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11月19日訊

見習記者 李映泉

在11月19日舉行的德勤A股IPO重啟專題溝通會上，德勤大中國區A股上市負責人吳曉輝指出，在IPO新規正式實施后，預計明年A股市場有望新增380~420家新股發行，預計融資總金額在2300~2600億元的規模。他還表示，此次IPO重啟不會改變市場的平穩趨勢，從更長遠的角度來看，本次新股發行制度調整后將更趨市場化，將為注冊制的推進奠定基礎。

IPO新規為注冊制探路

按照規定，此前暫緩發行的28家公司將沿用老規則進行IPO，德勤預計此批融資金額為115億元。吳曉輝認為，雖然這28家公司仍采用舊規IPO，但不會對二級市場造成太大沖擊。原因有三：第一，當前資本市場流動性還比較充足；第二，上述28家IPO申購鎖定資金估算在2萬億左右，屬于可控范圍內；第三，此后的新股將采用新規發行，減輕了市場對IPO抽血的擔憂。

吳曉輝表示，IPO新規提出調整發行監管方式，將審慎監管條件改為信息披露要求，即以信批作為導向，正是注冊制的基本思路。另一方面，新規著重強調保護投資者的利益，提出建立保薦機構先行賠付制度。“事實上，IPO新規就是在為證券法的修訂以及注冊制的推出所做的一些探索和嘗試。”

吳曉輝預計，注冊制最早有望于明年二季度推行，但前提是證券法修訂案的正式出臺。“按照近兩年的發行情況，以及對明年注冊制推出的展望，德勤預測A股明年全年IPO家數大概在380~420家左右，融資總金額大概在2300~2600億元左右。”

定價改革或抑制爆炒

IPO新政中針對新股定價有一項重要的改革，即公開發行2000萬股以下的小盤股一律取消詢價環節，由發行人、主承銷商協商定價。

吳曉輝指出，從近一兩年的IPO發行定價來看，其發行價與市場上平均估值還存在一定差距，因此上市后往往會借“填平估值”的理由爆炒新股。而類比香港市場來看，港股上市指出的估值往往與平均估值相近，很少出現新股爆炒的現象。在他看來，發行定價改革是抑制爆炒的關鍵。

德勤A股巿場合伙人鮮燚也表示，新政取消小盤股詢價環節，發行人掌握更大定價權的情況下，一部分公司的發行價格會比此前提高，而新股上市后的利潤空間也將隨之減少。另一方面，由于新股供給的大幅增加，打新暴利現象也將越來越少，整個市場會更加理性成熟。

吳曉輝還表示，未來IPO新政實施后，打新對投資者的專業要求越來越高，也越來越傾向于機構投資者。“由于機構投資者擁有更強的渠道和實力，在未來的新股市場會占據主流。這也是成熟資本市場的模式，譬如香港市場，新股的發行往往90%由機構投資者認購，只有10%才是散戶參與。”

對此，德勤A股巿場華南區主管李渭華進一步解釋指出，未來新股申購必須更加注重公司的質量，好的公司可能依然會帶來巨額的打新回報，質量差的公司則不排除出現“破發”的可能。不同公司的分化會更加明顯，而過去兩年“逢新必炒”的現象也可能有所收斂。

李渭華還表示，新政實施后，取消預繳款使得新股申購門檻大幅降低，中簽率也會明顯下降，“打新基金”以及“打新專業戶”很難再憑籍資金優勢博取打新收益，加之其自身的資金成本較高，可能會陷入無利可圖的境地。