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科創板最低募資記錄出爐！上緯新材IPO市值“壓線” 涉險過關投行壓力山大

來源：21世紀經濟報道

注冊制下，發行承銷市場要“變天”了。

9月15日，即將在科創板上市的上緯新材一則發行公告引發全市場熱議。

公告內容顯示，上緯新材于9月14日完成初步詢價工作，協商確定發行價格為2.49元/股，預計募資總額僅1.08億，募資凈額僅7004萬，較公司2019年7827萬元的凈利潤更低。

更值得一提的是，按照該發行定價計算，上緯新材上市時市值約為10.04億元，勉強壓線科創板五套上市標準的最低要求，即不少于10億市值。

發行公告顯示，上緯新材滿足《上海證券交易所科創板股票上市規則》第2.1.2條的第一項標準：“(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

消息一出，瞬間引發了市場廣泛關注，不少投行人士大呼：發行有壓力了。

“注冊制的必然結果，未來如果企業價值不能得到投資人認可，發行失敗也有可能。”北京一家大型券商投行部人士說道。

公開資料顯示，上緯新材主營業務為環保高性能耐腐蝕材料、風電葉片用材料、新型復合材料的研發、生產和銷售，2017年至2019年，分別實現營收10.24億元、12.38億元及13.49億元，實現歸屬于母公司所有者凈利潤分別為5161.35萬元、2437.59萬元、7826.80萬元。

按照原計劃，上緯新材此次科創板上市擬發行不超過4320萬股，占其發行后總股本的比例不低于10%，共擬募資2.16億元。但初步詢價結束后，公司預計募集資金總額將僅為1.08億元，募資完成率僅50%。

而1.08億元的募集資金中，還包括了3752.53萬元的發行費用，其保薦機構兼主承銷商申萬宏源承銷保薦有限責任公司或將獲得占募集資金逾三成的承銷費用。

從詢價結果來看，上緯新材確定發行價格為2.49元/股，對應的市盈率為11.51倍(每股收益按照2019年扣非后歸母凈利潤除以本次發行后總股本計算)，低于中證指數有限公司發布的C26化學原料和化學制品業最近一個月平均靜態市盈率為28.96倍，也低于可比上市公司平均市盈率42.01倍。

上緯新材本次發行股票數量為4320萬股，占發行后總股本的10.00%，全部為公開發行新股。初始戰略配售數量為216萬股，網上網下回撥機制啟動前，網下發行數量為3283.20萬股；網上發行數量為820.80萬股。

在滬上一家前保代、現私募機構合伙人看來，上緯新材的發行結果，固然與企業本身及所處行業有關，但注冊制帶來發行市盈率的下降，也是個不可避免的趨勢，這種情況未來可能會不時出現。

事實上，早在上緯新材之前，注冊制下，已有多家科創板公司面臨發行承銷壓力。

21世紀經濟報道記者統計發現，今年以來，截至9月15日，已完成發行的科創板企業合計106家，其中有35家企業實際募資金額低于預計募資額，9月以來發行的多家企業募資金額和定價不及預期。

最典型的科前生物，公司于9月11日啟動申購，申購價格11.69元，發行市盈率26.23倍，低于行業平均市盈率56.33倍，公司原計劃募資18.33億元，但實際募資資金較計劃募集資金約少了30%，僅為12.27億元。

此外，原計劃募資7.82億元的藍特光學、原計劃募資3.91億元的路德環境也均未實現目標，實際募資分別為6.30億元、3.65億元。