久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

11月10日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經領導小組組長習近平主持召開中央財經領導小組第十一次會議研究經濟結構性改革。民生證券的研究報告指出，中央財經領導小組會議已經整整9個月沒有公開消息，該小組并未被邊緣化，而是中央財經領導小組的職能有所調整，下一步可能更多的聚焦于純經濟工作，其他領域工作交由成員層級更高、更多元化的深改組。這篇文章具有一定參考意義。

　1、中央財經領導小組會議時隔8個月重回公眾視野，職能或有所調整。自從2月10號的第九次會議以來，中央財經領導小組會議已經整整9個月沒有公開消息（從今天的會議公告來看，此前曾召開過關于扶貧的第九次會議，但沒有公開報道），相比之下，深改組會議今年已經開了10次。考慮到深改組和中央財經領導小組的人員設置有很多重疊，這種差別是不是意味著后者的角色被邊緣化了？我們理解并非如此，而是中央財經領導小組的職能有所調整，下一步可能更多的聚焦于純經濟工作，其他領域工作交由成員層級更高、更多元化的深改組。在經濟工作中，中財辦發揮的作用不僅沒有弱化，反而越來越強。

2、中國式供給主義思路愈發清晰，適度擴大需求+供給側結構性改革。新一屆領導集體的經濟管理思路大體經歷了四個階段的摸索：第一階段2012年到2013年年中，以擴張需求為主（城鎮化），第二階段是從2013年年中到2014年初，中央開始在需求端采取相對偏緊的態度（錢荒+打擊虛假貿易+反腐），以此倒逼供給端的結構性改革。第三階段是從2014年初到現在，鑒于之前緊縮的效果并不理想，中央的思路開始進行方向性的調整，在需求端摒棄緊縮的思路（降息降準+政策性金融），同時加快供給側結構性改革。當然，由于貨幣和財政政策傳導機制不暢，實際并沒有產生需求擴張的效果，但起碼從政策導向來看，中央是希望兼顧需求擴張與供給改革的。

3、供給側改革的權重上升，需求端的政策更多以對沖為主。當前中國經濟的調整既有周期性因素，也有結構性因素，但根本還是結構性因素。所以雖然我們既要擴大需求，也要供給改革，但核心還是供給改革。對需求端的貨幣財政政策來說，未來可能主要是對沖性的。

（1）貨幣政策：繼續降息降準是必然，重點盯住幾個觸發因素。一是通脹，如果CPI和PPI持續下跌，或有降息來對沖實際利率的攀升。二是匯率，如果美聯儲加息再度引發人民幣貶值，外匯占款下滑造成的基礎貨幣缺口需要降準來對沖。三是銀行間利率，實體利率不好跟蹤，我們可以盯住銀行間利率，很多因素可能推高利率，比如穩增長的融資需求（比如大規模發專項債）、股市火爆分流資金（IPO+再融資+融資融）等。

（2）財政政策：財政赤字擴大是必然。主客觀因素造成的積極財政不積極是事實，財政赤字有擴張空間是共識，所以下一步財政赤字擴張是必然，近期朱光耀部長關于赤字的表態可能是一個信號，“擴大發債+結構性減稅”的政策搭配值得期待。

4、房地產定位常態化，短期核心去庫存，長期核心是要持續。“要化解房地產庫存，促進房地產業持續發展。”去庫存要兩手抓：一方面激發合理需求，房地產信貸和利率政策有望進一步松動，尤其是住房公積金的作用有望得到強化，國家住房銀行或提上時間表。另一方面讓市場決定供給。當前銷售持續回暖，但房地產投資并未起色，證明市場自己正在用腳投票。此外，保障房的思路或加快從增量建設轉向存量購買，去庫存。

5、習大大連續談股市，核心都是制度改革，市場有望借此打破堰塞湖。經歷這個瘋狂的夏天之后，中央顯然對資本市場的思路有所調整，過去希望水位越高越好，擴大融資穩增長，現在可能更希望水位穩定，避免發生金融風險。這次會議特別強調了“融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者權益得到充分保護”，這意味著中央將更加注重對資本市場的制度建設，股票供給不足和資金供給過剩造成的堰塞湖風險有望打破，IPO已經重啟，國企的集團整體上市和注冊制改革或許已經在路上。

本文作者為民生證券研究院執行院長管清友、民生證券研究院高級宏觀研究員朱振鑫，原文發表于微信公眾號“清友會”