中新網杭州8月4日電 (見習記者 倪晨琪)近幾年，中央為規范地方舉債，開明渠、堵暗道，地方債從“代發代還”到“自發代還”再到目前10個“自發自還”試點，一套硬性約束機制開始建立，地發債拉開市場化序幕。

　　地方債借鑒別國經驗，試水市場化進程，能否沖破其原有的固化頑疾，倒逼改革，尚不可知。

　　浙江省社科院經濟研究所所長徐劍鋒對此表示，“自發自還”模式下，最重要的是財政預算的透明化與規范化，要避免地方發債收入成為地方領導人隨意募集收入與開支的工具。如果地方公債的發行程序不公開、不透明、不規范，不接受人大與公眾的制度化監督管理，就可能異化走樣，加劇地方財政金融危機。

　　開明渠地方債試水市場化

　　2014年4月底，國務院批轉發改委《關于2014年深化經濟體制改革重點任務的意見》指出，規范政府舉債融資制度。

　　5月，財政部發布《2014年地方政府債券自發自還試點辦法》，地方政府債券自發自還試點工作正式啟動。經國務院批準，2014年上海、廣東、山東、北京、寧夏、青島等10省市獲得試點資格。

　　6月24日廣東率先發行自發自還的“廣東債”，共計發行148億元人民幣;7月11日，山東也發行了自發自還的“山東債”，共計137億元人民幣;江蘇省在7月24日亦成功招標發行其2014年自發自還地方債。據記者了解，浙江省目前也正在籌備發行工作。

　　“地方政府應該采取自發自還的形式，這是健康財稅體制下的正常舉動。”中國財政學會理事、浙江工商大學財稅研究所所長郭宏寶對記者說到。

　　郭宏寶指出，財政支出現為剛性增加，但現在經濟波動較為頻繁，收入隨之波動，發債有利于平緩經濟波動對財政收支的影響;地方政府以債券形式進行融資，債券品種增加，也為貨幣政策的實行提供更多的政策空間。

　　浙江大學財政研究所副所長、財政學教授鄭備軍也指出，自發自還試點的開展是化解地方債務沒辦法的辦法，地方債務總體規模20多萬億，真的比較嚴重，必須規范起來。但是由于現階段中國體制的問題，各種亂象存在，上行下效，在實踐上還是有很大問題。政府需要發揮更大的、更正確、更清醒的決策作用。

　　利率偏低成市場疑問

　　徐劍鋒在接受記者采訪時表示，因地方公債發行的公開透明與規范，債券的利率由地方政府根據當時的金融市場利率，發債收入的使用效率，以及政府的信用等級等因素來確定。因此，地方公債利率要低于此前地方政府融資平臺的利率，但會高于國家公債的發行利率。

　　但是數據顯示，今年廣東債的發行利率就與同期限國債持平;而山東債發行時，利率居然比同期限國債低20基點，遠低于市場預期;江蘇債中三個期限品種中標利率均接近同期限國債估值水平。

　　再看浙江省，2011年至2013年間，其通過“自發代還”模式，發行地方政府債券共計272億元。其中，2011年發行67億元，3年期33億元、5年期34億元，利率分別為3.01%、3.24%;2012年發行87億元，5年期、7年期各43.5億元，利率分別為3.30%、3.47%。2013年發行118億元，5年期、7年期各59億元，利率分別為3.96%、4.17%。

　　無論是試點的自發自還，還是先前的自發代還地方債利率，普遍較低的發行利率，讓很多投資者唏噓不已。

　　郭宏寶對此指出，地方債的發行利率理論上應該是要高于國債利率。但是現在地方債試點的相關操作還不完善。地方債承銷模式可能是導致其利率偏低的一個重要原因。據其了解，包括浙江省在內的地方債現在多為銀行或金融機構承銷，有些地方政府與銀行的“協作”一定程度上影響了債券的利率水平。

　　記者同時也向浙江省財政廳的相關負責人詢問了有關“浙江債”自發自還的發行規模、期限以及利率等相關細節問題，但是該相關負責人表示，由于政府、專家正在商討發債方案，不便向記者透露更多消息。

　　徐劍鋒向記者表示，無論是中央政府代發或自發代還，都隱含著中央政府作為“最后債付人”的隱性擔保，所以此前發行的債券，發行利率基本沒有差異。而“自發自還”模式下，財政部不再代辦還本付息，“隱性擔保”逐漸去除，債券利率將據信用評級決定。不同地區的公債發行利率應該呈現差異化、市場化的局面。