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基金經理不能困在排名里

來源：中國經濟網發布時間：2020-09-14 17:15:32

上海證券報 ⊙記者趙明超 ○編輯吳曉婧

這幾天，一篇名為《外賣騎手，困在系統里》的文章火了。這篇文章描寫了外賣旗手在先進科技算法的驅動下，送餐時間被壓縮到了極限。為了按時將外賣送到客戶手中，外賣騎手不得不闖紅燈以至于頻頻發生交通事故等。借助科技的力量，日趨嚴苛的考核指標把員工困在系統里，這正逐漸成為普遍現象，因此，此文迅速引發了很多人的共鳴。

利用科技力量提升管理效率，這是社會進步的應有之義。100多年前，美國管理大師泰羅就通過不斷試驗，系統研究和分析了工人每個操作和動作需要花費的時間，讓工人按照效率最高的方法去做，使管理效率得到了大幅提升，泰羅也被稱為“科學管理之父”。如今，隨著時代的發展，泰羅那種機械的科學管理理論已經被更為先進的現代管理理論所取代。但是，在競爭趨于激烈的情況下，那種機械式的考核依然沒有發生根本變化，以至于員工都被困在了考核系統里，盡管獲得了短期看得見的收益，但這是以犧牲長遠發展為代價的。

對于公募基金來說，業績永遠是第一位的。由于基金凈值每天公布，基金經理會有很大的排名壓力。可以說，幾乎沒有任何職業像基金經理那樣，每天都需要展示業績，并且還要參加公開排名，其壓力之大可想而知。尤其是季度排名、半年排名以及最為激烈的年度排名，都讓基金經理倍感緊張。從記者的過往采訪情況看，不少基金經理在12月份，每天晚上10點都要看看自己管理基金的排名情況。

對于基金經理來說，業績排名靠前，不僅意味著豐厚的年終獎，而且能借此建立個人品牌。對于基金公司來說，旗下基金問鼎業績冠軍或者進入前十名，帶來的不僅僅是名聲，更會吸引投資者大量申購，隨之而來的是基金規模的增長和管理費收入的增加。

公募基金主要考核相對排名，其核心是要在同類基金產品中保持領先，這是公募基金行業最重要的游戲規則。這種考核制度能夠激發基金經理的求勝欲望，但從另一方面看，其弊端同樣存在。專注于同類業績排名的游戲，讓很多基金經理投資風格變形，為了業績的短期表現而忽視長期目標，甚至會出現一些違背基本投資常識的匪夷所思的事情。

過去一年多來，市場走出顯著的結構性行情，科技、消費、醫藥等行業受到資金追捧。由于公募基金對此輪行情把握精準，業績整體表現搶眼。賺錢效應之下，投資者借道基金入市，不少基金的規模在短短幾個月內就從幾億元增長到幾十億元乃至百億元以上。面對蜂擁而入的資金，基金經理往往會買入已經持有的標的，推動基金凈值進一步上漲，而基金凈值上漲愈加吸引更多投資者申購。這種自我推動的螺旋式上漲，讓很多個股的估值達到了歷史高位。

從記者采訪的情況看，幾乎所有的基金經理都知道估值已經高企，隨著股價的上漲風險也在持續累積。但是，很少有基金經理選擇降低倉位，其核心原因就是在相對排名的壓力下，必須持有倉位，因為不知道泡泡最后會被吹多大。在明明知道風險不小的情況下，大部分基金經理優先考慮并不是投資者本金的安全，而是自身的業績排名。

投資短期是投幣機，投資長期是稱重機。這是最基本的常識，但從現實操作情況看，通過短期資金的驅動營造凈值上漲的魔幻現實，從來就沒有消失過。明明知道收益的根本源泉來自上市公司，但在業績考核壓力之下，基金經理往往會迷失方向，以至于出現很多匪夷所思的現象，這就是基金經理被困在業績相對排名中帶來的后果。

大樹不會長上天。基金業績相對排名的游戲發展到極致狀態后，其后果總是由消費者買單。在今年二三月份的市場調整中，風格極致的基金一個月的凈值回撤幅度就高達30%，部分基金3個交易日凈值回撤幅度高達15%。這似曾相識的一幕，在7月份以來的調整中再次上演。

基金經理，不能困在排名里。

(責任編輯：羅伯特)

標簽：基金經理業績凈

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