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　　12月14日，中國央行公布數據顯示，中國11月M2貨幣供應同比11.4%，預期11.5%，前值11.6%。中國10月M1貨幣供應同比22.7%，預期22.5%，前值23.9%。中國11月新增人民幣貸款7946億，預期7200億，前值6513億，11月住戶部門中長期人民幣貸款增加5692億元。中國11月社會融資規模17400億，預期11000億，前值8963億。

　　對此申萬宏源點評如下：

　　房貸和企業中長期貸款拉動貸款回升。11月新增信貸7946億元，較10月多增1433億元。分結構來看，居民中長期貸款增加5692億元，前期地產銷售的滯后影響仍然明顯；受制造業投資好轉帶動，企業中長期貸款回升。伴隨著房地產調控升級，地產銷售增速顯著回落，按揭貸款可能持續承壓，房貸回升恐難持續。基建相關貸款可能成為2017年貸款投放的主力。

　　非標社融大幅回升。11月新增社融17400億元，較10月多增8437億元。其中，實體信貸、委托和信托貸款以及未貼現銀行承兌匯票均較10月有大幅度回升。預計房地產企業信貸及發債受限，導致非標融資大幅上升。直接融資總體平穩，企業債券融資小幅多增，股權融資小幅回落。

　　M1增速下滑趨勢難改。前期M1高增長的原因一是房地產銷售火爆，二是債務置換。伴隨著房地產銷售減速，M1增速顯著回落，目前增速已經回落到22.7%，預計2017年增速將回落到20%以下。