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　　PMI創(chuàng)2年來新高 小企業(yè)經(jīng)營狀況明顯不如大中型企業(yè)

　　本報記者夏旭田北京報道

　　經(jīng)濟企穩(wěn)跡象明顯，企業(yè)對采購、生產(chǎn)、市場景氣度的信心正在持續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　繼上月制造業(yè)PMI跳漲0.8個百分點以后，11月這一數(shù)據(jù)再次上升0.5個百分點，達到51.7%，創(chuàng)下2年以來的新高。

　　分項指標(biāo)中，除供應(yīng)商配送時間指數(shù)有所回落外，其他指標(biāo)全面改善。其中生產(chǎn)和新訂單兩大指數(shù)分別連續(xù)4個月和2個月在位于零界點上方之后繼續(xù)擴張，企業(yè)正在積極地回補原材料庫存。在人民幣匯率貶值的形勢下，新出口訂單指數(shù)更是創(chuàng)下兩年多來的新高。

　　原材料價格的大幅上漲以及由此而來的PPI轉(zhuǎn)正是近期PMI大幅反彈的主要原因，然而原材料行業(yè)景氣度的回升給下游行業(yè)增加了成本壓力，不同行業(yè)間分化明顯；而在以基建、房地產(chǎn)為主的穩(wěn)增長政策效應(yīng)中，參與方與受益方以大中型國企為主，不同規(guī)模的企業(yè)之間分化非常明顯。

　　PMI持續(xù)走高乏力

　　12月1日，國家統(tǒng)計局公布的11月份制造業(yè)PMI為51.7%，比上月上升0.5個百分點，升至兩年多來的高點。

　　五大分項指標(biāo)中，生產(chǎn)和訂單正在大幅擴張，從業(yè)人員與原材料庫存兩指標(biāo)雖仍在榮枯線下，但降幅持續(xù)收窄，表明制造業(yè)企業(yè)用工量正在回升，企業(yè)開始回補庫存。

　　中國社科院工經(jīng)所工業(yè)運行研究室張航燕在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示，近三個月PMI出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，這既有政策落地的效應(yīng)，也有市場回暖的因素。

　　她表示，“三去一降一補”以及穩(wěn)增長政策從制定到產(chǎn)生效果需要一定的時間，隨著各項政策的落地，其效果正在釋放，這拉動了PMI的上升，最突出的表現(xiàn)就是生產(chǎn)指數(shù)的持續(xù)回升。數(shù)據(jù)顯示，11月生產(chǎn)指數(shù)為53.9%，比上月上升了0.6百分點。

　　而市場回暖表現(xiàn)最明顯的就是分項指標(biāo)中的新訂單指數(shù)，11月這一數(shù)字為53.2%，比上月上升0.4個百分點，供需兩旺之下，生產(chǎn)與新訂單指數(shù)均創(chuàng)下近兩年來的新高。

　　交通銀行金研中心連平團隊則向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，進入11月，各項政策效果已經(jīng)并將繼續(xù)釋放，基建投資項目在加快落實，帶動需求改善和制造業(yè)生產(chǎn)的加快。11月六大發(fā)電集團日均耗煤量約58.5萬噸，比10月增加了3.8萬噸，生產(chǎn)性能源消耗在大幅增長。

　　此外，工業(yè)企業(yè)利潤增長提速、工業(yè)產(chǎn)品價格回升也促進了制造業(yè)景氣度的改善。

　　張航燕認(rèn)為，價格的回暖主要體現(xiàn)在兩個方面：其一是PPI的轉(zhuǎn)正，繼今年9月份PPI結(jié)束了54個月的負(fù)增長之后，10月份這一數(shù)據(jù)已經(jīng)攀升至1.2%，這提振了制造企業(yè)對未來的信心。

　　“第二是原材料價格的大幅上漲，煤炭、鋼鐵企業(yè)都是根據(jù)產(chǎn)品價格來判斷自己行業(yè)的景氣度的，伴隨著前期的限產(chǎn)措施，以及工業(yè)和生活需求的明顯改善，煤炭等原材料價格出現(xiàn)了大幅上漲，這是帶動PMI上漲的主要原因。”

　　庫存方面的數(shù)據(jù)也在好轉(zhuǎn)。張航燕表示庫存分為產(chǎn)成品庫存與原材料庫存。11月產(chǎn)成品庫存指數(shù)為45.9%，環(huán)比下降了1個百分點，這表示出需求回暖，去庫存在加快；而原材料庫存則上升了0.3個百分點，達到48.4%，刷新2015年9月以來的高點，這說明企業(yè)正在積極地補庫存。

　　在此背景下，11月的采購量指數(shù)為52.9%，較上月回升0.5個百分點，連續(xù)兩個月回升，并創(chuàng)下2014年8月份以來的新高。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，高頻數(shù)據(jù)顯示港口鐵礦石、煤炭庫存都在增加，顯示企業(yè)生產(chǎn)意愿上升，部分行業(yè)進入了主動補庫存階段，這有望在中長期拉動經(jīng)濟回暖。

　　值得注意的是，出口也出現(xiàn)了大幅改善。11月新出口訂單指數(shù)為50.3%，高于上月1.1個百分點，回升至臨界點以上，并創(chuàng)下2014年8月份以來的最高值。

　　張航燕表示，人民幣匯率調(diào)整有利于外貿(mào)企業(yè)的出口，但其調(diào)研發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)對于匯率的大幅波動無所適從，一些進口較多的企業(yè)更是受到較大的負(fù)面影響。

　　從中長期看，張航燕認(rèn)為，經(jīng)濟基本面并不能支持PMI的持續(xù)大幅上漲。

　　“GDP已經(jīng)連續(xù)三個季度在6.7%徘徊了，權(quán)威人士也預(yù)測，長期的經(jīng)濟走勢是一個L型，我們更關(guān)注的是，什么時候PMI能夠在中長期企穩(wěn)，在新舊動能換擋的當(dāng)下，PMI不具備反轉(zhuǎn)式上升的條件。”

　　在她看來，PMI是一個先行指標(biāo)，其波動對實際運行起向?qū)ё饔茫幢卮韺淼慕?jīng)濟運行一定會明顯好轉(zhuǎn)，“比如近三個月PMI是在大幅好轉(zhuǎn)的，但相對應(yīng)的工業(yè)增加值卻只是一個企穩(wěn)的狀態(tài)。”

　　連平團隊同樣認(rèn)為，制造業(yè)去產(chǎn)能和去庫存壓力在較長時間內(nèi)依然存在，難以大規(guī)模擴大生產(chǎn)，制造業(yè)PMI持續(xù)走高的可能性不會太大。

　　行業(yè)與規(guī)模企業(yè)分化明顯

　　在對企業(yè)實地調(diào)研過程中，張航燕最大的感受是，不同行業(yè)、不同企業(yè)對未來的預(yù)期分化非常明顯。

　　“首先是不同規(guī)模企業(yè)的分化，大中型企業(yè)、一些資源壟斷性的大國企，其生產(chǎn)、手持訂單等狀況明顯較好，然而更多的小型企業(yè)，其經(jīng)營狀況仍然非常艱難，成本等方面的壓力非常大。”

　　分企業(yè)規(guī)模看，11月大、中型企業(yè)PMI為53.4%和50.1%，分別比上月上升0.9和0.2個百分點，均高于臨界點；而小型企業(yè)PMI則仍然為47.4%，低于上月0.9個百分點，繼續(xù)位于收縮區(qū)間，而且降幅有所擴大。國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河在國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站上刊登的解讀文章指出，小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況仍明顯不如大中型企業(yè)。

　　這種此消彼長可以反映在官方PMI與民間PMI的差異上：與官方數(shù)據(jù)大幅上揚不同的是，11月財新制造業(yè)PMI則出現(xiàn)了0.3個百分點的回落，而后者的樣本多為中小企業(yè)，輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)占據(jù)了較大比重。

　　為何會出現(xiàn)這種分化？國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部宏觀經(jīng)濟研究室主任牛犁對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者說，整體上看今年經(jīng)濟的推動力來自于基建與房地產(chǎn)。其中，基建是由政府、國有企業(yè)推動的，不是中小民營企業(yè)推動的。房地產(chǎn)帶動的主要是鋼鐵建材、建筑等行業(yè)，后者也大多是大中型企業(yè)。經(jīng)濟放緩的背景下，中小型企業(yè)會主動或被動收縮業(yè)務(wù)，大企業(yè)則在政策效益下逆勢擴張。

　　而從所有制來說，牛犁表示，民間投資一直在低位徘徊，國有控股企業(yè)投資增速更快，而后者也以大企業(yè)為主。

　　國企的運營在近期出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，財政部11月25日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年10月份國企利潤開始轉(zhuǎn)正，扭轉(zhuǎn)了從2015年初開始的持續(xù)負(fù)增長態(tài)勢。

　　張航燕表示，另一個分化是原材料等行業(yè)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但原材料下游的其他行業(yè)則面臨更大的壓力。

　　今年以來，以煤炭、黑色金屬為代表的原材料價格持續(xù)大幅上漲，這也帶來了相關(guān)行業(yè)利潤的明顯改善。今年前10個月，煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)利潤573.1億元，同比增長112.9%；石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)實現(xiàn)利潤1381.9億元，同比增長227.4%；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤為1213.9億元，同比大幅增長310.2%。

　　然而，另一些行業(yè)則面臨著原材料成本大幅上漲的壓力，處境更為艱難。

　　山東一位鋼鐵行業(yè)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，煤炭價格的飆升大幅侵蝕了鋼鐵行業(yè)的利潤，“煉鋼的焦煤、焦炭價格上漲的幅度比鋼價要大得多。成本一直在上升，不少廠白忙活了好幾個月也不賺錢”。

　　（編輯：譚翊飛）

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