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來源：中國證券網(wǎng)

今年“公募牛”繼續(xù)奔跑。截至11月12日，主動權(quán)益基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置混合型基金）今年以來平均收益率為38.19%，其中，9只基金收益翻倍，廣發(fā)高端制造股票基金今年以來收益率更是高達(dá)123.06%。

與此同時(shí)，仍有34只基金今年以來收益為負(fù)，基金業(yè)績的“冰與火”之勢愈演愈烈。

東方周期優(yōu)選混合今年以來虧損11.16%，與收益位列第一的廣發(fā)高端制造股票基金相差134個百分點(diǎn)。首尾如此大的業(yè)績差距，在基金行業(yè)歷史上頗為罕見。

領(lǐng)跑者：今年以來9只基金翻倍

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，今年以來收益率超過80%的基金共有62只（不同份額分開計(jì)算），收益率超過90%的基金共有22只。

廣發(fā)高端制造股票基金、農(nóng)銀工業(yè)4.0混合、農(nóng)銀新能源主題混合、農(nóng)銀研究精選混合、華商鑫安靈活混合、諾德價(jià)值優(yōu)勢混合、華商萬眾創(chuàng)新混合、諾德周期策略混合、工銀中小盤混合等9只基金的年內(nèi)收益均翻倍。

值得注意的是，隨著市場機(jī)會加速輪動，下半年以來，收益冠軍爭奪戰(zhàn)頗為激烈。

具體來看，7月底，今年以來收益排名前10的基金中有8只是醫(yī)藥主題基金，前3名更是都被醫(yī)藥主題基金所占據(jù)，其中，融通醫(yī)療保健行業(yè)混合A、招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票基金的年內(nèi)收益一度翻倍。

到了今年8月，軍工、汽車、建材等板塊輪番上漲，醫(yī)藥主題基金退出前3，重倉周期品種的基金則進(jìn)入了榜單前列，廖瀚博管理的長城環(huán)保主題混合依靠重倉鴻路鋼構(gòu)、堅(jiān)朗五金等大牛股業(yè)績名列前茅。

距離年度收官還有不到2個月的時(shí)間，新能源板塊的強(qiáng)勢表現(xiàn)讓重倉相關(guān)板塊的基金一馬當(dāng)先。例如，年內(nèi)收益第一的廣發(fā)高端制造股票基金重倉持有隆基股份、錦浪科技、通威股份、陽光電源、萬盛股份等新能源板塊個股。

良好的業(yè)績表現(xiàn)也讓上述基金規(guī)模大增。例如，去年年底，長城環(huán)保主題混合基金規(guī)模為3.84億元，截至三季度末，規(guī)模增長至28.45億元。類似的還有，廣發(fā)高端制造去年底規(guī)模只有0.5億元，三季度規(guī)模也躍升至70多億元。

落后者：34只基金收益告負(fù)

在多只基金業(yè)績高歌猛進(jìn)角逐年度冠軍的同時(shí)，仍有34只基金還未盈利，今年以來未能給投資者賺到錢。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，國金鑫瑞靈活、前海開源港股通股息率50強(qiáng)股票、先鋒聚利混合、匯安資產(chǎn)輪動混合、東方周期優(yōu)選混合等基金今年以來虧損均超5%。

梳理上述基金發(fā)現(xiàn)，有的基金業(yè)績告負(fù)是因?yàn)樗庂惖啦患选＝衲暌詠砭劢贯t(yī)藥、消費(fèi)、科技賽道的基金業(yè)績表現(xiàn)相對亮眼，部分持有金融地產(chǎn)等低估值板塊的產(chǎn)品表現(xiàn)不盡如人意。

例如，截至11月12日，華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合今年以來虧損4.23%，該基金三季度末重倉持有的華夏幸福、華發(fā)股份、榮盛發(fā)展等地產(chǎn)股年內(nèi)跌幅均超過10%。

有的基金業(yè)績告負(fù)則是因?yàn)椴儒e節(jié)奏。截至11月12日，匯安資產(chǎn)輪動今年以來虧損8.5%。記者梳理發(fā)現(xiàn)，匯安資產(chǎn)輪動混合股票倉位變動頗大，截至一季度末，匯安資產(chǎn)輪動的權(quán)益投資占基金總資產(chǎn)比例為54.14%，截至二季度末，該比例只有26.22%，三季度末股票倉位又回升至84.27%。

值得注意的是，一季度上證指數(shù)下跌9.83%，二季度以來上證指數(shù)快速上漲，結(jié)構(gòu)性行情也得到了充分演繹，二季度的大幅減倉讓匯安資產(chǎn)輪動混合錯過了上漲行情。

此外，從前十大重倉股來看，匯安資產(chǎn)輪動前十大重倉股更是連續(xù)多個季度“大換血”，三季度前十大重倉股與二季度無一重合，此前二季度前十大重倉股與一季度也是全然不同。

無獨(dú)有偶，截至11月12日，海富通先進(jìn)制造股票A今年以來虧損3.8%，基金經(jīng)理在基金季報(bào)中表示，二季度跑輸基準(zhǔn)的主要原因是市場快速上漲的階段新基金仍處于建倉期，總體倉位較低所致，三季度則是因?yàn)榻M合重倉的板塊跌幅較大。而比海富通先進(jìn)制造股票晚一天成立的銀華大盤兩年定開混合今年以來收益率已超過64%。

由于業(yè)績表現(xiàn)不佳，上述不少基金淪為了迷你基金。截至三季度末，匯安資產(chǎn)輪動混合基金規(guī)模也從去年一季度末的1.09億元不斷縮水至1990萬元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，無論是在成熟市場還是新興市場，無論投資者是否成熟，業(yè)績始終是投資者選擇基金的關(guān)鍵，只有具備良好的業(yè)績，基金規(guī)模才能不斷壯大。

此外，基金定期報(bào)告是基金經(jīng)理和投資者交流的重要渠道，尤其對于買入的基金出現(xiàn)虧損的投資者而言，更需要得到解釋和心理撫慰，但多位今年以來收益為負(fù)的基金經(jīng)理未能利用這一重要機(jī)會與投資者交流，及時(shí)回應(yīng)投資者的關(guān)切。

例如，業(yè)內(nèi)一只基金今年以來虧損較大，但是在基金二季報(bào)、三季報(bào)中，基金經(jīng)理絲毫未提及該問題，也并未闡釋接下來基金會如何運(yùn)作，只是簡單總結(jié)報(bào)告期的所投資市場的表現(xiàn)情況。

后市看好盈利驅(qū)動主線

回看2020年以來的投資，科技、醫(yī)藥、消費(fèi)、軍工等輪番表現(xiàn)，只要選對賽道，業(yè)績就不會太差。而對于一些堅(jiān)守價(jià)值股的基金經(jīng)理而言，則相對煎熬。

展望后市，業(yè)內(nèi)一位績優(yōu)投資總監(jiān)坦言，未來可能會面臨比較明顯的風(fēng)格切換。

豐嶺資本認(rèn)為，部分估值極低的優(yōu)質(zhì)金融企業(yè)，過去被認(rèn)為是“價(jià)值陷阱”。但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加盈利修復(fù)，有望迎來持續(xù)的價(jià)值重估。

在其看來，過去幾年，中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型的壓力之中。短期的困難被當(dāng)成了長期趨勢，無限外推的結(jié)果，是許多與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢密切的行業(yè)，被市場打上所謂“價(jià)值陷阱”的標(biāo)簽，無論其表觀估值多低，都無法吸引投資者的興趣。

豐嶺資本認(rèn)為，當(dāng)宏觀基本面沒有趨勢性轉(zhuǎn)折的時(shí)候，這種偏見很難被修正。如果這些行業(yè)的短期表現(xiàn)不佳，悲觀的人會說，這正如我們所預(yù)期的那樣；如果這些行業(yè)短期表現(xiàn)較好，悲觀的人又會說，這是回光返照，遲早會不行的。但是，如果宏觀基本面出現(xiàn)持續(xù)的趨勢性好轉(zhuǎn)的時(shí)候，悲觀群體有望逐步瓦解。那些被誤認(rèn)為是價(jià)值陷阱的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有望迎來猛烈、持續(xù)的價(jià)值重估過程。

華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合基金經(jīng)理?xiàng)罹昂诨鹑緢?bào)中表示，預(yù)期四季度價(jià)值可能會明顯超越成長，基金在四季度可能將有機(jī)會提升凈值，獲得超額收益。他分析稱，以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)為主的上市公司估值被繼續(xù)極端壓制，以新經(jīng)濟(jì)為主的上市公司估值水平則繼續(xù)遠(yuǎn)超理性分析的范疇并走向極端，這樣的市場結(jié)構(gòu)未來必然會再平衡。

廣發(fā)高端制造基金經(jīng)理孫迪認(rèn)為，股市上行驅(qū)動因素可能逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橛?qū)動，市場極端的估值分化將會出現(xiàn)一定收斂，投資風(fēng)格和資產(chǎn)表現(xiàn)也有望相對均衡，部分疫情受益行業(yè)可能面臨業(yè)績和估值的雙重壓力，而低估值順周期的可選消費(fèi)和周期成長有望階段性修復(fù)。

此外，一些景氣度向上的行業(yè)也被基金經(jīng)理持續(xù)看好。例如，諾德價(jià)值優(yōu)勢混合基金經(jīng)理羅世鋒表示，光伏行業(yè)2020年后基本將進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，這意味著太陽能發(fā)電已經(jīng)成為相對最具經(jīng)濟(jì)性的發(fā)電方式，未來很可能將逐步在增量和存量電站中替代煤電，而當(dāng)前全球光伏發(fā)電量占發(fā)電總量比例僅2%左右，長期來看行業(yè)成長空間很大。

“近期我國和歐盟都進(jìn)一步提高了碳減排目標(biāo)，預(yù)計(jì)未來包括光伏在內(nèi)的新能源行業(yè)會保持較快發(fā)展。當(dāng)前光伏板塊龍頭估值對應(yīng)2021年業(yè)績不到25倍，在歷史上處于相對合理水平，和電動車等其他成長性板塊相比，估值仍比較低，中長期看仍然是比較好的投資方向。”羅世鋒稱。