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臨近一季度末，地方債加速發行態勢趨于明顯。僅本周以來，就有江蘇省、青島市、重慶市發行地方債共計逾1500億元。截至3月17日，今年年內地方債發行規模已高達5137.11億元。而據已知公告，本月剩余10個工作日至少還有天津、云南、新疆、江西、寧夏等地區計劃發行近1000億元地方債。

分析人士指出，截至目前地方債的發行規模和發行進度，充分驗證了此前市場對一季度地方債供給壓力較大的判斷，因地方政府傾向于盡早發行以便獲得更低的資金成本，預計持續到二三季度地方債都將面臨較大發行壓力。而從已發行的地方債中標結果來看，不同地區、不同券種、不同期限債券的中標利率趨于分化，地方債定價進一步市場化是大勢所趨。

地方債供給“洪峰”來臨

2016年一季度，地方債供給“洪峰”恰如市場預期提前來臨，截至3月17日，今年年內地方債發行規模已高達5137.11億元。

中國證券報記者據Wind數據統計，2016年初至今，包括河北、湖北、廣東、四川、浙江、山東、內蒙古、江蘇、青島、重慶在內的10個地區共發行了62只地方債，共計5137.11億元。此外，據已發布公告，本月剩余10個工作日至少還有天津、云南、新疆、江西、寧夏等地區計劃發行988.7億元地方債。

從時點上看，今年地方債發行于2月中旬即提前啟動，在一定程度上凸顯地方政府融資的急切心態。據悉，2015年地方債置換始于5月份，且自2010年以來，地方債發行幾乎都在下半年啟動。

據海通證券報告，2月地方債重啟，地方債增持量占全國性銀行新增托管量的70%左右，明顯擠占其債券投資額度。事實上全國性銀行2月減持了國債、政金債、短融超短融、企業債等，主要增持地方債、同業存單和商業銀行債。

而據德意志銀行最新展望，今年國債及地方債的總供應規模或達7.365萬億元，同比上升1.875萬億元，二三季度或迎來供應高峰，預計今年二至四季度，國債的月均供應量將升至1600到2000億元，地方債的月均供應量也將升至5900至7000億元。

發行利率差異化

在供給壓力巨大的背景下，地方債定價明顯趨于市場化，機構對地方財政實力較強的地方債更為青睞。

從年內已發行的地方債來看，河北、四川、青島為定向發行；公開發行中，廣東、湖北、重慶發行利率均較同期國債高出20基點左右，浙江、山東、內蒙古、江蘇等不同地區、不同券種、不同期限債券的中標利率則趨于分化，相對而言，浙江、江蘇等經濟實力較強的地區地方債中標利率相對更低。

如3月10日發行的2016年浙江省政府一般債券(一期)至(四期)，3年、5年、7年、10年中標利率分別為2.57%、2.79%、3.07%、3.21%，分別高出招標下限6BP、15BP、17BP、30BP；同日發行的2016年山東省政府一般債券(一期)至(四期)，3年、5年、7年、10年中標利率分別為2.60%、2.79%、3.09%、3.11%，分別高出招標下限9BP、15BP、19BP、20BP。此外，3月11日發行的2016年內蒙古自治區政府一般債券(一期)至(四期)，3年、5年、7年、10年中標利率分別為2.76%、2.93%、3.19%、3.20%，分別高出招標下限25BP、30BP、30BP、30BP。

展望2016年，中誠信認為地方債發行將更趨市場化，公開發行的地方債的利差水平或將有所上浮并繼續分化，定向置換的地方債利差水平將穩中略升，地方債的整體票面利率將保持穩定，個別省市或有所上升。