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卓勝微的天價離婚費：營收凈利潤大降，射頻龍頭如何拯救業(yè)績？

《港灣商業(yè)觀察》李鐳 王璐

從三六零（601360.SH）到卓勝微（300782.SZ），實控人天價離婚所引發(fā)的連鎖反應引發(fā)外界高度關注。

(相關資料圖)

6月末，卓勝微發(fā)布公告稱，公司近日收到通知，TANG ZHUANG（唐壯）先生已將其持有的公司股份3275.75萬股（占公司總股本的 6.14%）通過證券非交易過戶的方式登記至 YI GEBING（易戈兵）女士名下，相關手續(xù)已辦理完畢，并于2023年6月29日取得中國證券登記結算有限責任公司出具的《證券過戶登記確認書》。

01

天價離婚費，資本市場影響不大

本次非交易過戶后，TANG ZHUANG（唐壯）持有公司股份816.18萬股，占公司總股本的1.53%；YI GEBING（易戈兵）持有公司股份3275.75萬股，占公司總股本的6.14%，擁有表決權股份的數(shù)量為0股，其所持股份對應的全部表決權全權委托給TANG ZHUANG（唐壯）行使。

公開資料顯示，唐壯目前擔任公司董事、副總經理，按其當前股價，其離婚對應分手費超過34億元。從卓勝微實控人架構來看，許志翰、馮晨暉、唐壯為卓勝微一致行動人，共同控制公司33.36%的表決權，為公司實際控制人。

據(jù)悉，鑒于易戈兵與唐壯簽署了《表決權委托及一致行動協(xié)議》，唐壯在權益變動前后可支配表決權對應的股數(shù)不變，仍為4091.93萬股，占公司總股本的7.67%。實際控制人的共同表決權仍為33.36%，上市公司控制權不會發(fā)生變更。

此外，根據(jù)雙方約定，易戈兵每年可出售的股份數(shù)量不得超過本次受讓股份總數(shù)量的10%，另承諾在唐壯擔任公司董事、高級管理人員期間其每年轉讓的股份不得超過所持有公司股份總數(shù)的25%，雙方確認在滿足該限定條件且合法、合規(guī)的情況下，經唐壯授權同意，易戈兵可不受限于每年出售的股份數(shù)量不得超過本次受讓股份數(shù)量10%的約定。

實控人之一的“分股不分權”很大程度上對于公司經營決策與發(fā)展影響不大，這也被外界認為已經屬于相對不壞的結果。

從資本市場表現(xiàn)上，自離婚事件發(fā)酵（6月20）至6月末，卓勝微股價小幅波動下跌，不過到7月5日收盤，則上漲3.01%。

02

一季度與年報業(yè)績承壓，部分盈利指標連年欠佳

離婚一事雖然告一段落，但對卓勝微而言，其基本面欠佳的現(xiàn)實則仍需努力。

今年一季度，卓勝微實現(xiàn)營業(yè)總收入7.12億元，同比下降46.50%；歸母凈利潤1.16億元，同比下降74.64%；扣非凈利潤1.18億元，同比下降74.45%。

作為射頻芯片龍頭企業(yè)，卓勝微對于差強人意的業(yè)績表示，因而去年同期公司業(yè)績呈現(xiàn)較好勢頭；隨著全球經濟增速放緩等復雜外部環(huán)境變化，報告期內，公司主要下游應用智能手機市場需求未見明顯改善，上述因素疊加影響使得公司一季度業(yè)績較去年同期下降。

實際上，卓勝微一季度的欠佳仍然延續(xù)了2022年的頹勢。

2022年，卓勝微實現(xiàn)營收36.77億元，同比下降20.63%；凈利潤10.78億元，同比下降49.48%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.69億元，同比下降49.92%。

與此同時，拉長時間來看，近三年，卓勝微的凈資產收益率、總資產收益率以及凈利率都波動偏大，呈大幅下滑態(tài)勢。2020年-2022年，卓勝微凈資產收益率分別為49.37%、33.72%、13.12%；總資產收益率分別為42.71%、37.00%、12.01；凈利率分別為38.34%、46.07%、29.32%。

近期兩份極為重要的財報數(shù)據(jù)不佳，難免令投資者對于2023年后續(xù)業(yè)績前景有所擔憂。不過，多數(shù)券商仍看好卓勝微發(fā)展前景。

03

射頻龍頭的“智能質造”，市場滲透率仍待提升

華鑫證券在6月6日發(fā)布的《業(yè)績短期承壓，射頻龍頭持續(xù)深耕前端模組業(yè)務》研究報告中指出：卓勝微通過自建濾波器生產線對射頻濾波器及相應高端模組產品的布局和投資，進一步向高端應用拓進，將設計研發(fā)與工藝制造高度融合并以更精準的方式適配市場需求，重點布局芯卓自建產線，引入自動化、智能化生產制造技術，公司打造了全球先進的“智能質造”生產線，該產線按全球最先進6英寸產線建設；還完成了SAW濾波器產品的工藝研發(fā)平臺建設，“智能質造”體系搭建完畢，利用規(guī)模效應，一定程度降低了生產成本。

“從細分產品看，公司射頻分立器件營業(yè)成本達11.64億元，同比下降21.90%，其中封測成本較去年同期下降32.51%；射頻模組產品方面，公司模組產品結構進一步向高端、復雜化的模組產品提高銷售占比，營業(yè)收入占比上有所提高，占30.42%（同比+4.51%）。”

7月3日，長城證券研報指出，卓勝微有望率先成為國內PAMiD全國產化的射頻芯片龍頭之一。公司自建芯卓SAW產線已全面進入規(guī)模量產階段，其中自產SAW濾波器和高性能濾波器已進入規(guī)模量產階段，雙工器和四工器已處于向客戶送樣推廣階段，有望成為國內第一家真正實現(xiàn)PAMiD國產替代的射頻廠商。

卓勝微最近一次的投資者關系活動是5月10日。公司表示，從產品技術積累上，一直在持續(xù)進行研發(fā)投入，包括通信基站、網通組網設備等領域。公司中短期還是優(yōu)先圍繞移動智能終端市場布局，手機領域是公司資源和布局較為完整的領域，目前全球射頻前端芯片市場主要被歐日美傳統(tǒng)大廠占據(jù)，手機市場在高端濾波器以及高端的PA模組上還有巨大的市場空間。

根據(jù)YoleDevelopment的統(tǒng)計，到2028年射頻前端合計市場規(guī)模將達到269億美元，公司目前市場占有率仍然較低，未來公司將通過高端模組的布局和推進，進一步提升品牌影響力和市場滲透率。長期而言，隨著芯卓能力的逐步建設，將為公司拓展更多的產品品類提供了更多可能性。（港灣財經出品）