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來源：中國基金報

今年以來，A股震蕩下行，主流指數悉數告負，主動權益類基金也出現虧損。不過，仍有部分主動權益類基金逆勢斬獲正收益，呈現出抗跌屬性，有的產品今年以來收益超過19%。

多位基金經理在接受中國基金報記者采訪時表示，在震蕩市中，降低倉位是一個重要的策略，在結構上，選擇防御板塊也很重要。在當前市場中，低估值的價值策略比較適合。

抗跌基金逆勢翻紅

截至3月11日，滬指報收3309.75點，今年以來跌幅為9.07%，同期，滬深300、中證500指數跌幅分別為12.83%、12.03%，創業板指更是大跌19.78%。

A股市場的下跌也讓權益類基金開年業績告負。Wind數據顯示，截至3月11日，股票型基金、混合型基金今年以來跌幅分別為12.60%、10.23%。不過，仍有部分主動權益類基金逆勢斬獲正收益，呈現出抗跌屬性。

Wind數據顯示，截至3月11日凈值更新，由黃海管理的萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選今年以來收益率分別為19.15%、17.44%、15.80%，暫居主動權益類基金前列；章恒管理的萬家頤和、吳國清管理的前海開源滬港深核心資源A、前海開源金銀珠寶A同期業績也超過8%。

談及在股市巨震中的抗跌策略，前海開源基金執行投資總監、基金經理吳國清表示，今年以來，自己管理的基金中，配置了黃金和稀土的基金比較抗跌，這主要是由于黃金和稀土價格上漲帶來相關股票的上漲。此外，這些基金去年的表現相對一般，因此，在市場回調中跌幅相對較小。

吳國清認為，在震蕩市中，降低倉位是最為重要的策略，在結構上，選擇防御板塊也很重要。在當前市場中，低估值的價值策略比較適合；如果相關行業景氣還能提升，也是具有相對投資價值的。

興全商業模式基金、興全新視野基金基金經理喬遷表示，自己通過兩方面來應對市場波動，一是在自下而上選股時，先考慮市場波動對于長周期的公司基本面影響是階段性的，還是會改變其長期發展方向；二是思考如何更好契合階段性的市場風格，或者說力爭讓整個組合的波動率有更好的體驗。“我們會有一部分中長期持股的偏底倉品種，預期它在短期里不一定特別有爆發力，但長期能夠獲取收益，這個絕對收益的確定性相對較高，它是整個組合的壓艙石。此外，也會階段性參與一些中短期品種。”

華夏優勢增長混合基金經理鄭曉輝表示，從去年12月份開始布局金融、地產等低估值板塊，春節后開始買入光伏、半導體等基本面超預期的個股，希望以個股的高性價比來控制組合回撤。從過往情況看，低估值價值股或高股息策略在熊市中大概率相對抗跌。他并不認為今年全年是熊市，因此，低估值策略可能只是階段性比較抗跌，全年來看，還是業績能夠不斷超預期的個股大概率會跑贏市場。

招商制造業轉型基金經理王景表示，目前主要通過分散配置的方式應對市場下跌，重點配置新能源、醫藥、穩增長相關的基建類和具有阿爾法特征的消費股。

熱門賽道估值已進入合理區間

在市場經歷大幅調整之后，是否已經迎來建倉良機？

吳國清表示，近期市場大幅調整，主要是美國加息、國內經濟疲弱、流動性不及預期、疫情反復以及俄烏沖突等多種因素造成的。從當前來看，俄烏沖突帶來的最嚴重的沖擊好像已經過去，短期市場會有所反彈，但其他因素的改善還沒有看到明顯的信號，因此，還需要謹慎樂觀地看待市場。

永贏基金副總經理、權益投資總監李永興表示，面對市場震蕩調整，在投資判斷上，有兩點非常重要，一是對價值做判斷，這決定投資方向，當股價低于合理價值時大方向應該是買入，當股價高于合理價值時大方向應該是賣出；二是對未來的預期做分析，這決定投資時點和倉位。

“如果A股市場估值回落到合理甚至低估的區間，那么，哪怕對未來的預期短期存在不確定性，只要中長期向好的趨勢不變，也應該是尋找買點而非賣點。當前A股市場正處于這個階段，可以積極尋找投資機會。”李永興說，“此前市場對部分熱門賽道存有估值偏高的擔憂，經過年初以來的大幅回調，熱門賽道的估值已進入合理區間。當前大盤的股債性價比已觸及區間高位，以滬深300為例，其隱含風險溢價(股債收益比)已觸及區間90%高位，配置性價比凸顯。”

華安宏利、華安智增精選基金經理王春表示，當前市場的下跌已釋放了部分風險，為我們以合理偏低的估值，買入那些真正具備持續競爭力的優質企業提供了機會。“在持續三年多的結構性牛市之后，當前階段，我們更加關注估值與成長的平衡、企業長期競爭力和潛在市值空間的平衡。中國經濟長期處于結構轉型階段，我們將長期關注具備持續創新能力并能在經濟轉型中建立顯著競爭壁壘的優質公司。”