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融通基金：中期依然看好順周期行業

來源：中國網財經發布時間：2020-09-14 18:16:42

今日(9月14日)，A股三大股指高開后維持震蕩格局，截至收盤，上證指數上漲0.57%，深證成指上漲0.61%，創業板指上漲1.42%。融通逆向策略基金經理劉安坤判斷，短期成長有反彈動能，但中期依然看好順周期行情的持續性，可以選擇逢機加大配置，以求組合再平衡。

劉安坤認為，8月社融數據好于預期，M1繼續加速向上。8月社融新增3.58萬億，同比多增1.39萬億，好于預期；人民幣貸款增加1.28萬億，同比多增694億元，增速與上月末持平，符合預期。社融超預期主要是因為政府債券的大量發行，同比多增8800億元，同時股票融資、表外票據同比多增1000多億。

劉安坤分析，信貸結構持續優化，主要是經濟恢復帶來的合意信貸需求上升，一是企業中長期信貸積極投放，增加了7252億元，同比多增2946億；居民中長期信貸增加5571億元，同比多增1031億；二是表內票據貼現下降1676億元，同比多降4102億元，一般情況下，票據貼現主要用于合意信貸需求不強時，銀行用于沖額度的工具。反之，在企業中長期貸款大幅增加，而票據貼現大幅下降的情況說明：其一，銀行總體信貸額度邊際趨嚴格，銀行才需要調配票據去支持企業中長期信貸。此前央行行長易綱發言時預計，今年全年人民幣貸款新增近20萬億元，截止8月已新增14.8萬億，剩余額度5.2萬億，而去年9-12月新增貸款4.7萬億，也就是同比多增僅有5000億的額度；其二也說明了，經濟活動恢復較快，產生了較強的信貸需求，同時M1增速由上月的6.9%提升至8.0%，明顯加速上升，可見企業經營活動活躍性的提升。

劉安坤判斷，市場短期有反彈動能，尤其是成長股，但中期仍看好順周期的結構性機會。經過近兩月的調整尤其是近兩周的明顯調整，成長股比如半導體或有觸底反彈的短期需求，但根據自上而下的風格判斷，中期仍可以趁此機會，加大對順周期資產的配置以平衡組合，順周期機會大體分為景氣向上的裝備制造類(如工程機械、汽車、家電)，總量型且低估值的銀行保險、化工，受益疫情恢復的酒店航空(潛在催化劑是新冠疫苗漸行漸近)。

風險提示：投資人應當認真閱讀基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的狀況判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。相關指數的過往表現并不預示其未來業績表現，也不預示本基金未來表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。

(責任編輯：葉景)

標簽：信貸基金票據中

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