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近年來，量化“T+0”一直是部分A股市場私募喜好的策略。隨著創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制正式落地，量化私募也喜迎利好。一方面，創(chuàng)業(yè)板個股漲跌幅的放寬和新股上市即可融券交易利于量化“T+0”策略施展手腳；另一方面，創(chuàng)業(yè)板對超過有效競價范圍的限價申報暫存于交易主機，能夠提高掛單成功率。

不過，近期創(chuàng)業(yè)板成交額連續(xù)放大，對A股市場其它板塊形成“虹吸”效應(yīng)，其他板塊整體波動率和成交額下降，也制約了量化“T+0”策略的效果。

漲跌幅放寬利好量化“T+0”

“如果標(biāo)的波動率變高，肯定會被量化‘T+0’策略優(yōu)先選擇。漲跌幅放寬后，市場對創(chuàng)業(yè)板股票的關(guān)注度肯定提高了?！币晃涣炕侥既耸空f：“我們的策略沒有太大調(diào)整，主要是修改系統(tǒng)對個股漲跌幅的預(yù)測參數(shù)?！?

據(jù)該人士介紹，高頻量化“T+0”主要有做市、套利、短時預(yù)測三種模式。目前在創(chuàng)業(yè)板主要進行的是短時預(yù)測模式，這個模式是通過成交情況、盤口掛單等數(shù)據(jù)，預(yù)測5至10分鐘內(nèi)個股的漲跌幅進行交易?！氨举|(zhì)上就是高拋低吸賺差價，在有倉位的情況下，先買后賣做多，或者先賣后買做空。”

另一位私募人士進一步指出，由于注冊制下創(chuàng)業(yè)板新股上市后即可作為融資融券標(biāo)的，因此對這些新股的“T+0”操作無需事先建好底倉，可以先當(dāng)日買入，而后高位融券賣出，也可以當(dāng)日先高位融券賣出，低位時再買入。

利好之下，創(chuàng)業(yè)板市場近期的融券余額增幅也高于整體A股市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月8日，創(chuàng)業(yè)板股票的融券余額為52.35億元，較8月21日增加了6.95億元，增幅為15.31%，同期整體A股市場融券余額的增幅為13.44%。

操作新機會

值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板實施的一些交易新規(guī)也為量化“T+0”策略提供了一些操作新機會，比如“打板”機會。

一家中型量化私募表示：“我們的‘T+0’策略在個股標(biāo)的臨近漲跌停時會有一些特殊處理。比如，有些策略會在上漲幅度距離漲停板還有1-2個百分點的時候去追漲，希望后續(xù)個股能夠漲停；或者個股跌停板快開板的時候，主動在跌停上買入成交，從而賺取開板后的差價?！?

其實，“打板”操作在量化“T+0”策略中一直存在，但創(chuàng)業(yè)板的報價機制相比科創(chuàng)板更利于量化“T+0”策略施展手腳。具體而言，科創(chuàng)板對超過限價的報價單，直接視為廢單，但創(chuàng)業(yè)板對超過有效競價范圍的限價申報暫存于交易主機；當(dāng)價格波動使其進入有效競價范圍時，交易主機自動取出申報，參加競價。

“這種暫存機制，有利于量化‘T+0’策略提前在相應(yīng)價位掛單?！鼻笆鲋行土炕侥冀忉屨f：“由于科創(chuàng)板對超過限價的報單直接作廢，因此在快速拉升的行情中，尤其是拉漲停的行情中，可能會出現(xiàn)報單頻繁失敗，未能在理想價格成交的情況，這時候提前掛單的好處就顯現(xiàn)出來了?！?

出現(xiàn)“虹吸”效應(yīng)

創(chuàng)業(yè)板交易新規(guī)能夠為量化“T+0”策略增厚多少收益？一家大型量化私募人士表示：“‘T+0’策略平均下來每個交易日賺的不是很多，扣除手續(xù)費等成本，能夠有5-10個基點的收益就很不錯了，也就是平均每天實現(xiàn)交易額的萬分之五至千分之一的收益，主要是靠概率取勝。同時，量化‘T+0’策略還需要不斷更迭升級，避免策略失效?！币源擞嬎?，較好的量化“T+0”策略年化收益率可以超過12.5%。

值得注意的是，近期創(chuàng)業(yè)板成交額連續(xù)放大。同花順數(shù)據(jù)顯示，9月9日創(chuàng)業(yè)板成交額超過4000億元，而滬市成交額僅約3410億元。創(chuàng)業(yè)板成交連續(xù)放大帶來的“虹吸”效應(yīng)，也對其他板塊的量化“T+0”策略操作形成制約。

浙江一家量化私募的人士便表示：“我們的量化‘T+0’策略不局限于創(chuàng)業(yè)板，其他板塊也有。近期創(chuàng)業(yè)板低價股波動很大，成交額很高，‘虹吸’效應(yīng)顯著，主板成交額有所下降，主板個股波動率整體下降，制約了策略發(fā)揮。事實上，不僅波動率很重要，個股的換手率和成交量對量化‘T+0’策略的影響也很大?！?/p>