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中國(guó)有句俗話“坐吃山空”，又講“富不過(guò)三代”，未必都對(duì)，但總是對(duì)世情的一種洞察。不過(guò)作為一個(gè)反例，諾貝爾獎(jiǎng)已頒發(fā)100多年，最初的資金只是諾貝爾饋贈(zèng)的3158萬(wàn)瑞典克朗（大約相當(dāng)于現(xiàn)在的2億美元），但在向約900人頒發(fā)了慷慨獎(jiǎng)金之后，目前諾貝爾基金會(huì)還掌握著約40億瑞典克朗（折合4億美元）的財(cái)富。

細(xì)水長(zhǎng)流、源源不斷，就在于謹(jǐn)慎、高明的理財(cái)功夫。坦率地說(shuō)，4億美元的基金在當(dāng)今世界真排不上號(hào)，但能綿延100多年卻著實(shí)讓人刮目相看，尤其是對(duì)很多教育慈善基金來(lái)說(shuō)，諾貝爾基金會(huì)的理財(cái)之道有著特殊的借鑒意義。

其實(shí)，仔細(xì)研究諾貝爾基金會(huì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，也并非沒(méi)有走過(guò)麥城。據(jù)說(shuō)，根據(jù)最初的設(shè)想，諾獎(jiǎng)應(yīng)能讓一個(gè)20年不拿薪水的教授確保生活水準(zhǔn)不下降。但實(shí)際上從1901年開(kāi)始，由于資產(chǎn)貶值，諾獎(jiǎng)長(zhǎng)期處于縮水過(guò)程中。在很長(zhǎng)一段時(shí)間，后來(lái)的諾獎(jiǎng)獲得者拿到的獎(jiǎng)金實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力，只相當(dāng)于首屆諾獎(jiǎng)得主的30%到40%。

直到1991年，這個(gè)尷尬才被打破，當(dāng)年度諾獎(jiǎng)得主的獎(jiǎng)金實(shí)際價(jià)值終于比1901年得主高出了1%，而2001年達(dá)到破天荒的144%（即超出44%），現(xiàn)在則與1901年相仿。

諾獎(jiǎng)得主的低收入，首要原因是諾貝爾基金會(huì)的低收益，原因大致有二：一是諾貝爾本人的糟糕決定，即投資必須用在“安全的證券”上。當(dāng)時(shí)，安全證券只能是“國(guó)債與貸款”，房產(chǎn)和股票都是高風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致收入增值有限。二是高稅收。諾貝爾基金會(huì)成立之初，稅率為10%，但到了1915年，一戰(zhàn)迫使瑞典政府加征“臨時(shí)國(guó)防稅”。1923年，基金會(huì)上繳的稅收超過(guò)了當(dāng)年發(fā)出的獎(jiǎng)金。這也是1919年前后幾年獎(jiǎng)金大幅縮水的原因。

諾貝爾基金會(huì)后來(lái)的反轉(zhuǎn)大致有幾個(gè)原因。

其一，投資房產(chǎn)和股市。即使以今天的標(biāo)準(zhǔn)看，房產(chǎn)和股市仍是高風(fēng)險(xiǎn)投資。但其實(shí)從長(zhǎng)期資本投資收益來(lái)看，房產(chǎn)和股市是最靠譜的行業(yè)。諾貝爾基金會(huì)1953年獲準(zhǔn)可投資房產(chǎn)和股市，這被認(rèn)為是一個(gè)里程碑式?jīng)Q定。尤其到了上世紀(jì)80年代，股市暴漲，房產(chǎn)增值，終于使基金會(huì)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值超過(guò)了諾貝爾當(dāng)初捐贈(zèng)的遺產(chǎn)。

其二，投資也需要一點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)氣。上世紀(jì)90年代，暴漲的瑞典房市最終迎來(lái)了危機(jī)，但諾貝爾基金會(huì)非常得意的是，在危機(jī)爆發(fā)前，它及時(shí)出清了手里的投資性房產(chǎn)。當(dāng)然，一虧損就賭咒發(fā)誓再不碰股市這種意氣用事，也不是諾貝爾基金會(huì)的風(fēng)格。到2014年底，諾貝爾基金會(huì)的投資組合中，房地產(chǎn)占到55%，固定收益占12%，債券、股權(quán)、對(duì)沖基金占到33%。

其三，投資也須全球化投資。瑞典畢竟是一個(gè)小國(guó)，投資對(duì)象有限，本幣漲跌更對(duì)諾獎(jiǎng)收益有重大影響。要實(shí)現(xiàn)永續(xù)發(fā)展，全球化投資就很必要。到2014年底的投資組合中，諾貝爾基金會(huì)的海外房產(chǎn)占到總資產(chǎn)的45%，瑞典房產(chǎn)只有10%。在按國(guó)籍投資比例中，美國(guó)是最重要的投資目的地。

此外，在當(dāng)今時(shí)代，要獲取更高盈利離不開(kāi)金融衍生工具。因此，在目前的諾貝爾基金會(huì)資產(chǎn)比例中，對(duì)沖基金占到23%。2014年諾貝爾基金會(huì)投資收益增幅達(dá)到16.5%，這對(duì)一個(gè)以穩(wěn)健安全投資著稱(chēng)的基金會(huì)來(lái)說(shuō)實(shí)屬奇跡，部分原因就在于對(duì)沖基金的高收益上。

在100多年的運(yùn)營(yíng)歷史上，諾貝爾基金會(huì)遭遇過(guò)困境，但也與時(shí)俱進(jìn)，以錢(qián)生錢(qián)，確保了在獎(jiǎng)項(xiàng)增加的同時(shí)，讓資產(chǎn)不斷增值。這既是一個(gè)科學(xué)、經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的盛事，其實(shí)也是一個(gè)投資的生動(dòng)教材！（劉洪）

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