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證券時報記者 李樹超

近兩個月來，股市延續(xù)高位震蕩行情，部分低風險資金也借道貨幣交易型基金（ETF）開啟避險模式。數(shù)據顯示，近兩個月貨幣ETF吸金750億元，總規(guī)模達到2125.51億元，再度站上2000億元關口，規(guī)模大增55%。

近兩月750億資金

涌入貨幣ETF

自今年7月13日滬指創(chuàng)下3458點的本輪股市高點以來，近兩個月A股寬幅震蕩。低風險資金借道低風險產品避險，貨幣ETF規(guī)模出現(xiàn)快速增長。

Wind數(shù)據顯示，截至9月11日，全市場27只貨幣ETF產品總規(guī)模達到2125.51億元，比2月前總規(guī)模激增749.99億元，增幅為54.52%，并再度站上2000億元關口。

其中，貨幣ETF龍頭產品——華寶添益ETF管理規(guī)模達到1131.59億元，比兩月前規(guī)模增長420.89億元，增幅為59.22%，這一規(guī)模也創(chuàng)下了2019年1月份以來的新高；另一只龍頭產品銀華日利ETF總規(guī)模則從468.19億元增至752.02億元，增幅也高達60.62%。

“近期A股震蕩回落，場內資金避險需求提升，這類資金正在加速流入貨幣ETF，以便后市伺機而動。”談及資金迅猛涌入的現(xiàn)象，滬上一家公募貨幣ETF基金經理表示。

北京一家大型公募基金經理也表示，從歷史經驗看，貨幣ETF的總規(guī)模變化與A股走勢呈現(xiàn)出比較明顯的“蹺蹺板效應”：股市從回暖到火熱的過程中，資金會從貨幣ETF產品流向股市，貨幣ETF產品規(guī)模就會出現(xiàn)明顯萎縮；而股市走向低迷和冷卻時，資金會從股市回流貨幣ETF，這類產品規(guī)模會出現(xiàn)明顯增長。

“貨幣ETF的股市風向標作用，主要原因是它成為投資者保證金理財?shù)闹匾ぞ摺！痹摶鸾浝肀硎荆糠仲Y金開始回流貨幣ETF，也正是對近期股市震蕩和調整的反映。

除了對股市“冷熱”的反映外，產品出現(xiàn)套利空間，也成為資金蜂擁而入的重要原因之一。

上述滬上公募貨幣ETF基金經理表示，目前滬深兩市規(guī)模最大的貨幣ETF華寶添益近期交易需求猛增，流動性呈井噴態(tài)勢，這也直接帶來華寶添益場內的持續(xù)大幅溢價。截至9月11日，已連續(xù)18個交易日收于100元份額凈值以上。“場內的大幅溢價也帶來了套利空間，間接助推著基金規(guī)模的飆升。”

數(shù)據顯示，截至9月14日收盤，27只貨幣ETF平均溢價率為0.06％。，華寶添益ETF、銀華日利ETF等龍頭產品的溢價率還超過了0.1％。，都對吸引套利資金、增加產品規(guī)模產生積極作用。

3只龍頭占比96%

“贏者通吃”格局形成

在2100多億元的貨幣ETF市場中，目前已經形成了相對壟斷的競爭格局。

其中，華寶添益ETF單只產品就超過1100億元，占比53.24%，超過了市場總規(guī)模的半壁江山；銀華日利ETF、建信添益ETF兩只百億基金占比也分別為35.38%、7.48%，3只龍頭產品的市場份額占比高達96.1%。

而理財金貨幣ETF、財富寶貨幣ETF等24只貨幣ETF產品總規(guī)模僅有82.92億元，市場占比僅為3.9%，在龍頭產品高歌猛進的同時，多只小規(guī)模貨幣ETF產品近期還出現(xiàn)規(guī)模萎縮的現(xiàn)象，貨幣ETF市場“贏者通吃”的格局非常明顯。

對此，上述滬上公募貨幣ETF基金經理分析，貨幣ETF與股票ETF在很多地方有相似之處，對場內流動性的要求都比較高。從目前看，同期規(guī)模萎縮的貨幣ETF基本上是規(guī)模小、流動性不佳的產品，難以滿足客戶對流動性的要求。

該基金經理說，“兩極分化的現(xiàn)象在ETF市場上比較普遍，老大吃肉、老二喝湯，老三基本上只能跟著玩，后面很難有什么機會。這也是在ETF市場上產品的首發(fā)優(yōu)勢比較重要的原因。”

北京一家大型公募指數(shù)基金經理也表示，目前貨幣ETF、股票ETF等龍頭產品都具備這樣的特點：首先，成立時間較早，具備較好的先發(fā)優(yōu)勢；其次，基金發(fā)行時機較好，可以匹配市場行情的變化，受益于市場風格變化，規(guī)模可以快速擴大；第三，基金存在折溢價套利、場內外交易等各種豐富的策略和交易方式，增加了產品的市場交易活躍度和流動性；第四，基金的費率較低，跟蹤誤差小，以及持續(xù)營銷等都是產品綜合競爭力的體現(xiàn)。

“總體而言，貨幣ETF產品只有規(guī)模較大、流動性較好，才會產生流動性集中的集聚效應，比較大額的機構資金交易也不會因此產生沖擊成本，這類產品就會受到大資金的青睞，也會因為較大規(guī)模和較好流動性吸引更多市場的關注。”他說。