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來源：中國證券網

2007年下半年，我國首批4只QDII基金揚帆遠航。隨之而來的2008年全球金融危機引發全球股市大跌，這4只QDII基金凈值遭到重挫。2020年11月，13年之后，第一批“出海”基金凈值終于全部回到面值之上。

截至今年三季度末，QDII基金總規模創出歷史新高，達到1229.28億元。QDII基金總數量已經達到168只，按投資領域可以分為19個類別。

雖然在公募基金超過17萬億元的體量中，QDII占比極低，但相較于13年前，我國QDII行業已經取得了長足的發展，產品種類日趨豐富，成為不少投資者海外資產配置的有效工具。

首批“出海”QDII全部解套

2007年下半年，我國公募基金發行了首批4只QDII基金——南方全球精選配置、華夏全球股票、嘉實海外中國股票混合和上投摩根亞太優勢混合。

彼時的A股市場正迎來一輪史無前例的大牛市，上證指數向著6000點一路進發，首批QDII基金因此受到了投資者的熱捧，4只基金合計募集接近1200億元，其中，僅上投摩根亞太優勢一只基金便得到1163億元資金追捧，最終配售比例僅為25.8%。

不過，隨著2008年金融危機的到來，QDII基金深陷全球股市劇烈震蕩的泥沼，基金凈值紛紛重挫60%到70%。此后，這四只基金便開始了漫長的回本之路。

2020年11月17日，南方全球精選配置、華夏全球股票、嘉實海外中國股票混合和上投摩根亞太優勢混合的最新凈值分別為1.22元、1.295元、1.12元和1.018元，這意味著首批出海的4只基金全部實現凈值翻紅。

4只QDII基金中，最早回本的是華夏全球股票基金，該基金于2017年8月回歸面值，成立至今收益率為29.5%；南方全球精選配置基金的凈值于2019年9月回到1元以上，成立至今收益率為22.77%；嘉實海外中國股票混合在今年7月回本，成立以來的收益率為12.1%；上投摩根亞太優勢混合也在今年11月回歸面值。

回顧過去13年，首批QDII基金出師不利，QDII基金的發展也一度降至冰點。2008年，全市場僅發行了5只QDII基金，募集總規模為50.53億份，相較于2007年的發行盛況幾乎是斷崖式下跌；而到了2009年，全年沒有一只QDII基金發行。

對于QDII基金發展初期規模增長緩慢的原因，滬上一位基金分析人士稱，除了全球金融危機這一客觀原因，從主觀上來看，當時境內公募基金行業缺乏國際投資人才和投資經驗，在投資上也過分倚重港股、中概股。

“可以看到，港股與A股市場呈現出極高的相關性，在產品設計和實際投資中過于倚重港股，會令QDII基金和A股基金一損俱損。此外，海外市場眾多，影響因素復雜，投資難度遠非A股單一市場所能比。要運作好一只QDII基金需要有高素質、有經驗的投資人才和投研團隊，境內公募基金人才儲備不足，也是QDII基金業績不理想的主要原因。”該人士補充說。

產品設計走向多元化

盡管在剛剛出海時曾遭多方詬病，過去13年間，我國公募行業不斷完善海外投資的投研力量，加強人才儲備，產品設計逐漸走向多元化，最終令QDII基金實現了“涅槃重生”。

自2010年開始，在海內外股市反彈助推下，QDII基金的發展重新步入正軌，發行數量和規模逐年上升。截至今年三季度末，QDII基金總規模為1229.28億元，創下歷史最高規模。

據國金證券研報統計，當前披露業績的QDII基金總數量為168只（同一基金的不同幣種及份額合并計算），按投資領域可以分為19個類別。其中，占比最大的是投資港股以及中概股的產品，規模共計454億元，美股基金為146億元、債券基金為180億元。此外，還有投資于歐洲、德國、英國、法國、日本、印度、越南等國家，以及能源、黃金、REITs、商品等產品。

從業績表現上來看，近幾年來，QDII基金也交上了較為滿意的答卷。東方財富Choice數據顯示，今年以來截至11月19日，共有接近40只QDII基金的漲幅超過30%，其中，南方香港成長、添富全球消費混合、富國藍籌精選股票、華夏新時代混合等基金的漲幅均在70%以上。2019年，QDII基金的表現也很亮眼，平均凈值漲幅為20.51%，上投摩根中國生物醫藥混合、易方達標普信息科技、添富全球消費混合、華夏移動互聯混合等基金的全年漲幅均超過40%。

業績與規模雙雙增長的背后，是公募基金公司在海外投資業務上的不斷進取。過去數年，多家公募基金積極引進海歸投資人才，建立海外業務投研團隊，構建QDII基金產品線，有些公司甚至專門成立了境外投資部門。

以廣發基金為例，公司在2007成立國際業務部，將主動管理能力的培育拓展到海外市場。2010年，廣發基金在香港設立全資子公司——廣發國際資產管理有限公司，李耀柱、余昊等一批具有海外求學背景的投研人員開始在香港辦公。

“在這里，我們研究部的海外研究小組可以借鑒QFII的研究方法論，站在全球產業鏈的角度分析行業和企業的長期價值。同時，我們有內地研究團隊提供基本面支持，能夠掌握第一手的宏觀經濟、行業景氣度和公司基本面的變化。”李耀柱稱。

北京一位QDII基金經理表示，在基金同質化現象嚴重且競爭加劇的背景下，海外業務無疑是境內公募基金發展的新方向。雖然由于海外投資人才相對匱乏、投資環境多變，QDII基金還受到很多制約，但從長遠來看，只要能把業績做好，海外市場未來有望成為公募業務新的增長點，這類產品仍然是境內公募基金發展的藍海。

加大QDII基金權益配置

13年沉浮，QDII基金逐步發展壯大的同時，市場也逐漸認識到QDII產品的意義所在，越來越多投資者將其作為多元化投資和海外資產配置的有效工具。

在業內人士看來，“不要把雞蛋都放在一個籃子里”是資產配置的形象比喻，隨著單一市場風險的不斷積聚，全球化的分散投資越來越體現出其重要性。而QDII基金無疑是中小投資者低成本配置全球資產最為便利的渠道之一，為普通投資者提供了更為豐富的標的選擇。

展望未來，國金證券在最新發布的一份研報中建議投資者加大QDII基金的權益配置，一方面構建“美股+歐股+港股”的三維權益核心；另一方面將投資方位橫跨境內外的“科技+消費+醫藥”三維主題作為組合的權益類輔助部分，這樣既可捕捉新經濟行業的投資機會，也可作為多元化市場的風險分散手段。

對于美股市場，華安納斯達克100指數基金在三季報中表示，當前美股估值處于歷史較高分位，指數的波動率伴隨選情的變化將會顯著抬升。美國經濟在信息技術、半導體、生物醫藥等領域的領先優勢仍然很大，即便疫情反復，對上述領域的負面影響仍相對較小，以高科技和高成長為代表的納斯達克100指數成份股中長期仍將是現代科技創新進步的主要驅動力之一。

上投摩根歐洲動力策略股票基金經理張軍表示，歐洲股市在2020年第三季度內經歷了起伏波動，股票指數水平較上半年末基本持平。“展望后市，經濟處于自低點回升的階段，盡管復蘇之路充滿坎坷，但最壞的情況已經過去，經濟狀況正常化發展是大概率事件，我們也對此懷有信心。未來可能需要幾個季度的時間才能回到疫情前的狀態，在這期間，需要慢慢修復政府和家庭的資產負債情況。”

張軍認為，在同樣屬于史無前例的貨幣和財政刺激下，歐洲股票資產相較現金和國債仍然具備投資吸引力，因為經濟復蘇，企業盈利增長的前景依然可期。

今年前三季度，港股市場整體低迷，但南向資金的凈流入總額卻創下滬港通、深港通開通以來的歷年之最，多家機構也明確表達了對于港股后市的看好。華安香港精選股票基金表示，雖然疫情有所反復，但只要不會導致經濟重回停滯，宏觀環比復蘇的預期不變。疊加港股估值仍處于較低位置，后期港股存在估值修復行情。

“我們認為，香港市場的性價比仍有具有吸引力。近期眾多優質公司登陸香港市場進行首次上市，這些標的中部分公司具備長期的增長前景，也為香港市場注入了新的活力。”南方香港成長靈活配置基金稱。

從投資主題來看，上投摩根中國世紀靈活配置混合基金表示，站在長周期角度，科技創新正帶來新興市場最好的投資時間窗口。基金在海外重點關注科技互聯網、教育、新能源汽車、醫療創新等產業，國內相對看好新興消費和服務業、光伏新能源行業、高端裝備制造業、云計算和物聯網等新興5G應用，以及代表中國經濟轉型的新興產業。