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　　業內人士透露，大量私募基金均存在類資金池，通過超募或假項目，借新還舊，一旦房地產市場變差，投資者觀望，沒有新的錢進來，就只好虧錢，或跑路。

　　爆發于7月初的河北海滄延期兌付事件持續發酵。據知情人士7月下旬對21世紀經濟報道記者稱，目前已知的受損投資者達300多名，包括個人和機構投資者，分布于北京、上海、天津、廣東、石家莊和福建等多地，被卷走金額至少5億元人民幣。

　　第三方財富管理機構成為此次事件中受重創的一方。據消息人士透露，目前已知卷入其中的包括上海一家中型機構，東莞一家銀行，以及深圳一家第三方理財機構。

　　亂象并不止于此。海滄引爆了地產私募基金普遍存在的類資金池和平臺擔保問題。據21世紀經濟報道記者調查，類似海滄的地產基金并不在少數，甚至在北京、深圳這樣的一線城市，同樣存在，一旦市場下行，借新而不能還舊，基金管理者便難免跑路。

　　無奈之下，多地投資者已委托律師向事件各相關方發律師函，尋求解決方案。

　　“目前監管缺失存在空白。”多位業內人士表示。然而，對于很多投資者而言，教訓也許才剛剛開始。在房地產市場進入弱周期之際，更多私募資金池或將被引爆。兌付危機的爆發將進一步加重投資者的觀望情緒，造成更多私募基金的兌付壓力，加速地產基金行業的洗牌。

　　姜濤的生意經

　　出生于1981年的海滄前法人代表姜濤，被熟悉他的人所知曉，是一個優秀的基金銷售員。姜濤前老板之一、深圳一位私募基金經理對其評價是：有商業悟性，銷售能力強，逮到機會就上。

　　2012年夏天，姜濤自己主動找到這家基金位于河北的分部，成為了一名基金銷售員，銷售業績優異的他，幾個月后選擇了離開。

　　這幾個月的經歷，被姜濤的前同事解讀為是來“偷師”的。姜濤前老板回憶稱，姜濤的一大長處就是用利益來捆綁各相關方，比如用高傭金來吸引第三方理財機構或個人，并許以厚利。這一招數，沿用到了后來他自己的生意中。

　　海滄旗下的幾個有限合伙產品中，委貸協議中融資方給海滄的利息僅為年化14%，而另一邊，海滄對投資人承諾的年利率則平均在12.5%左右。

　　在整個鏈條中，融資方以低成本融得資金，擔保公司輕松賺取擔保費，代銷方獲得高傭金，投資者被許以高息回報。姜濤以他的方式似乎營造了一個多方共贏的局面。

　　然而，據業內人士介紹，海滄需要支付給擔保公司3%左右的擔保費用，加上銷售和推廣成本，如果按照上述模式，海滄肯定是虧本的。“可以解釋的可能性是，基金超募部分被拿去放高利貸了。”該人士說。

　　美麗的假象背后，是隱秘的資金池黑洞。公開資料顯示，在海滄的多個項目中，均存在超募現象，并且存在三個虛假項目。