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　　機(jī)構(gòu)“奮戰(zhàn)”養(yǎng)老金管理資格

　　洪小棠

　　12月6日，看到全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)（下稱“全國(guó)社保基金”）的一紙公告后，趙俊杰（化名）懸著的心終于落地了。

　　公告顯示，14家基金公司、6家保險(xiǎn)公司和1家券商入選基本養(yǎng)老基金證券投資管理機(jī)構(gòu)名單。

　　趙俊杰所在的基金公司在上述名單之列。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，有些基金公司備戰(zhàn)的過(guò)程相當(dāng)緊張，可謂全公司“總動(dòng)員”。

　　“全公司總動(dòng)員”

　　12月6日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)宣布，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的評(píng)審程序，評(píng)出21家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金證券投資管理機(jī)構(gòu)。

　　這些機(jī)構(gòu)為博時(shí)基金、長(zhǎng)江養(yǎng)老險(xiǎn)、大成基金、富國(guó)基金、工銀瑞信基金、廣發(fā)基金、海富通基金、華泰資產(chǎn)、華夏基金、匯添富基金、嘉實(shí)基金、南方基金、鵬華基金、平安養(yǎng)老險(xiǎn)、泰康資產(chǎn)、易方達(dá)基金、銀華基金、招商基金、人保資產(chǎn)、國(guó)壽養(yǎng)老險(xiǎn)、中信證券入選基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金證券投資管理機(jī)構(gòu)。

　　此前，全國(guó)社保基金的境內(nèi)委托投資主要通過(guò)18家管理人實(shí)現(xiàn)，其中首批10家機(jī)構(gòu)為南方基金、博時(shí)基金、華夏基金、鵬華基金、長(zhǎng)盛基金、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金、招商基金、國(guó)泰基金和中金公司；隨后全國(guó)社保基金理事會(huì)在2010年增選8家機(jī)構(gòu)，分別為大成基金、富國(guó)基金、工銀瑞信、廣發(fā)基金、海富通基金、匯添富基金、銀華基金和中信證券。

　　有意思的是，雖然此次公布的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)構(gòu)的名單和社保基金的投資管理人名單具有很高的重合度，但作為社保基金委托管理機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)盛基金、國(guó)泰基金和中金公司沒(méi)有入選。

　　其實(shí)，早在10月25日，人社部就表示，將啟動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)，形成委托投資計(jì)劃，組織第一批委托省份與社保基金會(huì)簽訂合同，并公告第一批養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)。

　　針對(duì)養(yǎng)老金這塊蛋糕，多家基金公司都經(jīng)歷了緊張的籌備工作。記者了解到，有部分基金公司寫(xiě)了40萬(wàn)字的準(zhǔn)備材料，最后應(yīng)要求減到了10萬(wàn)字左右。更甚者，有公司投入多位投研人員參與，密集備戰(zhàn)時(shí)8天幾乎沒(méi)有合過(guò)眼，可謂全公司總動(dòng)員。

　　海富通基金相關(guān)人士表示，2015年年中，國(guó)務(wù)院印發(fā)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法時(shí)，公司就高度重視，對(duì)基本養(yǎng)老業(yè)務(wù)的籌備進(jìn)行了部署和研究，進(jìn)一步梳理養(yǎng)老金管理框架，加強(qiáng)投資團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，儲(chǔ)備養(yǎng)老金類(lèi)型的產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)一年的運(yùn)作，使相關(guān)條線的配合日益完善。從接到招標(biāo)要求開(kāi)始，海富通內(nèi)部就成立專(zhuān)項(xiàng)小組，負(fù)責(zé)了解招投標(biāo)動(dòng)態(tài)和整理書(shū)面材料。整個(gè)公司平臺(tái)的資源也進(jìn)行了充分的調(diào)動(dòng)。

　　另有基金公司人士稱，“從10月26日收到招標(biāo)通知到準(zhǔn)備材料就個(gè)把月的時(shí)間，時(shí)間相當(dāng)緊迫。公司在整個(gè)招標(biāo)的過(guò)程中，從人員到資料做了很大程度的準(zhǔn)備工作，且當(dāng)時(shí)并沒(méi)有明確具體的投標(biāo)時(shí)間，大家感覺(jué)隨時(shí)都有可能開(kāi)標(biāo)。而全國(guó)社保基金在11月21日拿到標(biāo)書(shū)以后不斷地提出問(wèn)題，大概400多頁(yè)的標(biāo)書(shū)看得非常仔細(xì)，也不斷地讓各家公司補(bǔ)充說(shuō)明材料。并且，提出的問(wèn)題非常多也非常具體。”

　　上述基金公司人士舉例說(shuō)，下午1點(diǎn)全國(guó)社保基金提出了問(wèn)題，需要在下午5點(diǎn)鐘之前全部進(jìn)行回復(fù)，“所有的問(wèn)題都要在下午5點(diǎn)鐘之前回復(fù)，所以他們是非常專(zhuān)業(yè)也非常市場(chǎng)化的，而且要求不要罔顧左右而言他，只需要講重點(diǎn)，講最核心的東西。”

　　具體就投標(biāo)程序來(lái)講，有投資意向的管理人需要先行準(zhǔn)備紙質(zhì)材料，然后準(zhǔn)備PPT，再進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)演講階段，演講時(shí)間大約40分鐘，提問(wèn)時(shí)間也是40分鐘左右。

　　入市時(shí)間尚未確定

　　根據(jù)10月份發(fā)布的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金托管機(jī)構(gòu)和證券投資管理機(jī)構(gòu)的評(píng)審公告，其中社保基金會(huì)開(kāi)展基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金證券投資管理機(jī)構(gòu)評(píng)審工作，包括評(píng)審公告、申請(qǐng)?zhí)峤弧⑸暾?qǐng)受理、專(zhuān)家評(píng)審、社保基金會(huì)審定、結(jié)果公告、監(jiān)管部門(mén)備案七個(gè)階段。目前這七個(gè)階段已經(jīng)快走完了。

　　近期有消息稱可能在12月份底入市，也有人士表示明年初入市是大概率事件。

　　海富通相關(guān)人士表示，“可能還會(huì)有進(jìn)一步的競(jìng)標(biāo)，爭(zhēng)取后續(xù)的資金。具體時(shí)間和規(guī)模我們也不太確定。”

　　前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢垖?duì)記者表示，預(yù)計(jì)年底之前就會(huì)有部分養(yǎng)老金入市，各家公司管理資金的具體規(guī)模可能不太一樣，可以參考社保基金的委托規(guī)模。

　　而針對(duì)養(yǎng)老金入市資金的規(guī)模，已有多家券商做出預(yù)測(cè)。據(jù)華泰證券測(cè)算，養(yǎng)老金入市規(guī)模上限在11981億元，再加上其預(yù)估全國(guó)所有省平均委托管理比例大約在35.6%，初次入市規(guī)模在4000億元左右。

　　東方證券研報(bào)指出，由于省政府層面的養(yǎng)老基金運(yùn)營(yíng)必須考慮當(dāng)期收支平衡，否則將對(duì)地方財(cái)政帶來(lái)巨大壓力，以及地方養(yǎng)老壓力的加重，預(yù)留的支付費(fèi)用不會(huì)低，年內(nèi)首批歸集的養(yǎng)老金應(yīng)該不會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期，首批委托投資運(yùn)營(yíng)的資金應(yīng)該在5000億元以下，入市的規(guī)模可能不會(huì)超過(guò)1000億元。

　　國(guó)金證券預(yù)計(jì)養(yǎng)老金初期入市資金規(guī)模約為3000億元，占A股流通市值比例約為1%。

　　中金公司則認(rèn)為，雖然30%的投資比例是養(yǎng)老金入市的上限，但在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中可能不會(huì)很快達(dá)到這一上限。以企業(yè)年金為例，2014年企業(yè)年金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比只有6%，遠(yuǎn)低于30%的上限。在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，為安全考慮，養(yǎng)老金投資股市的比例很可能達(dá)不到30%。

　　盡管不同機(jī)構(gòu)的計(jì)算方法各有不同，但養(yǎng)老金即將為資本市場(chǎng)帶來(lái)千億元以上增量資金已成不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制

　　養(yǎng)老金作為老百姓的“養(yǎng)命錢(qián)”，“安全第一”是基本原則。

　　有機(jī)構(gòu)指出，社保基金的配置風(fēng)格是養(yǎng)老金入市的重要參考。國(guó)金證券表示，由于地方省份養(yǎng)老金入市將委托社保基金投資運(yùn)營(yíng)，因而，社保基金的投資風(fēng)格及行業(yè)配置偏好將是養(yǎng)老金入市的重要參考及借鑒方向。

　　根據(jù)社保基金數(shù)據(jù)顯示，2015年，基金權(quán)益投資收益額2294.61億元，投資收益率15.19%。其中，已實(shí)現(xiàn)收益額2239.04億元（已實(shí)現(xiàn)收益率16.52%），交易類(lèi)資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)額55.57億元。基金自成立以來(lái)的年均投資收益率8.82%，累計(jì)投資收益額7907.81億元。

　　據(jù)了解，各管理機(jī)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)非常重視。上述海富通相關(guān)人士表示，對(duì)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，公司將應(yīng)用最高級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)控制等級(jí)，提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的要求。以安全性作為基本養(yǎng)老管理的首要要求，其次是資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

　　同時(shí)，國(guó)家對(duì)養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)設(shè)置了多重保障機(jī)制。比如，對(duì)投資領(lǐng)域嚴(yán)格限定，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比重不超過(guò)30%，遵循“風(fēng)險(xiǎn)低比例較高，風(fēng)險(xiǎn)高比例低”的原則配置資金，并且只限于境內(nèi)投資。另外，還包括了可承諾保底收益，建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；選管理機(jī)構(gòu)，多方監(jiān)督定期披露；優(yōu)化管理機(jī)制，提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

　　上述基金相關(guān)人士稱，“養(yǎng)老金將逐步到位，短期對(duì)股市的影響可能不會(huì)很明顯，但參照海外經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期看有利于股市，也將起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。”

　　東方證券研報(bào)同樣指出，從社保基金、年金以及最近險(xiǎn)資A股的配置角度來(lái)看，基本養(yǎng)老資金權(quán)益市場(chǎng)投資應(yīng)該會(huì)以穩(wěn)健為主，大市值、低估值、高股息率的藍(lán)籌將會(huì)是首選標(biāo)的。

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