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　　今日，中國結算、上交所、深交所相關負責人聯合發布《債券質押式回購交易結算風險控制指引》，從多個方面持續加強和完善債券質押式回購風險管理工作，主要有：建立并穩妥推進了質押券折算率動態調整工作，進一步提高了質押券精細化風險管理水平；新修訂出臺了《標準券折算率(值)管理辦法》和《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值業務指引》，大幅降低了信用類債券，特別是低等級信用類債券的折扣系數；引入了第三方債券估值，進一步提高了質押券擔保盯市管理的有效性。上述風險管理措施主要著力于改善和加強質押券風險管理，實現對質押券信用風險、價格風險、流動性風險、集中度風險等的精細化管理，在促進抑制和降低回購杠桿、優化質押券入庫結構方面發揮了重要作用，達到了扶優限劣、精細管理，防范系統性風險的目的。

　　以下為《指引》全文：

　　中國結算、上海證券交易所、深圳證券交易所聯合發布債券質押式回購交易結算風險控制指引

　　為促進交易所債券市場長期健康發展，進一步完善交易所市場債券質押式回購風險管理，近日中國結算會同上海證券交易所、深圳證券交易所，發布實施了《中國證券登記結算有限責任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所債券質押式回購交易結算風險控制指引》(以下簡稱《風控指引》)。長期以來，中國結算及滬、深證券交易所高度重視債券質押式回購風險管理工作。本次《風控指引》的出臺，是完善交易所市場債券質押式回購風險管理的系列重要舉措之一。

　　2015年底以來，按照2015年中央經濟工作會議關于著力加強供給側結構性改革，推進“三去一降一補”的總體部署，從防范和降低交易所債券市場系統性風險出發，所司從多個方面持續加強和完善債券質押式回購風險管理工作，主要有：建立并穩妥推進了質押券折算率動態調整工作，進一步提高了質押券精細化風險管理水平；新修訂出臺了《標準券折算率(值)管理辦法》和《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值業務指引》，大幅降低了信用類債券，特別是低等級信用類債券的折扣系數；引入了第三方債券估值，進一步提高了質押券擔保盯市管理的有效性。上述風險管理措施主要著力于改善和加強質押券風險管理，實現對質押券信用風險、價格風險、流動性風險、集中度風險等的精細化管理，在促進抑制和降低回購杠桿、優化質押券入庫結構方面發揮了重要作用，達到了扶優限劣、精細管理，防范系統性風險的目的。

　　擔保品管理和回購融資主體管理是債券回購風險管理中兩個不可或缺的重要方面，在上述“管券”措施之外，有必要進一步加強回購融資主體、參與機構方面的“管人”措施，著力解決參與機構自身風控管理制度不健全，對客戶的風控管理較為薄弱，管理措施與手段較為缺乏，以及質押式回購業務風控指標體系不健全等問題。為此，中國結算會同滬、深證券交易所研究制定了《風控指引》，按照經紀、托管、自營三種交易結算模式，分別對各交易參與人、結算參與人以及融資主體開展融資回購業務，提出了明確的風控管理要求。《風控指引》旨在引導參與債券質押式回購的證券公司、托管銀行等參與機構加強對投資者的風險管理，進一步明確了投資者準入和標準券使用率、回購杠桿、入庫集中度等風控指標要求，構建從投資者、參與機構到交易、結算機構全方位、立體有效的債券回購風險管理體系，確保交易所債券市場長期健康發展。

　　在《風控指引》整個起草過程中，中國結算會同滬、深證券交易所開展了廣泛深入的市場調研，堅持從市場實際出發，以問題為導向，相關風控指標的制定進行了充分的數據測算，既兼顧了適度從嚴風險管理的需要，也兼顧了市場的可承受力和接受度。自《風控指引》9月9日公開征求意見以來，市場各方總體認可《風控指引》的相關規定，認為《風控指引》有利于引導參與機構建立健全風控體系，促進市場長遠健康發展。對于征求意見過程中，市場主體提出的合理建議和意見，兩所一司在《風控指引》中也進行了積極吸收采納。

　　根據市場意見，為了留給市場主體充分的業務調整時間以及必要的業務技術準備時間，在實施安排上，《風控指引》針對不同的風控規定為市場預留了不同的過渡期安排，并且在發布通知中進行了明確。下一步，兩所一司還將組織市場做好各項《風控指引》落實工作，開展市場培訓，指導參與機構深入理解和全面實施《風控指引》。