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蔡達標14%股權底價2.17億拍賣 真功夫估值三年縮水一半

本報記者 葉碧華 廣州報道

歷時四年多的真功夫股東糾紛事件再有新進展。11月26日，蔡氏家族有關人士向21世紀經濟報道確認，蔡家已收到廣州市越秀區法院發來的第一次拍賣通知書。

根據該通知書，真功夫原董事長蔡達標所持有真功夫的14%股權將于12月14日進行拍賣，起拍價為2.1756億元。也就是說，真功夫的最終估值為15.54億元。

對此，上述蔡家人士認為該估值遠低于真功夫的實際價值，比起三年前今日資本退出時的33.3億元估值更縮水超過一半。據其透露，此次拍賣所得將用于償還中山聯動5名股東及中國銀行的債務。

而真功夫方面給本報回復稱，“若本次拍賣成功，公司希望新增股東能和原有股東尤其是和董事會、現管理團隊密切配合、精誠團結，促進公司穩步發展。”

估值縮水

2011年，真功夫原董事長蔡達標等人因涉嫌經濟犯罪被廣州公安執行逮捕，真功夫股東糾紛全面爆發。去年6月，蔡達標因職務侵占罪和挪用資金罪，二審被判14年。其后，蔡達標所持有的真功夫股權正式進入司法拍賣程序。

據了解，此次申請執行人包括中國銀行廣州東山支行和中山市聯動資產管理公司，兩者與蔡達標及其獨資的東莞市贏天創業投資有限公司均有合同糾紛。隨后，法院查封了蔡達標持有的真功夫餐飲管理有限公司41.74%股權，經評估后，上述股權價值為64862.97萬元。

但上述蔡家人士認為，此估值過低，整個拍賣程序也存在不合理。“作為被執行人的蔡達標根本沒有收到過任何估值資料，究竟是根據什么來做出這個估值的我們都不知道，只收到最終的一份估值報告。”

此外，上述蔡家人士還指出，2012年今日資本退出真功夫時，3%的股權賣了1個億，也就是說當時的真功夫估值就超過33億元。“當時真功夫門店只有400多家，目前真功夫門店已超過600家了，但估值卻縮水超過一半，這也是不合理的。”

2007年真功夫引入今日資本和中山聯動的時候，公司估值約為20億元，當時真功夫的門店僅有不足200家。2012年11月，今日資本將其持有的真功夫3%股權以1億元賣給了潤海有限公司。

目前，潘宇海和蔡達標各持有真功夫41.74%股權，雙種子公司占10.52%(其中蔡、潘各占5.26%)，潤海公司和中山聯動各持股3%。真功夫公司章程規定董事會設5名董事，現5方股東各持一個董事席位。

所以，蔡達標、潘宇海、雙種子公司、潤海公司以及中山聯動分別委派一名董事，而監事仍為潘宇海妻子竇效嫘。對于這次股權拍賣后是否會增加董事席位，真功夫方面回應稱“要增加董事席位，需要董事會同意修訂章程”。

真功夫謀變

事實上，早在當年引入今日資本的時候，蔡達標就規劃好2010年上市的藍圖，但這一計劃最終因股東糾紛戛然而止。

而在潘宇海重奪公司控制權后，真功夫先是啟動中國味道計劃，將原來蔡氏時代的真功夫進行了形象大翻新，今年6月真功夫又發布了創業孵化戰略。當時，潘宇海接受21世紀經濟報道采訪時表示，“真功夫對上市是隨時做好準備”，但同時強調上市只是一種手段，不是目的。

不過，在一位多年從事連鎖餐飲行業人士看來，真功夫已經錯過了上市的最佳風口，此外股東糾紛帶來的后遺癥還沒有完全消失。

今年7月1日，蔡達標委托其妹蔡春紅在微博發布聲明稱，自2011年3月刑事案件公開后，他被潘宇海及關聯方剝奪了股東知情權，其委派的董事和董事長均被拒。蔡達標認為：“自2011年3月以來真功夫召開的全部董事會以及董事會做出的決議，包括法人及章程變更，均為非法無效。”

據上述蔡家人士透露，蔡達標本人目前并無退出真功夫的打算。潘宇海方面亦多次向媒體表示“不會考慮參與本次競拍”。

廣東環宇京茂律師事務所律師馬平川告訴記者，根據現行相關法律，“保留價在第一次拍賣時，不得低于評估價或者市價的80%；如果出現流拍，再行拍賣時，可以酌情降低保留價，但每次降低的數額不得超過前次保留價的20%。”也就是說，若前兩次都流拍，該部分股權在最后一次起拍價將降低至約1.4億元。

此外，隨著移動互聯網時代的到來，第三方外賣平臺迅速入侵餐飲行業。如麥當勞、72街等內外連鎖餐飲都開始在個性化上做功夫，以迎合當下年輕消費群追求個性的特征。

據真功夫前高管透露，目前潘宇海也親自帶隊到同行考察新的商業模式，可見真功夫也在醞變。“公司正快速摸索適合真功夫的外賣O2O之路，積極與國內主流第三方外賣平臺合作，如美團外賣、餓了么、百度外賣、口碑外賣、大眾點評外賣等。”真功夫公司表示，今年公司的O2O業務比2014年同比增長比較大。