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來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：董鵬

茅五洋”還是“茅五瀘”？白酒“老三”爭奪白熱化，瀘州老窖市值反超獲成長性溢價(jià)

茅臺(tái)、五糧液、洋河，傳統(tǒng)意義上的白酒三強(qiáng)，前兩家地位穩(wěn)固，市值在20000億和9000億左右波動(dòng)。而白酒業(yè)市值老三的爭奪，卻已高度白熱化……

10月29日午后，白酒股集體大漲，瀘州老窖漲停，市值達(dá)2621億元，而洋河股份則下跌1.06%，總市值維持在2539億元。

一加一減之下，白酒股市值前三強(qiáng)的地位再變。而在前幾日，洋河股份還始終保持優(yōu)勢(shì)地位，并與瀘州老窖保持了250億元的市值差距。

最終證明，這個(gè)差距無非是一個(gè)漲停的事情。

一月兩交鋒

實(shí)際上，兩家公司市值間的比拼已經(jīng)多次交鋒，而在一開始也是洋河股份更具優(yōu)勢(shì)，如年初時(shí)洋河股份市值為1665億元，明顯高于瀘州老窖的1267億元。

但是，年初至今洋河股份的市場表現(xiàn)卻相對(duì)落后。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月1日至9月30日，洋河股份區(qū)間漲幅為16.28%，而瀘州老窖則成為年內(nèi)表現(xiàn)最為突出的幾只白酒股，同期漲幅達(dá)67.69%。

上述背景下，白酒股老三易主，瀘州老窖取而代之，在10月初時(shí)便已超越洋河股份。

可能是受到二者“價(jià)差”關(guān)系，以及洋河股份在秋季糖酒會(huì)期間釋放出的加速全國化布局消息的影響，洋河股份再次反超。

在這次糖酒會(huì)上，洋河宣布聚焦更多資源打造500元級(jí)別以上產(chǎn)品“夢(mèng)之藍(lán)M6+”。

該產(chǎn)品于2019年底推出，在原有“夢(mèng)之藍(lán)M6”基礎(chǔ)上進(jìn)行了品質(zhì)、規(guī)格等方面的升級(jí)，同時(shí)也被視為是“肩負(fù)著洋河高端天花板自我突破的重任”，以及加速全國化布局窗口的開啟。

反觀瀘州老窖，卻并未有過于明確的信息釋放。

10月12日節(jié)后開盤，洋河股份漲停，次日再漲8.97%，這兩天瀘州老窖漲幅則不足5%，再次被洋河股份反超。

直至今日，瀘州老窖漲停，再次取得領(lǐng)先地位。

換言之，僅僅10月以來，白酒股市值“老三”的位置便至少出現(xiàn)了兩次更迭。

二級(jí)市場的“勢(shì)利眼”

二級(jí)市場運(yùn)行遵從叢林法則，散戶、機(jī)構(gòu)都是勢(shì)力的，就好比陷入階段性困境的上市公司，抑或體量有限、過于冷門的行業(yè)公司，連賣方研報(bào)都不會(huì)覆蓋……

放在洋河與老窖市值輪轉(zhuǎn)的案例上，同樣適用。今日白酒股集體大漲，瀘州老窖漲停、洋河股份下跌就是佐證。

10月28日晚，瀘州老窖發(fā)布三季報(bào)，當(dāng)期公司凈利潤增速為52.55%，年初至前三季度增速為26.88%。

這一增速遠(yuǎn)高于洋河股份，洋河同期這兩項(xiàng)增速則分別為14.07%和0.55%，扣非后前三季度凈利潤增速更是-13.94%。

兩相比較，高下立判。

將時(shí)間放長，也可以看出二級(jí)市場對(duì)企業(yè)成長性給出的溢價(jià)。

從業(yè)績?cè)鏊偕峡矗?015年洋河股份還略占優(yōu)勢(shì)，前三季度利潤增速為12%左右，領(lǐng)先瀘州老窖6個(gè)百分點(diǎn)左右。

但是，以2016年為節(jié)點(diǎn)情況出現(xiàn)改變，瀘州老窖增長趨勢(shì)穩(wěn)定，而洋河股份則經(jīng)歷了“過山車”般的變動(dòng)，這在近兩年的業(yè)績表現(xiàn)上尤為明顯。

2018年、2019年、2020年前三季度，瀘州老窖利潤增速分別達(dá)37.73%、37.96%和26.88%，同期洋河股份增速則為26.11%、1.53%、0.55%……

反應(yīng)到股價(jià)層面，就是2018年年初至今年10月28日，瀘州老窖上漲了159.53%，洋河股份則僅上漲59.18%。

不難看出，二級(jí)市場股價(jià)的長期運(yùn)行，最終還是要落實(shí)到上市公司自身經(jīng)營層面，業(yè)績穩(wěn)定增長的公司也更容易獲得成長性溢價(jià)。