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重磅新規落地或將影響萬億貨基市場。近日，證監會與央行共同發布《重要貨幣市場基金監管暫行規定》(以下簡稱《暫行規定》)，并自5月16日起施行。隨著《暫行規定》對重要貨幣市場基金進行定義以及對風控要求等進行嚴格規范，貨基市場也正式迎來強監管時代。有業內人士認為，《暫行規定》的發布體現出監管部門對規模較大貨基的監管力度趨嚴，有利于提升貨基穩定性，長期來看，貨基規模的合理性規范有利于保障基金投資者利益。

重磅新規出臺

在證監會持續推動市場規范的背景下，針對重要貨幣市場基金的管理規定也在近日出臺。為進一步提升重要貨幣市場基金產品的安全性和流動性、有效防范風險，證監會會同央行研究起草并在2月17日發布《暫行規定》。據了解，此前在2022年1月14日至2月13日期間，證監會曾針對《暫行規定》公開征求意見。此次《暫行規定》明確了重要貨幣市場基金定義及評估條件、標準、程序；明確了附加監管要求，增強抗風險能力，同時明確了風險防控與處置機制。

【資料圖】

在對重要貨幣市場基金的定義上，證監會表示，重要貨幣市場基金是指因基金資產規模較大或投資者人數較多、與其他金融機構或者金融產品關聯性較強，如發生重大風險，可能對資本市場和金融體系產生重大不利影響的貨幣市場基金。滿足規模大于2000億元或者投資者數量大于5000萬戶等條件的貨基，將納入證監會評估范圍。

那么，從現有數據來看，哪些貨基可能被納入重要貨幣市場基金的監管范圍？東方財富Choice數據顯示，截至2022年末，基金規模超過2000億元的貨基僅有2只(份額合并計算，下同)，分別為天弘余額寶貨幣、易方達易理財貨幣，上述2只基金的合并規模分別為6892.74億元、2110.56億元。若包括上述2只基金在內，當前已有16只貨基規模超過1500億元。而從2022年中報披露的持有人戶數來看，則僅有天弘余額寶貨幣投資者數量超過5000萬戶，持有人戶數達到7.41億戶。此外，持有人戶數接近5000萬的還有平安日增利貨幣A，達到4688.77萬戶。整體來看，同期，還有鵬華增值寶貨幣、易方達易理財貨幣A、華夏財富寶貨幣A持有人戶數居前，具體持有人戶數在2500萬戶至3500萬戶之間。

此外，證監會表示，將從基金資產凈值近期變化趨勢及潛在上漲幅度、關聯度、可替代性等對參評產品予以評估，從而確定最終名單并予以公示。證監會還提到，不符合相關規定要求的，基金管理人、基金托管人和基金銷售機構等主體應當在公示后3個月內調整完畢。對于已連續3個月不滿足基金組合資產變現期限與投資者贖回期限的比值等相關規定條件的重要貨幣市場基金，證監會可以將其移出重要貨幣市場基金名單。

就《暫行規定》發布及落地的必要性，中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平認為，目前國內貨基的安全性、流動性表現總體較好，產品吸引力較強。但同時規模較大的貨基流動性管理難度上升也是顯而易見的。

“超大規模貨基涉及投資者眾多，同時貨基屬于交叉性金融業務，從統籌金融發展與安全的角度看，應該實施分類監管”，楊海平補充道。

有利于提升貨基穩定性

不難看出，隨著貨基規模的持續增長，監管對重要貨幣市場基金的管理運作也提出了更高要求。據中基協顯示，截至2022年12月末，貨基規模達到10.46萬億元，在全市場公募中占比超40%，相較2021年末的9.47萬億元，同比上漲10.44%。

總體來看，證監會表示，由于個別貨基產品規模較大或涉及投資者數量較多，如發生風險易對金融市場產生負面影響，因此需提出更為嚴格審慎的監管要求。

與此同時，《暫行規定》明確提及基金管理人應當確保自身投資研究、系統運營、風險管理與危機應對等方面的能力水平與重要貨幣市場基金管理規模相匹配，不得盲目擴張基金規模。此外，基金經理考核不得與規模掛鉤。在楊海平看來，基金規模過大對基金管理而言，不僅使流動性管理壓力大幅度增加，也對基金管理人提出更高要求，維持業績的壓力也大幅度上升。

以規模最大的貨幣基金為例，天弘余額寶以“過人”的規模拉開與同類產品的差距，但在業績表現上卻不算亮眼，且收益率在2022年一跌再跌。數據顯示，天弘余額寶的七日年化收益率曾在2022年2月跌破2%，并在7月、8月、11月相繼跌破1.5%、1.4%、1.3%，并在彼時引發市場關注。最新數據顯示，2月17日，該產品的最新七日年化收益率為1.77%。

對于被納入重要貨幣市場基金有何影響，楊海平指出，貨基一旦被認定為重要貨幣市場基金，就要從底層資產信用等級、高流動性資產的占比、非活期存款占比、投資組合久期、杠桿率、風險準備金計提方面進行對照落實，對投資組合進行調整有一定的難度，也會帶來管理提升和經營業績方面的壓力。