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11月4日，市場大幅反彈，券商成為急先鋒，24家券商集體漲停，與此同時，兩融余額反彈，不禁令投資者想起去年年底時券商股的輝煌能否重演？在業(yè)內(nèi)人士看來，當前券商股的階段性行情具有較好的基礎。

前三季度業(yè)績大增

從剛剛披露的三季報來看，上市券商前三季度盈利逾1300億元：24家公司前三季度實現(xiàn)營收合計3119.2億元，同比增長161.4%；凈利1307.2億元，同比增長210.2%。券商業(yè)績的高彈性首先吸引了證金系的高度關注，在7-9月的維穩(wěn)行情中，證金系重點參與券商股，22家券商獲得證金公司、匯金公司及中證金融資管計劃增持，表明對券商行業(yè)的支持和看好。

從行業(yè)性的數(shù)據(jù)看，124家券商前三季度盈利1924.65億元。中國證券業(yè)協(xié)會10月29日發(fā)布三季度證券公司經(jīng)營數(shù)據(jù)。證券公司未經(jīng)審計財務報表顯示，124家證券公司前三季度累計實現(xiàn)凈利潤1924.65億元，119家公司實現(xiàn)盈利。124家證券公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4380.43億元，各主營業(yè)務收入分別為代理買賣證券業(yè)務凈收入2192.95億元、證券承銷與保薦業(yè)務凈收入242.38億元、財務顧問業(yè)務凈收入76.48億元、投資咨詢業(yè)務凈收入29.46億元、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入178.17億元、證券投資收益（含公允價值變動）1029.41億元、利息凈收入490.67億元。

投資者前期所擔憂的是，券商三季報的增長幅度較中報有了明顯的下降，這主要由于6月份以來資本市場的大幅波動，造成券商三季度業(yè)績的環(huán)比下降。不過，分析師普遍認為，隨著市場回暖和投資者信心的日漸恢復，券商的經(jīng)營業(yè)績在三季度探底之后，在10月份以及明年重新迎來增長。

未來增長彈性高

昨日，中信證券將兩融標的地折算率提高引起市場的關注。該公司將部分藍籌股的折算率提高，同時也降低了個別妖股的折算率。市場人士認為，券商對于折算率的調(diào)整，預示著對行情的看好，希望加大兩融業(yè)務對客戶的吸引力，在行情向上的時候也成為券商股加分的理由。

可以肯定的是，在本輪10月份以來的反彈中，券商傳統(tǒng)業(yè)務的各項收入也隨之出現(xiàn)上升。同時券商在市場異常波動中，自營業(yè)務很多都是積極參與，倉位較高，以三季報披露的股東持股數(shù)據(jù)來看，有39家券商自營席位出現(xiàn)在473家上市公司的重要股東名單中，對應持股總規(guī)模超過70億股。其中，三季度增持和新建倉位近47億股。同時，券商所上繳的資本金也有不小的部分參與了國家隊救市，其中部分買入券商股。三季度異常波動形成券商業(yè)績最低點，也可能是券商投資布局的良機，四季度經(jīng)紀、自營業(yè)務反彈加大業(yè)績彈性。業(yè)內(nèi)人士認為，市場進入平穩(wěn)期，后續(xù)金融創(chuàng)新重啟也有望對券商形成利好刺激。

催化因素多

為何券商板塊出現(xiàn)暴漲？從記者昨日與業(yè)內(nèi)人士交流來看，深港通的消息對券商是一個刺激，同時也有人民幣納入SDR的信息等催化。海通證券首席策略分析師在昨日早間表示，年底券商會出現(xiàn)一輪逆襲行情，其中集合了幾個積極的催化因素。

首先，從滯漲板塊來看。雖然今年6月以來A股遭遇一輪異常波動，但年初至今，多數(shù)行業(yè)仍取得了不錯的正收益，如計算機、通信等漲幅均超70%，而券商板塊則全年大幅下跌，年初至今累計跌幅高達38.9%，與TMT等新興行業(yè)的收益表現(xiàn)相去甚遠。因此，從行業(yè)間的收益差距看，券商板塊已初具逆襲可能。而且，從估值水平看，目前券商股價對應2015年P/B基本已降至2倍左右，無論是絕對估值還是相對估值，對比全行業(yè)來看，均處在歷史分位的最低水平。

其次，從機構配置看。根據(jù)2015年Q3基金季報數(shù)據(jù)，相比A股自由流通市值的行業(yè)占比，大幅低配的行業(yè)有：證券、銀行、地產(chǎn)、建筑、機械等；大幅超配的行業(yè)有：醫(yī)藥、計算機、通信、傳媒、電子等。其中，券商、保險基金配置比例幾乎又回到14年2、3季度的最低水平。

第三，在潛在催化劑方面。隨著配資清理大限已過，多家違規(guī)上市公司及金融機構也已收到處置罰單，利空基本出盡，去杠桿對券商帶來的負面效應正逐步消化。

“交易性機會首先吸引了存量資金的參與。”有投資經(jīng)理表示，券商板塊的崛起是投資者在當前的理性選擇，在短期消息沖擊之后是否還能持續(xù)，有待進一步觀察。(記者 朱茵)

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