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　　2016年，國際市場“黑天鵝”頻飛，英國脫歐、美國大選、意大利公投……均使全球金融市場產生了較大波動，人民幣對美元也呈現出少見的貶值走勢。但是，人民幣對一籃子貨幣顯示出基本穩定，這表明人民幣在逐漸脫離“美元錨”的同時，整體幣值水平并未脫離大體穩健的基調，且更合理地體現了人民幣內在幣值變化。

　　人民幣對美元貶值本質是修正前期高估

　　今年以來，人民幣對美元匯率從年初的6.50附近，一度跌到6.90關口，貶值幅度將近6%。10月份以來，人民幣對美元依次跌破6.7、6.8、6.9幾個重要點位，人民幣兌美元距離7似乎僅“一步之遙”。

　　人民幣對美元此輪貶值主要受美元走強的影響。英國脫歐、美國大選這兩只今年最大的“黑天鵝”，凸顯了美元的避險屬性，支撐了美元的走勢。摩根大通董事總經理朱海斌表示，美國大選結果本身令人意外，此外大選以后金融市場的反應與此前預期完全相反，美元指數隨后一路上漲并創下近13年來的新高。

　　美元指數從10月3日的95.34上漲到12月5日的101.44，兩個月內上漲了6%。在此期間，人民幣對美元貶值幅度約為3%，小于美元走強的幅度。

　　在方正證券首席經濟學家任澤平看來，本輪人民幣兌美元貶值與近期經濟基本面關系不大，也非競爭性貶值，主要是對前期高估部分的修正，美元走強提供了契機。

　　招商證券研究發展中心宏觀經濟分析師張一平也認為，經濟基本面并不支持人民幣貶值，當前貶值預期較高是人民幣匯率制度由固定轉向浮動難以避免的問題。多數市場參與者已經習慣了人民幣匯率穩定升值，還不適應人民幣可以有升有貶的新常態。

　　12月6日，人民幣對美元中間價報6.8575元，較上一個交易日大幅上調295點。從技術面來看，隨著年末時點臨近，人民幣對美元匯率在6.90附近有較強支撐。

　　招商證券的報告顯示，長遠來看，綜合考慮SDR和中國債券市場開放兩個因素，國際資本流入有助于明顯改善國內外匯市場的供求狀況，將對人民幣匯率產生支持。

　　人民幣匯率逐漸轉換成“一籃子貨幣錨”

　　今年以來，人民幣對美元的確存在一定幅度的貶值，但相比絕大部分非美貨幣，人民幣相對強勢。

　　日前，中國央行副行長易綱表示，10月份以來，發達經濟體貨幣中，日元、歐元、瑞郎對美元分別貶值10.5%、5.8%和4.2%；新興市場貨幣中，馬來西亞林吉特、韓元、墨西哥比索對美元分別貶值7.2%、6.5%和6.1%；而同期，人民幣對美元的貶值幅度只有美元指數升幅的一半。

　　實際上，10月份以來人民幣相對一些主要貨幣是顯著升值的。此外，從長周期看，過去5年CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數以及對美元匯率分別升值10.9%、11%、4.4%和8.8%，過去10年分別升值28.3%、33.4%、28.4%和11.9%。

　　易綱同時表示，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣匯率形成機制目前順利運轉、取得成效，未來人民幣匯率完全有條件繼續保持在合理均衡水準上的基本穩定。

　　市場人士解讀認為，人民幣匯率正逐漸從“美元錨”轉換成“一籃子貨幣錨”，在當前人民幣匯率參考一籃子貨幣的機制下，人民幣也可以更靈活地面對美元指數的震蕩。

　　專家稱跟風換匯風險將加大

　　不可否認，人民幣對美元少見地貶值引起了部分市場人士的恐慌，不少機構和個人投資者將人民幣資產轉換成其他幣種的資產。但專家指出，如果投資者現在加入到“人民幣貶值游戲”中，面臨的風險將加大。

　　首先，人民幣貶值已經持續了相當一段時間，第一階段的貶值壓力已經消化得差不多，而強勢美元在短期內已有回調壓力。由于美元短期漲幅已經很大，現在再去賣人民幣買美元，容易得不償失，市場需要關注人民幣匯率在短期內出現階段反轉的可能。

　　12月3日，中國人民銀行參事盛松成在公開場合表示，中國經濟基本面不支持人民幣貶值，當務之急是穩定貶值預期。

　　其次，中長期人民幣仍然被看好，而美元中長期的走勢則要視政策而定。中國銀行投資銀行與資產管理部分析師丁孟表示，近期有不少人在跟風“賣人民幣買美元”，而這些大量換匯的投資者，大多都是受輿論環境和身邊人群的情緒化影響，這種“一窩蜂追漲”并不可取。

　　其實，還有其他投資機會可以對沖人民幣對美元走弱的幅度。星展銀行財富管理部北亞區投資總監李振豪表示：“現在A股融資融券逐漸活躍，IPO也明顯反彈，會給A股走勢帶來支持。在人民幣對美元溫和走弱的情況下，不如挖深國內各種‘資金池’，擴大人民幣的使用市場。”

　　(原標題：2016國際市場頻現“黑天鵝” 人民幣匯率“錨”正在轉換)