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　　本報記者 王丹 上海報道

　　新鮮出爐的五中全會公報此次主要強調堅持創新發展，提出簡政放權市場化，關注民生保障，提出要建立更加公平更可持續的社會保障制度等。而落點于資本市場，雖無具體內容，但若參考此前政策可以預見，除注冊制改革、監管轉型等制度變革外，吸引長期資金入市、完善多層次資本市場體系、推進對外開放等，都可能是“十三五”期間資本市場會“生根發芽”的大舉措。自然，這也將是未來資金端的主要變量。

　　機構逐鹿長期資金

　　10月29日，剛剛閉幕的十八屆五中全會決議中進一步明確提出“劃轉部分國有資本充實社保基金”。

　　此前的10月27日，就在十八屆五中全會召開期間，人力資源和社會保障部新聞發言人李忠宣布，人社部將于2016年啟動實施基本養老保險基金投資運營工作，目前正在會同財政部研究制定養老金委托投資基金歸集和劃撥的辦法。據此，養老金入市的時間基本得以敲定。

　　“這也意味著"十三五"之初，中國資本市場就將成為養老金、社保基金、企業年金等社會保險類資金的重要投資平臺。同時，反觀資本市場，推進這類長期穩定資金的進入，長線投資比例增多，也有助于資本市場穩步發展”，上海某保險資管投資經理表示。

　　10月29日，上海一家基金公司專戶投資經理告訴21世紀經濟報道記者，養老金的委托管理機構目前還不確定，但社保基金、企業年金，以及職業年金都將成為2016年大中型公募基金力爭的領域。

　　日前，多家基金公司披露了全國社保基金理事會發布的境內委托投資2015年度考評結果，對6家基金公司的6只基金組合和7家基金公司的10位投資經理授予“A檔”評級。據了解，一直以來，社保基金都不允許基金公司等委托管理成員公開發布任何有關社保基金運作的信息，包括這一考評結果。

　　有基金人士據此認為，此次“松口”一方面是對做得好的基金公司和投資經理的肯定；另一方面，主要是社保基金委托投資未來更加開放、透明化的一種標志。

　　從人社部和社保基金理事會披露的信息看，今年社保基金、企業年金均取得了不錯的投資收益，尤其權益類投資收益率較高。

　　截至今年三季度末，他們所管理的企業年金資產賬戶已超過50個，資產規模超過230億元，較去年年底增加了26%，呈現出爆發性增長態勢。目前，該公司已設立專門的社保基金投資管理部，有專門的投研人員、渠道人員專項對接和管理社保基金、企業年金等。

　　多位基金公司社保管理人員預測，養老金、社保基金、企業年金未來有望誕生一個增量超過10萬億元規模的資管市場。據人社部測算，入市總規模可能超過2萬億元；二季度末，企業年金資產規模達到8862.86億元，實際投資運作資產規模為8602.10億元，到2020年有望達到2萬億元；職業年金規模有望在2020年底突破1萬億元。還有一部分資金可能來自于其他資管產品的轉化。

　　市場需要長期資金進入

　　優化投資者結構，大力培育機構投資者，引導長期資金入市可能會是“十三五”期間資本市場改革發展的一大重點。東方證券首席經濟學家邵宇表示，未來就應該繼續發展機構投資者，如保險資金、海外長期投資基金（非對沖基金）等，讓這樣的機構投資者有更大額度進入到中國資本市場。他說，只有當機構投資者占比達到一定比例，才能改變整個市場的投資理念，樹立正統的價值投資方向。

　　實際上，此前的7月中旬，A股市場還陷在深度調整中時，中國證監會新聞發言人張曉軍就曾在例行新聞發布會上表示，證監會一直積極支持養老金、保險資金、QFII、RQFII等各類境內外長期資金入市。

　　他還說，2015年4月，國務院辦公廳已印發《機關事業單位職業年金辦法》，要求機關事業單位在參加基本養老保險的基礎上，應當為其工作人員建立職業年金，職業年金基金采用個人賬戶方式管理，并將實行市場化投資運營。由此，未來職業年金也有望成為市場增量資金。

　　而境外長期資金方面，張曉軍透露，除了QFII額度和RQFII試點及額度擴大外，證監會還在會同相關部門，積極研究完善QFII、RQFII和QDII制度，修訂整合有關法規，推動境外資金入市。

　　隨后的9月初，股市調整波動尚未平息，財政部等三部門發布了《關于上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關問題的通知》來鼓勵長線投資。通知規定，將根據持股期限實行差別化股息紅利稅收。

　　有北京私募人士告訴21世紀經濟報道記者，其實這輪股市調整更讓監管層意識到優化投資者結構，引導長線投資的重要。

　　日前，中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立也指出，我國股市之所以難以形成“慢牛”格局，關鍵原因就是缺少長線資金，而造成這一情況的原因，與股市長期分紅收益率偏低，對長線資金缺少吸引力有很大關系。

　　“在不少國家的股市中，保險資金都是主要的長線資金，股市是保險機構的主要投資市場，但中國保險機構的權益類資產配置一直在10%左右，遠不及30%上限”，尹中立說，如何變革制度，讓保險資金等長線資金敢于入市是非常需要考慮的問題。

　　作者：王丹