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IPO前哨
對于券商投行來說，IPO重啟足以令人興奮。在IPO停滯期間，投行收入大為縮減。為此，不得不轉(zhuǎn)移業(yè)務重點，包括并購重組、發(fā)行債券等。尤為明顯的是，今年自此次IPO暫停以來，前十大券商債券承銷家數(shù)達到了732家，接近去年同期的2倍。
本報記者 張欣培 上海報道
伴隨IPO的重啟，首批10只新股將于下周集中申購。對此，華泰證券策略研究員薛鶴翔預計首批新股申購凍結(jié)資金或達9600億元，10家公司的募資總額39.42億元。
“IPO重啟，下一步重點我們還會放在這上面。”華南一家中小券商投行人士表示。
與以往不同的是，此次IPO的重啟伴隨著多項政策變革。記者了解到，中國證監(jiān)會日前已下發(fā)了關于新股發(fā)行的多項意見稿，對包括募集資金、信息披露、申購資金等多方面進行了重新規(guī)定。
“本次IPO規(guī)則修改更加市場化，是新股發(fā)行制度的一大進步。”國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示。
IPO重啟增厚券商業(yè)績
下周，年內(nèi)的28家IPO將有10家啟動發(fā)行，剩余18家在年內(nèi)分兩批重啟發(fā)行。華泰證券薛鶴翔預計，第一批凍結(jié)資金或在9600億元，第二批和第三批共約2.27萬億。率先啟動的10家公司募資總額為39.42億元。
而伴隨IPO的重啟，券商的投行業(yè)務增加收入。目前已過會但尚未發(fā)行IPO項目共70個，包括已進入新股發(fā)行流程的28個。涉及到上市券商的主承銷項目共有41個，預計實現(xiàn)保薦承銷收入11億元。其中，收入最多的為國信證券，保薦承銷收入為2.04億元，廣發(fā)證券、中信證券分別以1.76億元、1.72億元的承銷費用位列其后。
中泰證券券商分析師謝剛認為，IPO重啟恢復一級市場融資功能，帶動券商投行整體收入提升。再融資規(guī)模、債券融資規(guī)模有望擴大，并購重組、財務顧問等其他投行收入提升。“未來增量IPO項目發(fā)行速度提高，投行項目數(shù)量增加。”謝剛表示。
事實上，IPO收入一直是券商投行的重要收入來源。再加上再融資的一度停滯，券商投行收入大為縮減。為此，券商不得不轉(zhuǎn)移業(yè)務重點。其中，債券承銷在IPO停滯期間挑起了券商投行收入的大梁。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年三季度以來，前十大券商債券承銷家數(shù)達到了732家，接近去年同期的2倍。去年同期這一數(shù)字僅為385家。中信證券、中信建投的債券承銷數(shù)量均超過100，分別為140家、133家。國泰君安也以96家的債券承銷數(shù)量緊隨其后。
而去年同期，債券發(fā)行最多的為中信證券，承銷家數(shù)107家，也是僅有的一家債券承銷數(shù)量過百的券商。緊隨其后的為國泰君安債券承銷數(shù)量56家，然后是國開證券45家，中信建投39家。前十家券商債券承銷家數(shù)一共僅385家。
此外，新三板業(yè)務也逐漸成為各家券商重視之一，盡管仍算不上賺錢。“前段時間我們一直在做新三板業(yè)務，IPO也做不了，而要上新三板的企業(yè)特別多，盡管不是很賺錢，但是周期短，項目多，薄利多銷。”華南一家中小券商投行人士告訴記者。
面臨IPO的再度重啟，上述投行人士坦言，下一步重點轉(zhuǎn)移到IPO業(yè)務上。不過，眾多新規(guī)的修改，是否會對投行人員產(chǎn)生影響？“企業(yè)會好做了，但是超額利潤也少了，對于我們來說應該是不好不壞吧。”上述投行人士向記者表示。
多項新股規(guī)則修改
值得注意的是，與此前不同的是，此次IPO的重啟伴隨著多項法律法規(guī)的重新修訂。在業(yè)內(nèi)人士看來，這意味著注冊制改革的進一步推進。21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，日前中國證監(jiān)會已下發(fā)了多個征求意見稿，要求進行反饋。
在《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》中，此次意見稿刪除獨立性和募集資金使用13節(jié)。此前，證監(jiān)會稱不允許存在較多關聯(lián)交易和同業(yè)競爭的企業(yè)發(fā)行上市，而在意見稿中表示，不再將其作為發(fā)行上市的門檻，擬采用披露方式對同業(yè)競爭和關聯(lián)交易問題進行監(jiān)督。同時，取消了募集資金使用方面的門檻，改為只需信息披露即可。此舉可降低企業(yè)融資成本，提高行政許可效率。《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》亦進行了同樣修訂。
記者了解到，中國證監(jiān)會也下發(fā)了《證券發(fā)行與承銷管理辦法(征求意見稿)》，要求進行意見反饋，反饋截至日期為2015年12月9日。在意見稿中對6處進行了修改，并新增1條。
包括取消全額繳付申購資金，預先繳款改為確定數(shù)量再進行繳款；明確公開發(fā)行數(shù)量2000萬股(含)以下的且無老股轉(zhuǎn)讓可直接定價發(fā)行；繳款不足發(fā)行數(shù)量七成可中止發(fā)行，不得全權(quán)委托證券公司進行新股申購以及建立網(wǎng)上投資者申購約束機制等。
記者采訪中，多位券商人士對此持積極態(tài)度。“如果確實不再限制定價，不預繳全款可打破新股不敗，也能降低市場實際無風險利率。”一家大型券商投行人士認為。國泰君安宏觀分析師任澤平也表示，本次IPO規(guī)則修改更加市場化，是新股發(fā)行制度的一大進步。
華泰證券策略研究員薛鶴翔認為，IPO新規(guī)變化對市場影響主要有兩點。“一是申購制度的變化利于新股發(fā)行期間整個市場的持倉穩(wěn)定。在堅持市值配售制度下，取消申購預繳款，這大概率將增強有打新需求的投資者持倉及增倉的意向，特別是持倉及增倉低估值、流動性高、 股息率高的大藍籌；二是發(fā)行監(jiān)管方式變化與小盤股定價程序變化有利于中小企業(yè)上市發(fā)展，增加新興產(chǎn)業(yè)等的小盤股的供給。”薛鶴翔表示。
在業(yè)內(nèi)人士看來，IPO重啟的多項新政無疑是進一步推進股票發(fā)行注冊制改革，進一步落實以信息披露為中信的審核理念。“IPO重啟有助于行情可持續(xù)發(fā)展，有助于推進注冊制改革和中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。”任澤平認為。
此外，中國證監(jiān)會也制訂了《關于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報有關事項的指導意見(征求意見稿)》，首發(fā)、再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報的應當承諾并兌現(xiàn)填補回報的具體措施。此次，明確納入可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等可能導致公司股本變動的再融資類型，同時明確《指導意見》不適用于債券融資。
(編輯：李新江，郵箱： 715131145@qq.com)
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