0.5%至0.75%的水平。

　　這是美聯儲今年內首次加息，也是美元進入加息周期后的第二次行動。去年12月，美聯儲選擇“終結”零利率，進行了十年來第一次加息，從而正式宣告了本輪美元加息周期的到來。

　　專家認為，未來一到兩年內，美聯儲很可能仍會逐步加息；美元還會升值，人民幣對美元匯率還會走弱，但這并不妨礙人民幣保持在全球的貨幣地位。而公眾沒必要過分“盯著”美元，美聯儲加息對普通百姓影響不大。

　　人民幣仍將保持穩定

　　經濟基礎決定貨幣強弱，貨幣政策也視經濟強弱而定。美聯儲加息走強，自然是由于美國經濟近年有“復蘇跡象”。

　　目前，今年四季度，衡量美元對全球一攬子貨幣匯率強弱的指標——美元指數，升值幅度超過了7%。受此影響，全球貨幣對美元普跌，歐元對美元跌幅超過6%，日元對美元貶值了15%，而人民幣對美元僅貶值了4%。

　　隨著美聯儲明年逐步加息，美元還會升值，人民幣對美元匯率仍將繼續貶值。目前央行公布的人民幣對美元中間價已經達到6.92，多數機構預測明年將會達到7.4上下。

　　不過，不少專家預測，人民幣仍將保持在全球的地位。在四季度，人民幣對一攬子貨幣是保持升值態勢的；這種情況有望在明年延續，即人民幣對美元貶值，而對一攬子貨幣保持穩定，甚至升值。鑒于此，對大眾來說，盲目換美元不可取，要考慮個人實際需求，尤其要看到人民幣對一攬子貨幣的全面變化。

　　沒必要擔憂國內房價

　　有觀點認為，美聯儲逐步加息，將令其他國家尤其是新興市場國家，面臨著資本外流的風險，這會對中國樓市有負面影響。不過，專家認為，不應過分夸大加息對中國樓市的影響，預計明年國內房價不會出現大幅波動。

　　復旦大學金融研究中心主任孫立堅認為，由于我國對資本賬戶長期實行較為嚴格的管制，資本外流渠道不暢通，歷史上的美聯儲歷輪加息對我國房地產市場基本沒有造成影響。我國房地產市場的發展，更多還是受到國內貨幣政策、地產行業信貸、限購政策以及行業自身發展規律等因素的影響。

　　上海財經大學不動產研究所執行所長陳杰認為，考慮到美元加息，人民幣貶值，相應的國內利率水平也會穩中趨升，房貸政策會進一步收緊。

　　不會影響明年股市

　　加息會影響中國股市嗎？至少從歷史數據上看，答案是：不。

　　總體而言，加息對中國股市的影響不大，A股有自身的運行規律。加息會影響到人民幣匯率，甚至國內貨幣政策，但不少分析認為，A股市場仍將維持一個弱勢平衡市，大漲大跌的概率都不大。中國經濟的穩步復蘇、改革的深度推進，都給了A股長期的動力。

　　興業證券首席策略分析王德倫認為，當下流動性趨緊，但低增長、低收益率的大格局不會改變，財富配置需求旺盛，A股有望迎來更多資金入場配置，而且改革預期在提升。

　　投資黃金更要謹慎

　　15日凌晨，在美聯儲公布加息決議后，國際金價直線跳水，目前已經回落到1140美元/盎司附近，創下了逾10個月低位。美聯儲加息并不讓黃金投資者意外。但令市場意外的是，美聯儲暗示明年將加快升息步伐。這使得美元指數創下十四年新高，金價承壓大跌。

　　分析認為，黃金以美元計價，美元逐步加息，這對黃金而言，顯然是個不小的“壞消息”。2016年黃金市場，以6月英國“脫歐公投”為界，之前大漲，之后大跌，著實座了一回“過山車”。

　　孫立堅認為，黃金有兩方面的作用，一是避險，二是防通脹。短期看，美元高歌猛進，全球經濟還沉浸在“特朗普財政刺激”的氛圍下，股市一路高歌，黃金難有作為。但若從長期看，通脹預期切實抬高，尤其是大宗商品價格大漲引發的通脹嚴重，黃金有望迎來支撐。總體而言，投資黃金仍要謹慎，明年還是“小年”。

　　(原標題：全球經濟需關注美聯儲加息提速風險——思辨美聯儲加息述評之一)