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導讀

興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委3月30日對21世紀經濟報道記者表示，國航和南航去年由于匯率損失過百億，最主要的原因是，沒有對暴露的外匯頭寸進行套保，這其中可能有觀念的因素，也可能有體制的因素。

2015年，國航和南航兩家公司因人民幣匯率波動發生的匯兌損失逾百億元。

3月30日晚間，中國國航(601111)和南方航空(600029)發布年報顯示，2015年國航受人民幣匯率波動影響發生匯兌損失51.56億元人民幣，同比增加47.96億元;南航2015年發生匯兌損失達57億元，上年同期南航的匯兌損失僅為2.76億。

興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委3月30日對21世紀經濟報道記者表示，國航和南航去年由于匯兌損失過百億，最主要的原因是，沒有對暴露的外匯頭寸進行套保，這其中可能有觀念的因素，也可能有體制的因素，還可能與2008年一些國有企業的衍生品交易曾出現虧損有關。

“但客觀說來，那時出現巨虧的衍生品合約，都是試圖賺錢而不是套保。展望未來，隨著利率和匯率均實現了市場化，通過衍生品進行套保將日益常態化，主管機關和企業需要對此適應。”魯政委說。

中國國航3月30日晚間披露年報顯示，公司2015年度實現營業收入1089億元，同比增長3.85%;歸屬于上市公司股東的凈利潤67.74億元，同比增長77.45%。值得注意的是，國航年報顯示，截至2015年12月31日，集團境外資產231.81億元，占總資產比例為10.85%。

國航還專門提及，去年針對美元匯率走高的情況，公司及時縮減美元貸款規模，并適度增加經營租賃飛機比重，以降低匯率風險和匯兌損失。

南航3月30日晚間披露的年報顯示，公司2015年實現營業收入1114.7億元，同比增長2.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤38.51億元，同比增長117%。

南航在年報中解釋稱，匯兌損失57億元，主要原因是受央行人民幣中間價匯改及美聯儲加息影響，美元兌人民幣匯率升幅較大。由于集團的外幣負債一般都高于外幣資產，因此人民幣貶值或者升值都會對其業績造成重大影響。南航集團大部分的融資性租賃負債、銀行及其他貸款及經營租賃承擔均以外幣為單位。

南航還表示，公司主動應對人民幣匯率波動，降低了匯兌損失。

值得注意的是，由于國際原油價格持續下跌，去年南航集團航油成本同比大幅下降30.36%。

目前的政策下，人民幣不可自由兌換成外幣，所有涉及人民幣的外匯交易必須通過央行或者其它獲授權買賣外匯的機構或交換中心進行。

對此，一位業內人士表示，不管人民幣是升值還是貶值，很多國企都是在裸奔，沒有為其巨大的外匯頭寸進行套保。這主要有兩個原因，一是企業認為人民幣不會貶值，特別是在去年有的企業還判斷人民幣會小幅度升值;另外一方面是2008年金融危機之后，國家相關主管部門對大型國企相關的交易進行了更嚴格的限制。