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資管新規(guī)凈值化轉(zhuǎn)型、基礎(chǔ)利率下行等綜合作用下，可鹽可甜、能攻善守的“固收+”火了！初步統(tǒng)計(jì)，今年前三季度“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)4000億元，比去年漲了一倍。對(duì)于“固收+”為何這么火，擁有17年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的嘉實(shí)固收投資總監(jiān)、固收+CIO胡永青認(rèn)為，固收+，是在固定收益投資的基礎(chǔ)上做收益增強(qiáng)，既追求債券資產(chǎn)的穩(wěn)健收益，又避免單一資產(chǎn)波動(dòng)帶來(lái)的資產(chǎn)損失，符合大多數(shù)投資者兩者兼顧的需要，因此受到投資者的大力追捧。

“固定收益一般指的是債券，相對(duì)權(quán)益來(lái)講，收益確定性比較高，主要來(lái)自于票息的收益；加的部分往往會(huì)來(lái)自一些權(quán)益資產(chǎn)，包括股票、可轉(zhuǎn)債和一些其他的策略，這些可能有一些收益的彈性和波動(dòng)性。”胡永青介紹，總體看來(lái)，嘉實(shí)固收+產(chǎn)品的整體構(gòu)造思路是，在信用債等固定收益的標(biāo)的基礎(chǔ)上，通過(guò)權(quán)益、轉(zhuǎn)債、打新等多種資產(chǎn)力爭(zhēng)增強(qiáng)收益，即“1+N”。

嘉實(shí)穩(wěn)惠6個(gè)月持有期混合型基金，就是胡永青將擔(dān)綱的“固收+”新品，屬于偏債混合型基金，以債券投資為主，信用債投資方面，僅投資于債項(xiàng)評(píng)級(jí)不低于AA的信用債；股票倉(cāng)位上限為30%，高于二級(jí)債基的20%，低于偏債混合基金較多使用的40%，股債配置比例較為靈活。而且還能參與港股投資，投資于港股通標(biāo)的股票的比例占股票資產(chǎn)的0%-50%。

“固收+”的核心能力是資產(chǎn)配置，怎么做好“固收+”也很考驗(yàn)基金管理人的多資產(chǎn)投資能力。作為嘉實(shí)固收+賽道的領(lǐng)航人，胡永青的思路是自上而下去做大類資產(chǎn)配置，而不同的細(xì)分資產(chǎn)，嘉實(shí)都有非常專業(yè)的投資經(jīng)理或者基金經(jīng)理來(lái)專注于專項(xiàng)的研究與投資，比如有長(zhǎng)期轉(zhuǎn)債研究定價(jià)與投資經(jīng)歷的同事，還有專注于國(guó)債期貨衍生品的投資經(jīng)理，還有具備信用研究與投資阿爾法能力的基金經(jīng)理。“我的一項(xiàng)主要工作其實(shí)就是把不同的能力做到一個(gè)比較好的整合，最后能夠去形成合力，從而形成我們整體的一個(gè)戰(zhàn)斗力的輸出。隨著專業(yè)化分工的深入，我們團(tuán)隊(duì)多樣化的背景，其實(shí)也能夠更好的去承接將來(lái)大體量‘固收+’賽道產(chǎn)品的需求。”

在投資的過(guò)程當(dāng)中，胡永青更偏向于去追求經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后的投資回報(bào)。也就是說(shuō)在市場(chǎng)相對(duì)沒(méi)有大機(jī)會(huì)的時(shí)候，嚴(yán)格控制好回撤。“不去追求極致的業(yè)績(jī)，因?yàn)闃O致的業(yè)績(jī)意味著大多數(shù)情況下承擔(dān)了一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期或給客戶帶來(lái)非常大的殺傷力。”

嘉實(shí)基金信評(píng)體系嚴(yán)謹(jǐn)，很少信用下沉。胡永青管理的嘉實(shí)策略優(yōu)選、嘉實(shí)穩(wěn)固收益其投資標(biāo)的此前從未出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益投資方面，嘉實(shí)基金長(zhǎng)期股票投資能力強(qiáng)大，是基金公司中的實(shí)力派擔(dān)當(dāng)。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月6日，嘉實(shí)今年來(lái)有76只產(chǎn)品年內(nèi)收益超30%、30只超過(guò)50%，有14只主動(dòng)權(quán)益類基金年內(nèi)收益超過(guò)60%。

展望后市，胡永青認(rèn)為，“固收+”具有巨大的發(fā)展空間。債市方面，風(fēng)險(xiǎn)或已有效釋放，配置機(jī)會(huì)將再次顯現(xiàn)；股市方面，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，貨幣政策保持寬松，疊加“房住不炒”等，權(quán)益市場(chǎng)將長(zhǎng)期向好。胡永青進(jìn)一步指出，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期賽道健康且基本面優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)，如食品飲料、汽車(chē)、家電等，醫(yī)藥與科技能源類個(gè)股，部分估值調(diào)整到位同時(shí)資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異的銀行、地產(chǎn)與基建產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。而且嘉實(shí)穩(wěn)惠未來(lái)還有不高于50%的股票資產(chǎn)投資港股，投資機(jī)會(huì)更為豐富。