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近期，新三板第二批精選層企業審議工作啟動。9月14日，萬通液壓和數字人“上會”接受審議；18日，德眾股份二次沖擊精選層掛牌接受審議。諾思蘭德和常輔股份正在“候場”，將于22日接受審議。

第二批擬精選層公司上會前，都制定了多項措施來穩定股價，如萬通液壓和數字人在上會前夕皆表示將引入“綠鞋”機制，而即將上會的德眾股份在引入“綠鞋”機制的同時還采取了調低發行底價的措施，成為了首家下調發行底價的擬精選層公司。記者發現，在首批精選層企業存在破發現象且流動性困局仍待破解的情況下，第二批擬精選層公司紛紛采取調低發行底價等措施穩定股價，以保證未來公開發行的成功率。

德眾股份調低發行底價

全國股轉公司發布的公告顯示，新三板掛牌委將于9月18日召開第18次會議，審議德眾股份的新三板公開發行申請。作為第二批第三家沖擊精選層的公司，德眾股份參加首批精選層審議時，上會前夕被發審委裁定為暫緩審議。

這一次上會前夕，德眾股份再次收到了股轉公司的問詢函，除了股份代持、存貨減值計提、毛利率波動等問題外，還增加了發行底價的確定依據、合理性、與停牌前交易價格的關系，以及現有股價穩定預案的可執行性，能否切實有效發揮穩定作用等問題。

對此，公司回復稱，已經采取了多項舉措調整，包括下調發行底價。德眾股份將原先3.98元/股的發行底價調低為3.40元/股，下調比例為14%，是申報精選層停牌前最后一個交易日4月30日收盤價7.5元的45%。

同時，公司在回復中強調，調整后的發行底價系參考同行業上市公司市盈率、板塊流動性、每股凈資產等多種因素后確定，因此，調整后的發行底價是合理的。公司停牌前一個交易日的收盤價為7.50元，公司停牌前有交易的20個交易日的平均收盤價為5.14元，發行底價與停牌前交易價格無直接關系。

除了德眾股份，同輝信息也將發行底價調低，由4.00元/股調整為2.64元/股，降幅為34%。

“多管齊下”保發行

德眾股份確定的發行底價是否合理？

德眾股份調低發行底價之后，其發行底價所對應的市盈率也從原先的15.14倍降至12.94倍。從第一批精選層公司確定的發行底價所對應的市盈率來看，最高者創遠儀器為44.71倍，最低者同享科技為8.79倍，其中22家公司的發行底價對應的市盈率超過15倍，其余10家中有9家的發行底價市盈率超過了10倍，只有同享科技一家低于10倍。從這個角度來看，德眾股份發行底價所對應的市盈率落在了較低的區間內。

從第一批精選層公司最后確定的發行價格所對應的市盈率來看，創遠儀器90.43倍仍為最高，泰祥股份最低也有14.95倍，近60%的第一批精選層公司最后確定的發行價格所對應的市盈率在20倍至40倍之間。由此可見，德眾股份的發行底價所對應的市盈率低于所有第一批精選層公司發行價所對應的市盈率，為將來公司確定最后的發行價騰出空間。

一位新三板領域資深的投行人士告訴記者，德眾股份此次調低發行低價是考慮到公開發行的成功率，其余企業調低價格也是出于此目的。發行價格的調低意味著最后確定的發行價格亦會調低，募資金額隨之而減少，公開發行就更容易成功，“德眾股份是二級市場上的非做市股票，也只發過兩次員工內部的定增，被市場廣為詬病的老股限售的問題基本不存在，這樣在未來精選層二級市場能夠進一步穩定股價。”