博時研究慧選混合基金經(jīng)理 冀楠
12月7日，《關(guān)于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》發(fā)布，隨著疫情防控政策不斷調(diào)整，對消費市場影響幾何？近期消費板塊一改此前的頹勢，博時研究慧選混合基金經(jīng)理冀楠分享了相關(guān)投資觀點。
Q:優(yōu)化落實疫情防控“新十條”短期或者中長期對市場影響幾何？
(資料圖片)
答：大部分消費行業(yè)的基本面目前處于承壓狀態(tài)，最主要也是最直接的壓力來自于疫情在各地的散發(fā)，疫情影響下消費場景缺失和人員流動受限都對消費的需求形成了直接的壓制。然而，這一壓力和相對悲觀的預(yù)期在資本市場定價中已有相當(dāng)程度的反應(yīng)，疫情的影響只是壓制短期的需求。
從中長期來看，居民消費升級的內(nèi)在動力仍然存在，也就是長期的需求空間仍然可觀，加上大部分消費品行業(yè)都存在馬太效應(yīng)，尤其是經(jīng)歷過3年疫情的壓力測試后，行業(yè)供給出清和競爭格局優(yōu)化帶來龍頭企業(yè)的市占率提升這些都是中長期在競爭格局方面的利好。未來隨著疫情的緩解以及我國針對病毒管控措施的更加精準化，消費的基本面有隨時修復(fù)的可能。
Q：不少投資者看重受疫情影響的大消費領(lǐng)域的反轉(zhuǎn)機遇，不知道您如何看？
答：這是消費投資中很重要的一個投資線索，背后的根本邏輯在于，首先，疫情壓制最直接的、受損最嚴重的是最快會受益于疫情緩解后帶來的修復(fù)的；其次，長達三年的疫情壓力下，很多中小企業(yè)或者單體經(jīng)營企業(yè)因為抗風(fēng)險能力較差，大量退出市場，競爭格局得到優(yōu)化，龍頭企業(yè)逆勢擴張。
Q:往往歲末年終都是消費的旺季，如何看待消費板塊今年底明年初的機遇？哪些領(lǐng)域更好？
答：年底年初的時間窗口因為大促和春節(jié)存在，屬于消費一年中的一個小旺季，同樣旺季的景氣程度也很大程度上依賴于疫情的發(fā)展，在疫情的趨勢更加明朗之前，對于消費的基本面都很難有清晰的判斷。相對更看好兩類投資機會：一是需求有韌性和剛性、競爭格局穩(wěn)定優(yōu)化、在疫情的壓力測試下業(yè)績?nèi)阅芫S持穩(wěn)健增長的領(lǐng)域；一是受疫情影響大、供給格局出清徹底，從而享受市占率擴張的領(lǐng)域。
Q：從更長周期看，您相對看好大消費領(lǐng)域哪些細分行業(yè)機會？
答：長周期來看，我們關(guān)注幾個層面，第一，是否有中長期的產(chǎn)業(yè)邏輯支撐，需求處于滲透率快速提升階段帶來的成長機會或者是需求穩(wěn)定有韌性背景下競爭格局優(yōu)化帶來的集中度提升邏輯；第二，短期疫情的對中期格局的影響是否正面；綜合下來，我們相對看好白酒、醫(yī)療服務(wù)、出行等細分領(lǐng)域。
Q：如何看待目前消費股的估值水平？呈現(xiàn)如何的分化情況？
答：目前消費板塊的估值從中期視角來看處于合理偏低水平，反映了疫情影響下基本面不景氣的悲觀預(yù)期。
Q：對于普通投資者來說，如何參與這一輪消費行情中？消費類基金是否是好選擇？ 背后存在哪些風(fēng)險？
答：消費行業(yè)涉及非常多的細分領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的所處的生命周期、競爭壁壘、競爭格局、受疫情影響程度不盡相同，因此消費作為一個大的資產(chǎn)類別其實內(nèi)部是在分化的，甄別生命周期、疫情影響、企業(yè)擴張能力等等方面是消費投資當(dāng)下很重要的工作。
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