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近期A股震蕩整固，公募量化對沖基金因其抗跌性受到市場青睞。在資金持有意愿增強的情況下，這類基金倉位有所提升。分析人士認為，公募量化對沖基金通過量化模型精選優(yōu)質(zhì)股票，同時通過對沖策略對沖部分市場波動風險，將股票組合中的超額收益轉(zhuǎn)化為絕對收益。

倉位有所提升

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，國內(nèi)共有33只公募量化對沖基金（不同份額分開算）。近一個月以來，公募量化對沖基金整體上實現(xiàn)了正收益，平均收益率為0.046%；相比之下，同期偏股混合型基金平均收益率為-2.26%，排名底部的基金收益率甚至接近-16%。

從產(chǎn)品動態(tài)來看，在資金持有意愿增強的情況下，公募量化對沖基金的倉位則有所提升。

9月10日，華泰柏瑞量化絕對收益策略定開混合基金發(fā)布公告稱，目前該基金運用股指期貨進行對沖的空頭合約市值達9億元，占基金資產(chǎn)凈值的比例為78.71%。而根據(jù)該基金在6月初的公告，其空頭合約市值只有6.55億元，占比為61.86%。同時，與6月相比，該基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例，則從63.65%提升到了80.46%。

“近期公募量化對沖基金受到市場關注，與階段性的市場行情變化有關?！狈驳峦顿Y總經(jīng)理陳尊德在接受中國證券報記者采訪時表示，在近期股指下行過程中，公募量化對沖基金做空股指期貨合約，起到了一定的風險規(guī)避作用，由此成為震蕩市中被投資者關注的熱點。在做空股指期貨情況下，如果持有的股票多頭跌幅比股指期貨小，該基金則能實現(xiàn)正收益。

景順長城基金副總經(jīng)理、量化及指數(shù)投資部總監(jiān)黎海威對記者表示，在震蕩市中，公募量化對沖基金的優(yōu)勢在于能夠剝離部分波動風險獲取絕對收益，在有選股能力的前提下，基金凈值在震蕩市仍然能夠穩(wěn)健上行。其通過量化模型精選優(yōu)質(zhì)股票，同時通過貝塔對沖為基礎、兼顧市值對沖的方法對沖部分市場波動風險，將股票組合中超越市場表現(xiàn)的超額收益，轉(zhuǎn)化為絕對收益。

產(chǎn)品密集上報

黎海威指出，隨著資管新規(guī)落地，在理財產(chǎn)品凈值化后，國內(nèi)投資者對穩(wěn)健收益產(chǎn)品的追求愈發(fā)迫切。而公募量化對沖基金與A股的相關性較低，市場波動對量化對沖策略的影響也較低，可以預期，公募量化對沖基金將會越來越受到市場重視。

據(jù)悉，國內(nèi)首只公募量化對沖基金成立于2013年12月，在2016年華泰柏瑞量化對沖基金獲批后的一段時間里，這類基金的發(fā)展有所停滯。但從2019年底開始，隨著景順長城基金、海富通基金、德邦基金等公司旗下量化對沖基金獲批，這類產(chǎn)品迎來了發(fā)展小高潮。

今年8月20日，華泰柏瑞基金打破年內(nèi)零申報記錄，上報了華泰柏瑞量化對沖一個月定期開放靈活配置混合基金。9月后，匯添富基本面對沖策略6個月滾動持有、匯添富阿爾法對沖策略6個月持有、富國安合量化對沖策略等量化對沖基金也集中上報。

“在趨勢向上的牛市中，純多頭基金不需預留股指期貨頭寸，其多頭倉位更高，阿爾法收益較為明顯。但在震蕩市或者單邊下行的熊市中，量化對沖基金則能體現(xiàn)出明顯的攻守兼?zhèn)鋵傩?。”陳尊德表示，對投資者而言，無論其是何種風險偏好，對風險損失本身大多是抱有厭惡態(tài)度的。因此，要想長期在市場里生存下來，量化對沖基金應成為其投資組合配置中的重要部分。未來，隨著投資者風險意識的逐步提升，這類基金的受歡迎程度會進一步提升。

三大維度精挑細選

格上財富高級研究員張婷向記者表示，A股市場在經(jīng)歷了7月上旬大幅拉升之后，逐步進入震蕩期，行業(yè)以及個股的分化加劇。隨著A股逐漸從估值驅(qū)動進入到了業(yè)績兌現(xiàn)階段，個股選擇至關重要，如何選出盈利估值匹配度高的優(yōu)質(zhì)個股，將成為投資盈利的關鍵。張婷認為，下半年不確定性因素增加，市場波動也會相應加大，配置量化對沖基金能夠降低風險，降低回撤和波動率，賺取較為穩(wěn)健的阿爾法收益。

黎海威也指出，當前市場處于震蕩盤整階段，基于流動性和盈利等因素考量，權(quán)益市場的投資環(huán)境仍好于其他大類資產(chǎn)，指數(shù)上下空間均有限，具備局部風格輪動的結(jié)構(gòu)性投資機會。但也要看到，全球疫情等不確定因素仍有待落地，在多重因素交織環(huán)境下，量化對沖策略產(chǎn)品能很好地抵御市場波動風險。

平安證券建議，投資者在選擇公募量化對沖基金時，可從定量、定性和運作模式三個維度進行分析。從定量分析方面看，業(yè)績是挑選公募量化對沖基金最直觀的指標，但投資者需拉長時間看其年化收益情況；從定性方面看，主要考察基金投研團隊的實力和穩(wěn)定，包括人員構(gòu)成、投資能力和經(jīng)驗、成員穩(wěn)定性、策略研發(fā)能力等；從運作模式方面看，目前公募量化對沖基金大部分采取定開運作模式，一般封閉期或持有期限會在6個月以內(nèi)，以3個月或6個月居多，資金占用時間并不會太長，投資者根據(jù)個人情況按需選擇即可。