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　　經(jīng)歷了股權(quán)變更后的大連友誼(集團)股份有限公司(000679.SZ，以下簡稱“大連友誼”)進入資產(chǎn)“處理季”。

　　“公司加快處理原有資產(chǎn)，特別是在公司業(yè)績表現(xiàn)一般的情況下，仍大幅計提，此舉可改善公司今年業(yè)績的同時，并為后續(xù)新資產(chǎn)注入做準備。”11月28日，一位接近武漢國資委人士對21世紀經(jīng)濟報道記者透露。

　　這種說法也得到一位長期關(guān)注大連友誼券商人士認可。其表示，武漢國資委監(jiān)管下的金融資產(chǎn)規(guī)模不算小，原本計劃通過借殼的方式，達到這部分金融資產(chǎn)上市目的，但因政策監(jiān)管方面的變化，打亂了上市節(jié)奏。因此，只能改為股權(quán)受讓這種曲線方式獲得大連友誼的控股權(quán)。而如今，預(yù)計后續(xù)的資產(chǎn)注入會分步驟進行。

　　2個月內(nèi)處理12項資產(chǎn)

　　完成股權(quán)變更后，新任大股東在資產(chǎn)處理上加速。

　　今年9月，大連友誼對外公告，計劃將其持有的遼陽友誼商城有限公司100%股權(quán)、沈陽友誼商城有限公司100%股權(quán)、大連中免友誼外供免稅品有限公司65%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大連友誼集團有限公司，待上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完畢后，友誼集團將上述公司轉(zhuǎn)讓款及債務(wù)共計3.673億元支付給大連友誼。

　　時隔2個月后，大連友誼再度對外公告，將公司持有的大連富麗華大酒店 60%股權(quán)、大連友嘉購物有限公司90%股權(quán)、大連友誼購物廣場發(fā)展有限公司90%股權(quán)、沈陽友誼(鐵西)購物中心有限公司 99%股權(quán)、邯鄲友誼商城有限公司 100%股權(quán)、大連保稅區(qū)中免友誼航運服務(wù)有限公司 50%股權(quán)、大連錦城裝飾裝修工程有限公司 70%股權(quán)、大連友誼服裝有限公司 100%股權(quán)、大連友誼物業(yè)服務(wù)有限公司 100%股權(quán)，以3.7億元轉(zhuǎn)讓給大連友誼集團有限公司。

　　同時，大連富麗華大酒店則逆向?qū)⑵涑钟械拇筮B盛發(fā)置業(yè)有限公司100%股權(quán)以755.76萬元轉(zhuǎn)讓給大連友誼。值得關(guān)注的是，在此番轉(zhuǎn)讓之前，大連友誼已公布，計劃針對大連盛發(fā)置業(yè)有限公司(以下簡稱“盛發(fā)置業(yè)”)計提存貨跌價準備。存貨跌價準備計提金額高達2.02億元。

　　剛計劃大幅資產(chǎn)計提的項目，轉(zhuǎn)身卻推進債權(quán)轉(zhuǎn)資本，大連友誼針對盛發(fā)置業(yè)的這番處置有些讓人摸不著頭腦。對此，公司管理層對外解釋，“對盛發(fā)置業(yè)計提存貨跌價準備，是考慮到項目處于二線城市，而2016年以來房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，項目銷售價格和銷售進度均未達到預(yù)期。在目前的經(jīng)濟環(huán)境下庫存去化難度較大，以價換量趨勢明顯，這是公司基于謹慎性原則作出的。而針對盛發(fā)置業(yè)增資，則有利于優(yōu)化盛發(fā)置業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率，提高綜合運營能力。”

　　“大連友誼第一次進行3個項目的剝離，預(yù)計是當時股權(quán)轉(zhuǎn)讓的附加條件之一。”上述券商行業(yè)研究員則認為，新任大股東以13億元的價格受讓友誼集團持有的大連友誼股權(quán)，但三家子公司的負債如此高，估計新股東并未接納，這部分債務(wù)轉(zhuǎn)移給原大股東后，也利于減輕上市公司的壓力。資產(chǎn)計提會增加公司在2016年的成本，吞噬掉公司的利潤，但公司梳理清楚這些項目后，才利于新任股東后續(xù)的重組和資產(chǎn)注入等事項的展開。而新一輪大范圍的資產(chǎn)處置則被視為新任大股東已開始加速剝離原有資產(chǎn)，為公司進一步轉(zhuǎn)型為“金融+”的新型企業(yè)做準備。

　　武漢金控的“期待”

　　新任大股東為武信投資控股(深圳)股份有限公司(以下簡稱“武信投資”)，是武漢金融控股(集團)有限公司(以下簡稱“武漢金控”)旗下資產(chǎn)之一，也是武漢金控拿下大連友誼這一上市公司的重要載體。

　　2016年6月1日，大連友誼對外公告控股股東大連友誼集團的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。當月28日，新成立的武信投資正式受讓友誼集團所持有的大連友誼的股份1億股，此后的7月20日，相關(guān)股權(quán)過戶登記手續(xù)辦理完畢后，武信投資正式成為大連友誼大股東，對后者持股比例達到28.06%。

　　新成立的武信投資的股東結(jié)構(gòu)為，武信投資集團持股比例為40%，凱生經(jīng)貿(mào)持股比例為38%，恒生嘉業(yè)持股比例為22%，其中，凱生經(jīng)貿(mào)和恒生嘉業(yè)均為自然人陳志祥控股的子公司。“在公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，自然人陳志祥所控制的公司持股比例最大，且陳志祥一直對外稱與武漢國資委方面不存在一致行動的關(guān)系。”上述接近武漢國資委人士表示，但陳志祥與武漢金控方面的關(guān)系比較密切，且新公司的名稱設(shè)立等方面仍以武信投資方面為主。而武信投資由武信風(fēng)險管理有限公司持股25%，后者則為武漢金控的全資子公司，借此，大連友誼的實際控制人后續(xù)可能轉(zhuǎn)為武漢金控。也就是說，在通過定增方式入主大連友誼受阻后，武漢金控通過這種股權(quán)受讓的方式，暫時“退位”，可能存在后續(xù)曲線或變相獲得大連友誼的控股權(quán)。

　　如果這一分析在后續(xù)被證實，武漢金控將成為大連友誼的實際控制人。武漢金控原為武漢經(jīng)濟發(fā)展投資集團有限公司，通過不斷演變后，成為湖北省首家金控集團，2015年8月，正式更名為武漢金融控股(集團)有限公司，實際控制人為武漢市國資委。

　　武漢金控拿下大連友誼股權(quán)后，“更重要的是讓武漢市的金融板塊證券化。”上述人士指出，但在類金融業(yè)務(wù)上市受監(jiān)管的局面下，武漢金控只能以其他方式繼續(xù)推進這一規(guī)劃。

　　事實上，在上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署時，武信投資在公告中明確表示，將適時通過兼并重組等方式，改善公司的盈利能力。

　　安信證券行業(yè)研究員趙湘懷團隊的一份研報指出，武漢金控業(yè)務(wù)范圍涉及擔保、金融資產(chǎn)交易所、票據(jù)交易、基金、小額貸款、典當?shù)确矫妫煜驴毓善髽I(yè)超過50家，直接管理的二級公司超過10家，2014年，集團利潤總額為9.44億元，其中，金融板塊實現(xiàn)利潤9.35億元，占利潤總額的99%。

　　武漢金控旗下?lián)碛斜姸嘟鹑诠荆h口銀行、武漢農(nóng)村商業(yè)銀行、武漢信用風(fēng)險管理公司、武漢金融資產(chǎn)交易所、東湖產(chǎn)業(yè)投資基金、方正東亞信托等。“大連友誼作為武漢金控的上市公司，未來或借力武漢金控實現(xiàn)資源整合與發(fā)展。”上述團隊如此表示。

　　武信投資加速剝離原有商業(yè)和房地產(chǎn)資產(chǎn)，除了市場猜測的加速資產(chǎn)注入外，另一解讀則是為公司保殼增加“砝碼”。

　　2015年，大連友誼歸屬上市公司股東的凈利潤為-1.87億元，“如果今年公司凈利潤仍為負，公司將面臨被ST的困境。”上述券商人士表示，今年前三季度，大連友誼歸屬上市公司股東凈利潤為-1.52億元，“依靠自身業(yè)績扭轉(zhuǎn)局面難度較大，這部分資產(chǎn)處理，可以為公司業(yè)績改善做一定貢獻，不過，最終是否會被ST，還要看公司經(jīng)營的具體指標情況。”

　　(原標題：剝離資產(chǎn)與資產(chǎn)計提“疊加” 資產(chǎn)注入加速還是“保殼計”？)