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　　五谷講壇

　　一直在寒冬中前行的中國奶牛養(yǎng)殖業(yè)，終于迎來一縷曙光！

　　德銀在研報(bào)中表示，現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）受惠于牛奶價(jià)格上漲周期，該行基于不同原奶價(jià)格和成本，對公司長期價(jià)值進(jìn)行分析，將其目標(biāo)價(jià)由1.6港元至2.5港元，維持“買入”評級。

　　德銀為何作出如上判斷呢？

　　據(jù)新華社12月7日消息，全球乳制品貿(mào)易平臺(tái)７日公布交易結(jié)果顯示，平臺(tái)交易指數(shù)上漲3.5%。受減產(chǎn)預(yù)期影響，乳制品貿(mào)易平臺(tái)指數(shù)在最近9次拍賣中上漲8次。

　　據(jù)國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家李勝利透露，現(xiàn)在恒天然全脂奶粉每噸到岸價(jià)近3萬元，折合原奶大概3.5元/公斤；現(xiàn)在進(jìn)口折合成原奶的價(jià)格已經(jīng)高于我們國家牛奶的平均價(jià)格，也已接近大牧場價(jià)格；如果全脂奶粉每噸價(jià)格達(dá)到4000美元，進(jìn)口折合原料奶價(jià)格將全面超過國內(nèi)價(jià)格。

　　對此，現(xiàn)代牧業(yè)總裁、乳業(yè)鐵娘子高麗娜表示，國際奶粉價(jià)格拍賣價(jià)格均創(chuàng)近年新高，利好中國奶業(yè)。“中國養(yǎng)牛人，加油！養(yǎng)好牛，產(chǎn)好奶，掙好錢。”

　　公開資料顯示，全球乳制品貿(mào)易平臺(tái)由以新西蘭恒天然公司為首的國際乳制品賣家組成，一般每兩周組織一次乳制品拍賣，買家遍及全球90多個(gè)國家和地區(qū)，其拍賣價(jià)格直接影響全球乳制品定價(jià)。

　　在最新一次拍賣中，具有指標(biāo)意義的全脂奶粉交易價(jià)格為每噸3593美元，相比上一次拍賣上漲4.9%。全脂奶粉價(jià)格是恒天然等大型乳制品企業(yè)決定原奶收購價(jià)的重要指標(biāo)。

　　“經(jīng)過3年多的調(diào)整，2016年7月以來，脫脂奶粉、全脂奶粉價(jià)格都在逐漸反彈。”李勝利作出研判，價(jià)格反轉(zhuǎn)上升是必然，奶價(jià)已經(jīng)走出低谷。

　　英雄所見略同！

　　《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君注意到，德銀也預(yù)計(jì)，生鮮奶價(jià)格將在2017-2018年進(jìn)入上升周期，2016年下半年全球原奶價(jià)格上漲55%，國內(nèi)價(jià)格在今年下半年穩(wěn)定。

　　由于2017年畜群規(guī)模下降，預(yù)計(jì)國內(nèi)供應(yīng)量將下降3-5%，同時(shí)，由于進(jìn)口量減少3-5%，有機(jī)產(chǎn)量增長4%，需求增長7-9%。因此，德銀預(yù)期2017- 2018年原料奶價(jià)格將提高4-6%。

　　國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系對國內(nèi)奶牛養(yǎng)殖業(yè)家底進(jìn)行了摸底。

　　結(jié)果顯示，2015年，全國荷斯坦奶牛存欄約850萬頭，并估計(jì)2016年不足800萬頭，泌乳牛400萬頭，實(shí)際商品奶2800萬-3000萬噸。

　　在投資機(jī)構(gòu)看來，奶牛養(yǎng)殖企業(yè)與牛奶價(jià)格和飼料成本高度相關(guān)。德銀認(rèn)為牛奶價(jià)格/飼料比率長期內(nèi)在一定范圍內(nèi)波動(dòng)。

　　基于此，德銀將現(xiàn)代牧業(yè)目標(biāo)價(jià)提高50%至2.5港元，基于公司營收預(yù)測以及更高的原料價(jià)格，該行將其盈利預(yù)測上調(diào)30-36%，維持“買入”評級。

　　德銀是德國最大的銀行和世界上最主要的金融機(jī)構(gòu)之一，其證券發(fā)行業(yè)務(wù)已成為當(dāng)今世界最主要的證券發(fā)行行之一，參與了德國和世界市場上很多重要的債券和股票的發(fā)行，經(jīng)常作為牽頭行和共同牽頭行。

　　基于此，德銀研報(bào)在資本市場上往往具有風(fēng)向標(biāo)意義。

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