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11月11日訊

11日，高盛/高華在上海向媒體發布了其宏觀策略報告，高華執行董事兼首席中國經濟學家宋宇指出，受累一系列偶然因素以及政策變化，三季度的宏觀經濟表現非常差，四季度將略有回升，預計今年全年經濟增長將弱于預期，GDP增速大概為6.9%。

在投資策略上，高盛此次將上市公司股票分為“新中國”（New China）和舊中國（Old China）兩大類。高盛選取過去三年中那些取得了10%以上的收入增長的公司，再從中篩選出那些收入同中國GDP增速關聯相對不大的行業，將之納入“新中國”，其余則納入“舊中國”。他們建議長期布局“新中國”行業。

對比“新中國”和“舊中國”的構成權重，前者的主要構成部分是技術和醫療行業，占比分別達到37%和35%，金融行業第三，占15%；而在“舊中國”的構成中，金融行業最多，高達29%，科技行業只有7%，醫療行業則幾乎沒有。

高盛（亞洲）的執行董事劉勁津指出，之所以做這種分類和建議，是因為在中國經濟進入新常態，結構轉型的過程中，傳統的那些指數已經不再適于作為參照。盡管“新中國”的股票估值達25倍，是“舊中國”股票的兩倍，但是引入“預期增速”這一指標后，二者估值就相差不大，分別為1.1和1.0。

宋宇表示，中國經濟在三季度遭遇了意料之外的下滑，這主要是因為一系列偶然因素以及前期政策放松的趨勢又收緊。偶然因素主要是指像天津爆炸事故以及隨之而來的工業關停行為，“關停對工業，尤其是重工業的影響非常之大”；股票和匯率市場的波動又為之雪上加霜，政府基于此收緊政策也帶來影響。

但是，四季度將有實質性的恢復，股市也在穩步回升預計今年全年的GDP增速略低于預期，而明年將會繼續放緩，“預計明年目標在6.5%左右比較 合適”。基于當前的宏觀數據，高盛認為，央行在年底前繼續降息的可能性加大，而降準的可能性則減小。

此外，對于外匯市場，宋宇指出，人民幣不太可能會出現一次性大幅貶值，加入SDR籃子也不會產生太大影響，如果美聯儲確定加息，可能會貶值，但是幅度也將非常小。