編者按：11月17日，山東玉馬遮陽科技股份有限公司(以下簡稱“玉馬遮陽”)首發上會。玉馬遮陽擬于深交所創業板上市，公開發行新股數量不超過3292萬股，占本次發行后總股本的比例不低于25%，保薦機構為中信證券。玉馬遮陽擬募集資金6.91億元，分別用于高分子復合遮陽材料擴產項目、遮陽用布生產線技術升級改造項目、遮陽新材料研發中心項目、營銷渠道建設項目、補充流動資金。
2017年至2020年1-6月，玉馬遮陽的營業收入分別為2.56億元、3.22億元、3.84億元、1.63億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.57億元、3.43億元、4.10億元、1.50億元。
2017年至2020年1-6月，玉馬遮陽歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5125.31萬元、8085.39萬元、1.09億元、5055.35萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為8111.48萬元、8677.63萬元、1.28億元、4212.92萬元。
玉馬遮陽的募資金額超過總資產。2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，玉馬遮陽總資產分別為3.61億元、4.10億元、5.93億元和6.27億元，呈逐年增長趨勢。其中，貨幣資金分別為6309.80萬元、6828.49萬元、1.86億元、1.83億元。
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，玉馬遮陽總負債分別為1.07億元、5189.74萬元、3770.94萬元、3582.61萬元。其中，短期借款分別為990.00萬元、773.03萬元、0、0。
玉馬遮陽的資產負債率逐年下降。2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，玉馬遮陽的資產負債率(合并)分別為29.61%、12.66%、6.35%、5.71%，同行業可比(擬)上市公司平均值分別為24.71%、27.85%、18.99%、18.21%。
截至2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，玉馬遮陽的應收賬款賬面余額分別為3864.54萬元、4247.69萬元、3014.62萬元、4901.81萬元。應收賬款凈額分別為3667.61萬元、4012.16萬元、2854.41萬元和4634.54萬元，占流動資產的比例分別為21.97%、20.63%、9.16%和14.21%。
2017年度、2018年度、2019年度以及2020年1-6月，玉馬遮陽的應收賬款周轉率分別為8.31次、8.38次、11.17次和4.36次，同行業可比(擬)上市公司應收賬款周轉率平均值分別為10.06次、8.79次、8.14次、0.90次。
玉馬遮陽的存貨賬面余額逐年增長。2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，玉馬遮陽存貨賬面余額分別為5801.26萬元、7911.52萬元、8718.46萬元和8913.82萬元，其中庫存商品余額分別為2317.74萬元、4014.81萬元、4648.11萬元和4927.38萬元，占存貨比例分別為39.95%、50.75%、53.31%和55.28%。
玉馬遮陽的存貨周轉率下降。2017年度、2018年度、2019年度以及2020年1-6月，玉馬遮陽的存貨周轉率分別為2.79次、2.66次、2.53次和0.99次，同行業可比(擬)上市公司的平均值分別為2.74次、2.50次、2.10次、0.68次。
玉馬遮陽的主營業務毛利率高于同行公司水平。各報告期，玉馬遮陽的主營業務毛利率分別為43.18%、44.54%、46.86%以及47.41%，同行業可比(擬)上市公司平均值分別為42.63%、39.46%、39.73%、22.09%。
玉馬遮陽外銷業務收入金額較大、占比較高。報告期內，公司外銷實現主營業務收入分別為1.57億元、1.96億元、2.54億元和1.10億元，占主營業務收入的比例分別為63.78%、62.98%、68.10%和71.87%。
據《證券市場紅周刊》報道，玉馬遮陽報告期三年的境外收入為15698.31萬元、19599.31萬元和25418.05萬元，主要以美元進行結算。與此同時，相對應的匯率變動產生的匯兌損益分別為-179.50萬元、106.82萬元和145.36萬元，相當于同期境外收入的-1.14%、0.55%和0.57%。
將其跟境外收入在營業收入中的占比規模相近的擬IPO公司進行對比，《紅周刊》記者發現，玉馬匯兌損益占境外收入的比例相對要小得多。例如，正在進行IPO某氟化學產品生產企業的境外收入規模占比在50%左右，其也是以美元結算為主，但是，其匯兌損益與境外收入的比例就分別達到3.20%、-2.44%和-0.36%。
據招股書，報告期內，公司研發費用分別為960.09萬元、1004.87萬元、1233.05萬元和550.51萬元，占當期營業收入的比例分別為3.75%、3.12%、3.21%和3.37%。
截至2020年6月30日，玉馬遮陽及子公司共有759名員工，公司為其中659人繳納了社會保險費，為其中414人繳納了住房公積金。由此計算，玉馬遮陽繳納了社會保險費的員工占比為86.82%；繳納了住房公積金的員工占比僅為54.55%。
報告期內，玉馬遮陽及其子公司共受到行政處罰3次，合計遭罰24.72萬元。其中2次因未按照國家有關規定取得施工許可的情況下擅自建設，遭到城市管理行政執法局處罰；1次因未按規定期限辦理納稅申報，遭到稅務局處罰。
報告期內，玉馬遮陽共進行過1次現金分紅。2020年3月25日，公司召開2019年度股東大會，審議通過《關于2019年度利潤分配的議案》，以公司截至2019年12月31日的總股本9876萬股為基數，向全體股東按每10股派發現金紅利人民幣1.5元(含稅)，共計派發現金紅利1481.40萬元(含稅)。
招股書顯示，2016年，玉馬遮陽曾進行重大資產重組。2016年11月28日，玉馬有限(玉馬遮陽的前身)與玉馬窗飾簽訂了《山東玉馬遮陽技術有限公司收購山東玉馬窗飾制品有限公司經營性凈資產之重組協議書》，玉馬有限擬收購玉馬窗飾現有的與功能性遮陽材料業務相關的資產、負債、業務和人員。該重組事宜擬通過玉馬窗飾以凈資產對玉馬有限增資的方式進行，即玉馬窗飾以相關經營性凈資產認繳玉馬有限增加的注冊資本，玉馬有限以股權作為支付對價。本次重組的作價以標的資產的評估值及經審計的凈資產值為依據，經雙方友好協商后確認為8613.34萬元。2017年1月20日，玉馬有限依法辦理完畢本次增資的工商變更登記。
中國經濟網就相關問題向玉馬遮陽發去采訪函，截至發稿未收到回復。
功能性遮陽材料生產企業擬創業板上市
玉馬遮陽自成立以來一直專注于功能性遮陽材料的研發、生產和銷售，主要產品包括遮光面料、可調光面料和陽光面料。公司所生產的功能性遮陽材料是集遮陽、節能、環保等多功能為一體，兼具抗菌、防污、除甲醛等特殊功能的新型綠色材料，符合國家科技創新和產業發展的方向，屬于國家重點發展的戰略性新興產業。
玉馬遮陽的控股股東、實際控制人為孫承志、崔月青夫婦。截至招股說明書簽署日，孫承志直接持有公司35.44%的股份，崔月青直接持有公司15.19%的股份；孫承志、崔月青通過保豐投資間接持有公司26.33%的股份；崔月青通過鈺鑫投資、鉅鑫投資間接控制公司10.73%的股份的表決權。因此，孫承志、崔月青共同控制公司87.69%的股份的表決權，為公司的控股股東、實際控制人。
孫承志，1965年出生，中國國籍，漢族，無境外永久居留權，初中學歷。歷任山東省壽光縣第二紡織廠副廠長，壽光市玉馬特簾裝廠會計、廠長，玉馬窗飾執行董事、總經理，上海彩利科貿有限公司董事，壽光利特時化工有限公司董事，玉馬有限執行董事、總經理。現任公司董事長、總經理。
崔月青，1964年出生，中國國籍，漢族，無境外永久居留權，中專學歷。歷任山東壽光第一建筑有限公司會計，玉馬窗飾總經理、監事，玉馬有限監事?，F任保豐投資執行董事、總經理，鈺鑫投資執行事務合伙人，鉅鑫投資執行事務合伙人。
玉馬遮陽擬于深交所創業板上市，公開發行新股數量不超過3292萬股，占本次發行后總股本的比例不低于25%，保薦機構為中信證券。玉馬遮陽擬募集資金6.91億元，其中，4.19億元用于高分子復合遮陽材料擴產項目，6954.15萬元用于遮陽用布生產線技術升級改造項目，5892.66萬元用于遮陽新材料研發中心項目，3285.67萬元用于營銷渠道建設項目，1.10億元用于補充流動資金。
2020年上半年營收1.63億
2017年至2020年1-6月，玉馬遮陽的營業收入分別為2.56億元、3.22億元、3.84億元、1.63億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.57億元、3.43億元、4.10億元、1.50億元。
2017年至2020年1-6月，玉馬遮陽歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5125.31萬元、8085.39萬元、1.09億元、5055.35萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為8111.48萬元、8677.63萬元、1.28億元、4212.92萬元。
2020年6月末總資產6.27億總負債1.83億
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，玉馬遮陽總資產分別為3.61億元、4.10億元、5.93億元和6.27億元，呈逐年增長趨勢。
其中，報告期各期末，玉馬遮陽的貨幣資金分別為6309.80萬元、6828.49萬元、1.86億元、1.83億元，占流動資產比例分別為37.80%、35.11%、59.55%及56.22%。
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，玉馬遮陽總負債分別為1.07億元、5189.74萬元、3770.94萬元、3582.61萬元。
其中，2017年末和2018年末，玉馬遮陽的短期借款分別為990.00萬元、773.03萬元，占流動負債的比例分別為9.30%、15.01%，2019年末和2020年6月末短期借款均為0。
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，玉馬遮陽的資產負債率(合并)分別為29.61%、12.66%、6.35%、5.71%，同行業可比(擬)上市公司平均值分別為24.71%、27.85%、18.99%、18.21%。
玉馬遮陽表示，報告期內，公司資產負債率低于上市公司先鋒新材。2017年末，公司資產負債率高于西大門，主要是由于公司尚未償還股東往來款；2018年末，公司償還股東往來款后，資產負債率與西大門相近；2019年末，公司償還銀行借款后，資產負債率低于西大門。
2020年6月末應收賬款4901.81萬元
截至2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，玉馬遮陽的應收賬款賬面余額分別為3864.54萬元、4247.69萬元、3014.62萬元、4901.81萬元。應收賬款凈額分別為3667.61萬元、4012.16萬元、2854.41萬元和4634.54萬元，占流動資產的比例分別為21.97%、20.63%、9.16%和14.21%；應收賬款凈額占當期營業收入的比例分別為14.32%、12.47%、7.44%和28.41%。
玉馬遮陽稱，2018年末應收賬款凈額增長主要是由于公司業務規?？焖僭鲩L，應收賬款凈額伴隨營業收入相應增長。2019年末應收賬款凈額較小，主要是由于2020年春節較早，導致應收賬款在2019年末前回款較為集中。2020年6月末應收賬款凈額較上年末有所增長，主要是由于公司上半年銷售較多發生在二季度，由此形成較大的處于信用期內的應收賬款。
2017年度、2018年度、2019年度以及2020年1-6月，玉馬遮陽的應收賬款周轉率分別為8.31次、8.38次、11.17次和4.36次，2019年度公司應收賬款周轉率大幅提高，主要是由于2020年春節較早導致2019年末回款集中。
報告期內，同行業可比(擬)上市公司應收賬款周轉率平均值分別為10.06次、8.79次、8.14次、0.90次。
存貨賬面余額逐年增長存貨周轉率逐年下降
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，玉馬遮陽存貨賬面余額分別為5801.26萬元、7911.52萬元、8718.46萬元和8913.82萬元，其中庫存商品余額分別為2317.74萬元、4014.81萬元、4648.11萬元和4927.38萬元，占存貨比例分別為39.95%、50.75%、53.31%和55.28%。
玉馬遮陽表示，報告期內，庫存商品占存貨余額的比例較大且逐年增加的主要原因系：公司主要采用以銷定產的生產模式，不同客戶下達訂單的頻率不等，且部分客戶出于運輸成本考慮，會要求一段時間內下達的訂單上的產品均備貨完畢后一并發貨，因此年末庫存商品中存在較多對應客戶訂單的產品；公司產品種類豐富，報告期內新推出的產品種類大幅增加，每種產品少量備貨導致庫存規模增大。
玉馬遮陽的存貨周轉率下降。2017年度、2018年度、2019年度以及2020年1-6月，玉馬遮陽的存貨周轉率分別為2.79次、2.66次、2.53次和0.99次，同行業可比(擬)上市公司的平均值分別為2.74次、2.50次、2.10次、0.68次。
主營業務毛利率高于同行公司水平
各報告期，玉馬遮陽的主營業務毛利率分別為43.18%、44.54%、46.86%以及47.41%。其中，遮光面料毛利率分別為33.26%、32.28%、33.56%、35.72%；可調光面料毛利率分別為53.20%、55.67%、55.61%、54.96%；陽光面料毛利率分別為43.58%、45.43%、51.13%、53.21%。
玉馬遮陽稱，公司2018年度主營業務毛利率較2017年度提高了1.36個百分點，2019年度主營業務毛利率較2018年度提高了2.32個百分點，主要受公司產品結構的影響，報告期內公司產品中毛利率相對較高的陽光面料收入占比增幅較大，同時該產品毛利率也逐年提高，毛利率相對較低的遮光面料收入占比逐年下降。2020年1-6月主營業務毛利率較2019年度提高了0.55個百分點，較為穩定。
玉馬遮陽的主營業務毛利率高于同行公司水平。各報告期，同行業可比(擬)上市公司平均值分別為42.63%、39.46%、39.73%、22.09%。
外銷收入占比六成以上
玉馬遮陽外銷業務收入金額較大、占比較高。報告期內，公司外銷實現主營業務收入分別為1.57億元、1.96億元、2.54億元和1.10億元，占主營業務收入的比例分別為63.78%、62.98%、68.10%和71.87%。
玉馬遮陽稱，報告期內，公司內外銷收入整體呈增長趨勢，其中外銷收入占比相對較高，報告期內均超過60%，主要是由于功能性遮陽產品發源于歐洲、美洲等地，在境外市場已得到較為廣泛的應用，報告期內公司外銷的重點區域為歐洲、亞洲、北美洲、南美洲等。同時，境內市場對功能性遮陽產品的需求也在逐步發展中，目前公司內銷的重點區域為華東和華南地區。
2020年上半年研發費用率3.37%
報告期內，公司研發費用分別為960.09萬元、1004.87萬元、1233.05萬元和550.51萬元，占當期營業收入的比例分別為3.75%、3.12%、3.21%和3.37%。
玉馬遮陽稱，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司的研發費用主要由研發材料和職工薪酬構成，報告期內占研發費用的比例分別為95.53%、76.28%、81.84%和81.46%。報告期內，公司研發費用保持穩定增長，主要是為持續推出新產品、加強產品使用性能，公司不斷加大研發方面的投入，研發人員工資和研發耗材相應增加。
繳納住房公積金員工占比55%
截至2020年6月30日，玉馬遮陽及子公司共有759名員工，公司為其中659人繳納了社會保險費，為其中414人繳納了住房公積金。
截至2020年6月末，玉馬遮陽繳納了社會保險費的員工占比為86.82%；繳納了住房公積金的員工占比僅為54.55%。
玉馬遮陽表示，截至2020年6月30日，未繳納社會保險費的員工為100人，其中29人系新入職尚未開始繳納；19人系退休返聘員工無需繳納；10人系在其他單位繳納；36人參繳“新農合”和“新農?！?；1人系自愿放棄繳納；5人系境外子公司員工，不繳納境內社會保險。
截至2020年6月30日，未繳納住房公積金的員工為345人，其中29人系新入職尚未開始繳納；19人系退休返聘員工無需繳納；292人系個人自愿放棄繳納；5人系境外子公司員工，不繳納境內住房公積金。
報告期內受到行政處罰3次罰款24.72萬元
報告期內，玉馬遮陽及其子公司共受到行政處罰3次，合計遭罰24.72萬元。其中2次為城市管理行政執法局處罰，1次為稅務局處罰。
2017年11月7日，壽光市城市管理行政執法局向公司下發《建設行政處罰決定書》(壽城管行處字[2017]1-10號)，因公司未按照國家有關規定取得施工許可的情況下擅自建設年產2000萬米遮陽用布生產項目1號車間的行為違反了《中華人民共和國建筑法》第七條之規定，依據《建設工程質量管理條例》第五十七條之規定，給予公司罰款8.54萬元的行政處罰。
2017年12月28日，壽光市城市管理行政執法局向公司下發《建設行政處罰決定書》(壽城管行處字[2017]1-16號)，因公司未按照國家有關規定取得施工許可的情況下擅自建設年產2000萬米遮陽用布生產項目(2號車間、3號車間、4號車間、5號車間、科研樓)的行為，違反了《中華人民共和國建筑法》第七條之規定，依據《建設工程質量管理條例》第五十七條之規定，給予公司罰款16.16萬元的行政處罰。
2017年2月16日，因公司稅款所屬期2016年12月、2017年1月的附加稅(應稅款為0元)未按規定期限辦理納稅申報，國家稅務總局壽光市稅務局依據《中華人民共和國稅收征收管理辦法》第六十二條之規定，給予公司罰款200元的行政處罰。
此外，玉馬遮陽曾被列為被執行人。天眼查顯示，2019年9月18日，玉馬遮陽被壽光市人民法院列為被執行人，案號為(2019)魯0783執3647號。
報告期內分紅1481.40萬元
報告期內，玉馬遮陽共進行過1次現金分紅，金額為1481.40萬元。
招股書顯示，2020年3月25日，公司召開2019年度股東大會，審議通過《關于2019年度利潤分配的議案》，以公司截至2019年12月31日的總股本9876萬股為基數，向全體股東按每10股派發現金紅利人民幣1.5元(含稅)，共計派發現金紅利1481.40萬元(含稅)。本次股利分配已于2020年5月11日實施完畢。
2020年上半年理財收益133.86萬
2019年和2020年1-6月，玉馬遮陽銀行公司投資收益分別為90.88萬元、133.86萬元。
玉馬遮陽稱，投資收益為公司購買銀行理財產品的收益。
2016年曾進行重大資產重組
根據玉馬遮陽4月17日報送的招股說明書，公司曾在2016年進行重大資產重組。
2016年11月28日，玉馬有限與玉馬窗飾簽訂《山東玉馬遮陽技術有限公司收購山東玉馬窗飾制品有限公司經營性凈資產之重組協議書》，玉馬有限擬收購玉馬窗飾現有的與功能性遮陽材料業務相關的資產、負債、業務和人員。上述重組事宜擬通過玉馬窗飾以凈資產對玉馬有限增資的方式進行，即玉馬窗飾以上述經營性凈資產認繳玉馬有限增加的注冊資本，玉馬有限以股權作為支付對價。
根據華普天健會計師事務所(特殊普通合伙)出具的會專字[2016]5143號《山東玉馬遮陽技術有限公司擬收購資產審計報告》，截至2016年11月30日，標的資產的凈資產為8613.34萬元；根據中水致遠資產評估有限公司出具的中水致遠評報字[2016]第2852號《山東玉馬遮陽技術有限公司擬收購山東玉馬窗飾制品有限公司相關資產及負債項目資產評估報告》，截至2016年11月30日，標的資產的凈資產評估值為8839.91萬元。
2016年12月30日，玉馬有限與玉馬窗飾簽訂《山東玉馬遮陽技術有限公司收購山東玉馬窗飾制品有限公司經營性凈資產之重組協議書補充協議》，雙方同意，本次重組的作價以標的資產的評估值及經審計的凈資產值為依據，經雙方友好協商后確認為8613.34萬元；本次重組采用玉馬窗飾以前述標的資產對玉馬有限增資的方式進行，其中2600.00萬元計入注冊資本，剩余6013.34萬元計入資本公積。
2016年12月30日，玉馬有限召開股東會，同意玉馬有限注冊資本由5000萬元增加至7600萬元，新增部分由玉馬窗飾以經營性凈資產認繳。
根據大信出具的大信驗字[2020]第3-00002號《驗資報告》，截至2016年12月30日，玉馬有限本次新增注冊資本已實收到位。
2017年1月20日，玉馬有限依法辦理完畢本次增資的工商變更登記。
《證券市場紅周刊》：境外收入問題多
據《證券市場紅周刊》報道，玉馬遮陽報告期三年的境外收入為15698.31萬元、19599.31萬元和25418.05萬元，主要以美元進行結算。與此同時，相對應的匯率變動產生的匯兌損益分別為-179.50萬元、106.82萬元和145.36萬元，相當于同期境外收入的-1.14%、0.55%和0.57%。
將其跟境外收入在營業收入中的占比規模相近的擬IPO公司進行對比，《紅周刊》記者發現，玉馬匯兌損益占境外收入的比例相對要小得多。例如，正在進行IPO某氟化學產品生產企業的境外收入規模占比在50%左右，其也是以美元結算為主，但是，其匯兌損益與境外收入的比例就分別達到3.20%、-2.44%和-0.36%。
不但如此，《紅周刊》記者通過Wind金融終端查詢“美元兌人民幣即期匯率定盤CNHFIX.FX”，發現2017年至2019年匯率波動幅度是比較明顯的。2017年1月初在6.9699，到該年12月底則在6.5199，年度波動在-6.47%；2018年則從6.5077到6.8815，波動5.74%；2019年從6.8690到6.9760波動1.56%。
由此可見，玉馬遮陽的匯兌損益與其他公司有一定的差別，而且也跟匯率波動情況不太一致。當然，匯兌損益之中影響因素較多，不能僅憑這些差異就能判斷好與壞，不過上述對比得到的匯兌損益的差異很容易讓人將其與境外收入的真實性聯系起來，可對此方面內容，招股書中并未詳細說明。
值得一提的是，玉馬遮陽的六成收入來自境外，且主要以美元結算，招股書顯示：“報告期內，公司對美國地區的銷售金額較小，分別為508.51萬元、766.38萬元以及813.96萬元，占營業收入的比例分別為1.99%、2.38%和2.12%?！倍爸鳡I業務收入分區域構成分析”中顯示，來自歐洲的收入占比分別為30.13%、30.89%和31.63%。正因對美國的銷售金額較小，招股書認為：“中美貿易摩擦不會對公司的出口業務造成重大不利影響。除此之外，公司主要出口國家對功能性遮陽材料進口并沒有特別的規定，目前在進口政策方面對中國的功能性遮陽材料產品未設置貿易壁壘和限制，也未曾與中國就功能性遮陽材料產品貿易有過任何形式的爭端或摩擦?！比欢鴩H貿易政策也時刻會出現新變化的，如在近兩年中美貿易爭端前，中歐之間也曾發生過嚴峻的貿易摩擦，公司的表述在一定程度上有不嚴謹之處。
此外，目前全球范圍內新型冠狀病毒肺炎疫情的蔓延仍很嚴重，并且持續時間及影響范圍尚不明朗，這對于境外收入占比超過60%的玉馬遮陽而言，其外銷業務所受的影響是不容忽視的，今年的經營業績表現很可能會出現明顯滑坡，對此，就需要企業做一個最新數據更新，讓投資者更好地了解企業動態。
猜你喜歡
微軟Bing市場份額不增反降， 
美聯儲激進加息對A股和港股 
“賦能金融，共筑安全”知虎 
愛心人壽擬增資3億元：全部 
“AI四小龍”上市之路各不相 
良品鋪子小食仙攜手國際IP 
深圳坪山新能源車產業園一期 
